美联储鸽派言论+国内降准利多,铁矿石价格或已见顶
2019-01-24 16:14:03
来源:期货日报
作者:中投期货
钢材冬储落地,继续上行空间有限
市场较为关心冬储问题基本落地,从多数钢厂的情况来看,基本给出的冬储价格在3700元/吨,采取后结算的模式(定量不定价)。前期市场主要的两种分析是:一种情况贸易商不做冬储,节前价格承压,倒逼钢厂主动减产,节后库存偏低刺激价格上涨;第二种情况,市场预计钢厂会通过一些方式让贸易商在3700元/吨附近冬储,期货价格节前会有一波拉涨,但3月份价格降大幅承压。从市场走向看,贸易商多在3700元/吨附近做冬储,近期投机性需求在期货盘面拉涨至3700元/吨,而现货端在春节前后2周,下游工地多处于停工状态下,需求疲弱上涨乏力,上海地区三级螺纹钢价格近期维持3750元/吨附近,期现基差得到快速修复。
从需求角度看,春节前后2周下游工地多处于停工状态,需求基本停滞,现货价格缺乏上涨动力,投机性需求拉动盘面空间有限。螺纹钢期货盘面贴水300元/吨左右是正常水平,我们看到在期现基差修复到100元/吨以内时,套利盘开始介入,通过买现货抛盘面的模式做基差修复。这种情况下,螺纹钢期货3700元/吨面临较大回调压力。
核心驱动:钢厂原料补库接近尾声,价格高估下行压力大
钢厂在春节前进行原料补库属于季节性行为,在补库阶段对铁矿石价格形成提振。从近几年季节性走势看,钢厂进口矿平均可用天数在春节要补库到30天以上,上周库存数据已经回升到32天,基本处于补库尾声。从价格关系看,补库阶段伴随矿石价格上涨,而补库结束后矿石价格下行。从港口库存看,近期进口矿到港量有所增加,随着钢厂补库临近尾声,贸易商开始观望居多,成交明显下滑,港口库存上周回升201万吨至14390万吨。
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从相对价格来看,铁矿石期货端538元/吨价格,接近去年铁矿最高点541元/吨位置,对比去年看的话与此相对应得到螺纹钢价格在4200元/吨,铁矿短期处于高估水平。考虑钢材需求走弱价格承压,利润下行下势必会调节矿石结构,通过更多选择低品矿来降低成本,而港口大量低品矿库存供应充足,矿石价格下行压力较大。
总结
无论宏观层面美联储鸽派言论、国内降准利多,还是产业层面钢材冬储的投机性需求提振,都逐步被市场消化。铁矿石上涨的核心驱动钢厂补库临近尾声,相对价格又处于高估状态,我们认为短期铁矿石存在较大调整压力,530元/吨附近可择机抛空。
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