根据往年经验，本月开始将正式进入中东地区的燃料油消费旺季。旺季带来的需求增长是显而易见的，仅沙特一国就足以为市场提供巨大的支撑。根据JODI数据，其在2018年5到6月份的燃料油需求分别为71.8万桶/天与60.2万桶/天，作为对比沙特在2018年1到4月份的燃料油需求平均为37.4万桶/天，旺季与淡季需求相差30万桶/天以上。再加上阿联酋、伊拉克、巴基斯坦等国家的贡献，2018年由电厂消费旺季带来的需求环比增加量超过50万桶/天，考虑到当前全球接近700万桶/天的燃料油总需求量，这一季节性的增幅相当可观。
根据天气预报，来自中东地区的燃料油发电需求可能会在5月中旬后大幅启动，不过目前还没有在现货市场看到沙特等国的大额采购。巴基斯坦方面已经重启了燃料油进口，在4月底巴基斯坦国家石油公司发布标书(tender)采购42万吨180cst燃料油，交货时间在五月下旬之后，我们相信来自中东的采购也增加仅是个时间问题。值得一提的是，此前我们认为沙特在限制原油出口的政策引导下，今年夏天可能会(同比去年)增加原油发电的比例，从而使得燃料油发电需求出现同比下滑。但现在情况有了些许不同，由于美国希望彻底把伊朗原油剔除出国际市场，未来沙特方可能会重新增加原油出口以弥补供应缺口，从而导致原油直烧发电的量可能不会像我们此前预期般增加，再考虑到新的电厂(Jazan电厂)以及海水淡化装置的上线，今年沙特燃料油需求甚至可能继续维持同比增长的趋势。
由于燃料油消费旺季的到来，目前市场存在的过剩将被逐步消化。不过虽然主要的支撑来自于电厂端，船燃端的需求恢复依旧不可忽视。我们依然维持此前的逻辑，有了电厂消费这一基本盘，如果船燃需求能有明显起色，那么在电力与航运两大消费领域的支持下，燃料油基本面将得到大幅度的改善。
策略：谨慎看多，考虑FU1909-2001正套
风险：船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长；临近FU交割时多头接货能力(意愿)不足导致内外盘月差结构背离。返回期货首页，查看更多>>
