猎鹰解期：8月21日棉花早评
| 棉花 | |
| 信息面上：1、截至2019年8月19日，ICE可交割的2号期棉合约库存为23619包，低于前一交易日的23640包；——近期美棉库存持续快速下降2、7月工业库存数据显示，纱线和坯布库存较上月下降，环比改善，但同比增加；12日晚间公布的USDA报告调高全球棉花库存200万包至8245万包，中国农业部将中国消费预期下调至825万吨，进口下调至205万吨；3、当前纱线测算利润从低点回升，由于棉纱价格变动慢，目前测算棉纱利润处于近一年中间偏高位置(-200-+700)；4、与涤纶比价上，棉花与TA比价从高点回落后再次回升，棉纱与涤纶比价回落；总体比价利于TA涤纶，但高度受制于聚酯行业产能扩充；5、仓单方面，仓单高点出现在5月14日；预报高点出现在4月11日，二者总数出现在4月23日的92.588万吨，8月20日仓单减少102张，预报减少79张，当前仓单加预报合计55.124万吨；7、1%关税下美棉报价低于国内指数且与棉花指数价差扩大，但滑准税价格仍高于国内棉花指数 | |
| 逻辑：价格下跌仓单继续下降，利空主要来源于涤纶及粘胶的产能增加；国内棉花上，在关税消息无实质性改变前市场心态差，价格脆弱。策略：1、套保：宏观不定，套保空单持有；2、套利观望；3、投机：9月合约跌破12500一线，不考虑升贴水情况下价格低于美棉1%关税进口价格，按照历史价格有修复动能；关税部分缓解，但据目前数据对棉纺影响较小，市场仍然维持偏弱行情，但短期可能转入12000-12800的区间震荡；4、期权方面，目前价格操作意义不大，仅存在(深度)虚值看涨期权买权可能，但受制于关税政策压制 | |
