基本面支撑
回顾过去7年玉米01合约在9—11月的走势，除2011年因东北玉米丰收跌幅明显外，其他多数年份均维持窄幅振荡走势。自2016年玉米跌至1500元/吨以下后，便开启一波牛市，且目前仍处于上升趋势中。从技术面看，预计2019年玉米价格将顺势达到2100元/吨的均价。
种植成本上升
9月中下旬起，2018年新作玉米将由南向北陆续收割入市。根据国家粮油中心预计，2018年玉米播种面积为3556万公顷，较去年增加11.5万公顷，产量为2.165亿吨，较去年增加60.9万吨，进口预计300万吨，与去年持平。
但实际情况是，今年东北春播玉米可谓多灾多难，干旱、病虫害接踵而至，9月10日又遇冰雹侵袭。尽管种植面积较去年增加，但单产下滑，实际产量可能与统计数据有出入。同时，今年以来种子价格上涨15%、化肥上涨25%，种植成本较往年大幅增加。减产预期叠加种植成本增加，2018年新季玉米价格高开的可能性较大。
截至9月17日，北方港口总库存为357.7万吨，较前一周减少8.6万吨，广东内贸和外贸港口库存为69.1万吨，较前一周增加7.2万吨。港口库存处在近5年高点，继续垒库的可能性偏低。
下游采购积极性高
截至9月14日，据天下粮仓统计，114家样本玉米深加工企业玉米库存为602.25万吨，环比下降3.72%，库存下滑主要来自外库库存和未执行合同。其中，76家淀粉企业玉米库存为292.43万吨，23家酒精企业玉米库存为234.65万吨，15家添加剂企业玉米库存75.17万吨。
9月以来，玉米深加工企业库存下滑(中等偏下水平)、采购量上升(增速显著)及开工率上升(近五年高位)，说明加工消耗量大于采购量，需求表现良好。
饲料行业具有显著的季节性，价格及产量的年内高点往往出现在9—11月。而今年豆粕价格整体涨幅巨大，DDGS进口缩量，鱼粉价格坚挺，饲料价格后期存在补涨空间。尽管今年饲料产量整体偏低，但9—12月往往是一年中饲料生产高峰期，玉米采购量有增无减。
据农业部统计，7月生猪存栏环比减少0.8%，同比减少2%，能繁母猪环比减少1.9%，同比减少4%，均创近9年来新低，继续走低空间有限。我们关注到，猪价增速2月触底后快速反弹，而生猪存栏增速在7月也有企稳迹象，未来生猪存栏量有望止跌回升。目前自繁自养利润已由7月的88.15元/头上涨至125.2元/头，但仍远低于去年同期，配合4季度节日需求，农户养殖积极性大幅提升，饲料需求亦紧跟上升。
整体易涨难跌
基于以上分析，我们认为，新季玉米供应减少，需求增加，玉米整体上易涨难跌，有望冲击2000元/吨，建议采用多头配置的策略。
但需关注以下风险点：一是临储玉米拍卖持续放量，补齐新季玉米需求缺口；二是中美贸易争端取得实质性缓合；三是非洲猪瘟蔓延，抑制饲料需求。返回期货首页，查看更多>>
