永斌论期：铁矿石顶部明确，钢铁成本承受极限

　　时间转入7月，2019年上半年已经收尾，部分A股上市公司相继开始公布上半年业绩预告，钢铁行业亦不例外。整体来看，A股钢铁板块大部分公司在股价方面收获颇丰，截至发稿，A股市场中，年初至今涨幅最高的钢铁股莫过于大冶特钢，累计涨幅超过50%。

　　不过，资本市场的火热是一方面，另一方面，一季报业绩普遍下滑的钢铁企业，半年报也不容乐观。

　　据了解，钢铁股目前公布中报业绩预告的公司有9家，其中仅有3家公司业绩预喜，占比不足四成。与去年相比，2019年上半年，钢铁企业的利润大幅缩水。其中，不少钢企的业绩预告利润甚至较上年同期降幅腰斩。那么，是什么原因让不少钢铁上市公司利润面临滑坡的窘境？

　　受疯涨铁矿石挤压，钢铁是处于整个产业链的中游，面临着上游成本调节供应：铁矿石和用作燃料的焦炭，同时也面临着下游产业调节需求：房地产、基建、汽车、机械制造业及家电产业。即是，基于炼钢对铁矿石的需求，铁矿石价格影响钢材成本，更进一步可以影响到钢材的利润拐点。

　　毫无疑问，今年暴涨的铁矿石，是使上半年钢铁企业的利润出现明显下滑的“重要角色”。

　　今年，期货市场上最火的品种当属铁矿石。从今年1月全球最大铁矿石巨头巴西淡水河谷矿难开始，铁矿石价格一路上涨，期货主力合约价格涨幅为83.52%。

　　在资本市场上，最直接的表现则是股价了。且看港股市场中，受益于铁矿石价格的上涨，专注于铁矿石勘探、开发及营运的港股上市公司铁货(01029.HK)股价同步走高，年初至今累计涨幅高达360%，而A股的金岭矿业(000655.SZ)今年以来股价也已经接近翻番。

　　然而，疯狂的铁矿石引起了国家有关部委的高度关注，正在调查了解价格大幅上涨的原因，将严厉打击乱涨价、价格垄断等不规范行为。在监管的压力下，铁矿石价格开始有了回落的势头。

　　淡季来临，未来如何发展？由铁矿石疯涨开始，今年上半年，炼钢企业成本大幅上升，企业效益明显下降。2019年1-5月，中钢协会员钢铁企业实现利润总额855亿元，同比下降18.15%。同期，钢企采购进口铁矿价格同比增长19.1%，煤、焦炭、废钢价格也在上涨，直接影响了企业效益。原材料价格高位，降本增效任务艰巨，今年钢铁行业利润水平恐难超去年。

　　国家统计局7月15日公布的数据显示，6月份，粗钢产量8753万吨，同比增加10%，环比减少1.75%；钢材产量10710万吨，同比增加12.6%，环比减少0.28%。从月度日均产量来看，6月份粗钢日均产量为291.77万吨，期货盘中指导微信：kpw56789 钢材日均产量为357万吨，分别高于5月份的287.39万吨和346.5万吨，双双再创历史新高。今年上半年，粗钢产量为49217万吨，同比增加9.9%，钢材产量为58690万吨，同比增加11.4%。然而，由于成本上升，产量的增加反而导致公司利润的下滑。

　　基建和地产恰恰是钢铁需求端最大的两个产业。国家统计局数据显示，基建、地产、制造业投资增速分别为4.1%、10.9%、3.0%，环比分别回升0.1、-0.3和0.3个百分点，6月地产回落、基建投资回升符合预期，制造业投资低位继续回升。

　　钢铁需求最大的行业房地产方面，2019年1-6月份，全国房地产开发投资61609亿元，同比增长10.9%；房地产开发企业房屋施工面积772292万平方米，同比增长8.8%。房屋新开工面积105509万平方米，增长10.1%。房屋竣工面积32426万平方米，下降12.7%，降幅扩大0.3个百分点。1-6月份，房地产开发企业到位资金84966亿元，同比增长7.2%。

　　整体来看，房地产的开发投资增速有所放缓，基建投资增速回升，但回升力度依然偏弱。6月出头了专项债可用于资本金的政策，且地方债发行天量，下半年基建投资增速有望进一步回升，但空间取决于政策的力度，这为钢铁消费的下半场添加一丝不确定因素。

　　当前，钢铁行业受到需求淡季影响，消费水平较前期有所减弱。但唐山地区环保限产力度的加强，打破了前期高产量持续的局面，产业链利润由原料端向钢厂端倾斜，有望推升钢厂盈利。

　　另外，铁矿石进入大周期筑底阶段。环保限产放松，同时铁水较废钢成本低，将增加铁矿用量，同时四大矿山产量增速下行，铁矿产能周期面临筑底，随着全球粗钢产能的持续增长，铁矿将较钢价强势，进入大周期筑底阶段。

　　焦炭受益供给侧改革及环保，但产能利用率依然偏低，需求平稳，焦炭价格跟随钢价波动。在限产放松，需求小幅回落情况下，钢厂铁水开始富余，废钢需求小幅回落，而供给略增，废钢价格更多跟随钢价偏弱运行。

　　进入7月，随着铁矿石价格的不断攀升，铁矿石美元价格突破120美元/吨后，整个市场的风险指数进一步提升，钢铁企业盈利空间还将持续收缩。

　　“疯狂的石头”能否继续“狂”下去？笔者认为随着天气转入盛夏，以及环保、去产能督查力度加大，钢铁生产将有所减少，铁矿石需求强度呈下降走势，铁矿石价格大幅上涨态势难以持续。

　　铁矿石市场正处于供应总量充裕而可用资源有限的尴尬境地，即便下游钢价有所下调，也难以动摇铁矿石价格的坚挺地位，预计7月份铁矿石市场仍将保持涨势，但涨势或略有缓和。返回期货首页，查看更多>>