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美联储鸽派言论+国内降准利多，铁矿石价格或已见顶

2019-01-24 16:14:03 来源：期货日报作者：中投期货

　　钢材冬储落地，继续上行空间有限

　　市场较为关心冬储问题基本落地，从多数钢厂的情况来看，基本给出的冬储价格在3700元/吨，采取后结算的模式(定量不定价)。前期市场主要的两种分析是：一种情况贸易商不做冬储，节前价格承压，倒逼钢厂主动减产，节后库存偏低刺激价格上涨；第二种情况，市场预计钢厂会通过一些方式让贸易商在3700元/吨附近冬储，期货价格节前会有一波拉涨，但3月份价格降大幅承压。从市场走向看，贸易商多在3700元/吨附近做冬储，近期投机性需求在期货盘面拉涨至3700元/吨，而现货端在春节前后2周，下游工地多处于停工状态下，需求疲弱上涨乏力，上海地区三级螺纹钢价格近期维持3750元/吨附近，期现基差得到快速修复。

　　从需求角度看，春节前后2周下游工地多处于停工状态，需求基本停滞，现货价格缺乏上涨动力，投机性需求拉动盘面空间有限。螺纹钢期货盘面贴水300元/吨左右是正常水平，我们看到在期现基差修复到100元/吨以内时，套利盘开始介入，通过买现货抛盘面的模式做基差修复。这种情况下，螺纹钢期货3700元/吨面临较大回调压力。

　　核心驱动：钢厂原料补库接近尾声，价格高估下行压力大

　　钢厂在春节前进行原料补库属于季节性行为，在补库阶段对铁矿石价格形成提振。从近几年季节性走势看，钢厂进口矿平均可用天数在春节要补库到30天以上，上周库存数据已经回升到32天，基本处于补库尾声。从价格关系看，补库阶段伴随矿石价格上涨，而补库结束后矿石价格下行。从港口库存看，近期进口矿到港量有所增加，随着钢厂补库临近尾声，贸易商开始观望居多，成交明显下滑，港口库存上周回升201万吨至14390万吨。

　　

　　从相对价格来看，铁矿石期货端538元/吨价格，接近去年铁矿最高点541元/吨位置，对比去年看的话与此相对应得到螺纹钢价格在4200元/吨，铁矿短期处于高估水平。考虑钢材需求走弱价格承压，利润下行下势必会调节矿石结构，通过更多选择低品矿来降低成本，而港口大量低品矿库存供应充足，矿石价格下行压力较大。

　　总结

　　无论宏观层面美联储鸽派言论、国内降准利多，还是产业层面钢材冬储的投机性需求提振，都逐步被市场消化。铁矿石上涨的核心驱动钢厂补库临近尾声，相对价格又处于高估状态，我们认为短期铁矿石存在较大调整压力，530元/吨附近可择机抛空。返回期货首页，查看更多>>

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