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股强期弱 黑色系暖春之旅成色几何

2019-03-16 11:05:01 来源:中国证券报·中证网 作者:佚名

  三月本是传统钢市旺季,但近期国内黑色系期货表现并不理想。相对来说,A股市场上钢铁、采掘板块走势更为坚挺。Wind数据显示,3月以来,南华期货黑色指数下跌1.06%;申万一级行业指数中钢铁、采掘指数分别上涨2.16%、1.62%。股期缘何背离?未来还有哪些故事可以讲?二季度将何去何从?本期邀请山金期货研究所所长曹有明、中银国际期货黑色金属研究总监吕肖华一起探讨。

  股期走势背离

  中国证券报:三月本是传统钢市旺季,但近期国内黑色系期货表现并不理想,原因有哪些?

  曹有明:近期黑色系期货表现疲弱,原因主要在于三方面:首先,目前的库存和产量均处于高位。经过冬季库存累积,目前钢厂库存和社会库存均处于近几年高位附近。其次,由于过去三个月钢材价格上涨,提前透支了市场对于消费旺季行情的乐观预期,且目前钢厂利润仍较丰厚,导致产量居高不下。最后,虽然宏观经济存在较大下行压力,但房地产调控并未明显放松,这也造成市场对中远期需求预期偏悲观。因此,目前的市场状态是高库存、高价格、高产量、偏悲观的需求预期。在这几个因素共同作用之下,国内黑色系商品表现疲弱。

  吕肖华:这主要是受三方面因素影响:首先,从供应上来看,1-2月粗钢产量增速出现快速增长。根据中国钢铁协会(简称“中钢协”)数据,2月我国重点钢厂粗钢日均产量为194.34万吨,比1月增长6.6%,同比增长6.72%。其次,从需求上来看,1-2月房地产销售高频数据不佳。与此同时,管桩产量作为房地产新开工的同步指标也面临较大下行压力。最后,从价格上来看,春节以后,由于巴西尾矿坝事件导致钢价出现一波拉升行情,目前的价位相对仍处于较高水平,因此要想在此位置上拉涨需要有较强的因素支撑。整体来看,不管是从供需上来看,还是从价格本身来看,截至目前都不足以发动一波上涨行情。但如果出现有利的基本面事件发酵的话,3月底4月初,黑色系仍可能出现一波上涨行情。

  中国证券报:相比来说,近期A股市场上钢铁、采掘板块走势更为坚挺,黑色系股期缘何出现背离?

  曹有明:近期钢铁、采掘类板块股票走势坚挺,与黑色系商品走势出现背离,原因主要包括:其一,近期股票市场风险偏好大幅改善,资金不断流入股市,推动股票价格大幅反弹。在这种情况下,钢铁、采掘板块股票或多或少都要跟随大盘一起上涨。其次,近期随着钢价反弹,钢厂利润水平也出现较大幅度的改善,叠加去年全年钢铁企业出现的超常时间高利润状态,去年钢铁板块股票应该说存在被错杀的因素,目前是价值的回归。其三,春节前,巴西淡水河谷溃坝事件,导致铁矿石价格出现大幅拉升,涨幅远远超过钢材价格的涨幅,在一定程度上提升了采掘板块股票的估值。

  吕肖华:原因主要有两方面:首先,A股市场经过长期大跌后出现强劲反弹,股市由熊市进入牛市,对个股的估值和风险偏好均会带来有利的变化。其次,近期,由于环保等因素,唐山等地钢厂开始减产,这同时影响了供应和需求,钢价虽然走势震荡,但原料价格下跌,钢厂利润出现上升,利多钢铁企业股价表现。返回期货首页,查看更多>>

中金在线期货声明:中金在线期货转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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