周四，受降息传闻影响，国债期货大幅收高，10年期债主力合约T1906涨0.55%，现券利率债长端收益率下行逾6bp。资金面方面，昨日流动性依旧宽裕，Shibor隔夜品种下行1.4bp报2.06%。目前流动性宽松的格局是得到央行肯定的，在四季度货币政策执行报告中对货币政策的表达删除了“中性”一词，同时强调要实施松紧适度的货币政策，政府工作报告中也表达了类似的态度。 此外，未来央行表示还将引导(三季度为鼓励)金融机构加大对小微企业、民营企业的支持力度，将“鼓励”转变成“引导”意味着未来央行依旧有宽货币的计划，因此总体来说今年宽货币政策将持续进行。虽然四季度货币政策执行报告本次报告中央行特别提及了要“引导货币市场利率下行”，但我们认为这种引导更多还在降准而非降息上，原因是目前宽信用正在显现，无需降息的强刺激。从央行的表态来看，疏通货币政策传导(三季度为疏通政策传导渠道)也表明货币政策传导渠道已经通畅，未来只需积极引导即可。在目前的宏观背景下，提高政府杠杆率是有效的稳定宏观杠杆率的办法，具体体现就是降税减费，积极的财政政策对于流动性来说也是利好的。因此总体来说降息的必要性是较低的。此外，随着2019年经济社会发展总体要求和政策取向设定后，后期稳经济下积极的财政政策将进一步落地，有助于提振市场风险偏好，施压期债。
降息的可能性较低，不会进一步助力期债走强，风险偏好居高不下，叠加基本面的边际改善，共同对债市施压。随着宽信用的逐步推进以及下游需求逐步的恢复，风险偏好将得到进一步提升。受以上多空因素的影响，期债或呈现弱势震荡情况，建议投资者逢高试空。
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