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小美金融:产业早报 | 棉花小幅反弹,今日期市如何布局

2019-07-25 09:23:01 来源:中金在线特约 作者:小美金融

  宏观股指

  观点:纳指再创历史新高,市场短期振幅或加大

  本周三各大股指联袂上涨,成交量出现温和放大,科创板股票经过充分换手后再度走强,并带动主板中的对标股估值提升,一定程度上激活个股赚钱效应。昨日晚间纳斯达克指数再创新高,叠加招商银行半年报业绩略超市场预期,或将持续提振市场早盘风偏。但需要注意的是,从市场层面看,昨日午后短期获利盘有逐步兑现的迹象,在目前仍为存量资金博弈的情况下,需注意今日早盘市场冲高后,科创板以及相关对标股短期持续兑现的概率较大,或将导致今日中证500指数盘中波动加大。

  投资建议:观望或区间震荡思路应对,供参考!

  贵金属

  观点:美元高位持稳,金价结束三连跌

  昨日美元持稳,在周四欧洲央行和下周美联储货币政策会议前在窄幅区间内交投,金价走高,结束连续三个交易日下跌的势头,因市场预期美联储和其他主要央行将采取鸽派的货币政策。而银价则飙升至逾一年高点。金价对美元走强无甚反应,美元指数持于七周高位附近。国内方面,AU1912合约昨日收窄幅震荡小阴线,隔夜持续窄幅震荡,收小阴线。

  黑色品种

  钢材

  观点:钢材震荡下行,市场心态受挫

  北方限产趋严,但钢材产量仍处高位,钢价未有明显提振,主要是需求偏弱所致。需求端虽南方陆续出梅,但高温压制需求,建筑钢材日成交环比下降,市场继续高位累库。螺纹基差扩大,热卷基差缩小,钢材市场破位下行,市场心态明显受挫,下游采购放缓。

  目前来看,在成交低迷叠加市场心态受挫的情况下,短期钢材市场或有小幅下行。

  铁矿石

  观点:交割意见函影响有限,铁矿高位震荡 

  有消息称铁矿品牌交割文件流出,但适用于新合约,对现有合约影响有限。铁矿到港量下降,港口库存去库最快的时间段已过,目前库存绝对量仍处低位,基差较高对矿价仍有支撑,但钢厂限产、钢厂低利润有所压制。淡水河谷矿区复产,供给担忧缓解,预计短期偏弱震荡运行,短线暂时观望,累库趋势确定后,伴随限产可逢高做空。风险点关注限产执行及到货情况。 

  焦煤焦炭:多地提涨落地,期市黑色整体走低

  焦炭

  各地焦企开工明显下滑,焦炭产量亦有明显下降,但钢厂焦炭需求尚可。焦企库存低位,钢厂库存有所下滑,港口库存小幅增加。综合看,焦企挺价意愿较强,多数钢厂已接受,但后期限产计划,焦炭再次提涨动力不足,预计现货市场暂稳,期市以回落做多为主。

  焦煤

  山西煤矿焦煤库存小幅增加,但焦企采购未随着焦炭提涨好转。预计现货市场暂稳,期市随焦炭提涨将小幅偏强震荡,建议以回落做多为主。

  玻璃

  国内浮法玻璃市场主流走稳,华北市场稳价走货,产销一般,走货放缓;华东市场暂无调整,各厂稳价出货为主,调价偏谨慎;华中市场暂无调整,主要企业库存维持低位稳定,华中区域会议召开,后市存提涨预期;华南江门华尔润上涨1元/重量箱,近期整体出货量有所好转,产销良好,库存普遍偏低。

  操作上,前期已建议减持,留有底仓观望即可。

  有色金属

  观点:铜价回归震荡,等待宏观指引

  铜

  隔夜铜价再次回归震荡走势,基于产业链上的矿紧与废铜紧张不可逆转。但是下游需求仍然未出现显著性改善,这使得资金对铜价上涨仍然心存疑问。不过随着月底的到来,中央政治局会议和美联储议息会议都会给予铜价一定指引,如果期间有宏观利好消息释放,对于铜价都是一次比较大的提振。

  铅

  LME铅库存持续下滑刷新历史新低,外盘强势重新带动国内跟涨情绪。目前国内下游需求没有改善迹象,再生铅维持深度贴水。国内铅价反弹空间受限,谨慎追多。

  化工品种

  原油

  供给端来看,在伊朗扣押英国油轮后,各方都保持克制,美国、英国都不希望冲突升级,阿联酋伊朗派遣和平大使,沙特为防止伊朗封锁霍尔木兹海峡,计划在9月前扩张其战略性东西原油管道的输油产能,以应对油轮面临的威胁,地缘政治事件降温,对油价的支撑作用有限。库存及月差方面,EIA公布的美国商业原油库存大降,但汽油库存降幅较小,柴油库存处以增加趋势中,成品油处于累库阶段,说明终端需求较差,限制油价涨幅,月差出现走弱迹象。

  综合来看,原油库存下降对油价的提振作用有限,原油短期呈现震荡偏弱局势。

  PTA

  供应端看,逸盛65万吨装置昨日已经停车检修。但现货市场流动性随着供应商出货而逐步趋于宽松,短期对于盘面的驱动减弱。真正的改善还需要关注需求端,近期产销持续维持在3-5成,另外,下游聚酯仍处于减产周期,织造开工率也在不断下行,市场想看到的需求端支撑短期难以见到。

  因此短期来看,PTA弱势难改,在经历大幅下跌后,近期震荡为主。操作上暂时观望,谨防现货市场异动。

  农产品

  棉花

  观点:内外盘联动小幅反弹,国内基本面弱势未改

  CAI督促CCI尽快进行抛储,未来国际棉价承压;美棉长势相较于前两年大幅落后,目前美棉价格温和回升,受此带动郑棉小幅上破。但郑棉面对的弱势基本面尚未改变,目前国内棉花现货现货基差回调,储备成交价格回落。临近年度末期,供应方抛货压力增强。

  下游方面,本周纱线景气指数回落,部分厂家积极抛货,纱线成品库存恢复积累趋势。坯布方面,下游布厂库存依旧高位且为累积态势,本周开机率小幅下调。棉花供需方面基本面变动不大,整体弱势回落。基本面态势未改,盘面价格难受支撑,昨日价格减仓上行依旧在MA20下方运行,今日看弱势调整。

  策略:进入无驱动技术指引阶段,12900-13400运行。

  玉米

  观点:现货坚挺盘面小幅反弹,关注今日临储粮拍卖结果

  临储粮出库期限到来,东北贸易商非优质粮出库意愿增加,市场供应将比较充裕;需求端,深加工企业加工利润持续亏损,开机率下滑,深加工企业淀粉库存虽有下降但处在历史同期高位,且玉米下游产品需求疲软,价格低迷,库存压力依旧很大;南方受猪瘟影响,生猪存栏量下降,需求端疲软,因此玉米下游企业随采随用,采购积极性不高,市场阶段性供需宽松;因运费的不断提高,玉米成本抬升,港口库存稳步下滑,加之南北港口玉米利润持续到挂,挺价意愿较强支撑盘面底部,短期仍以拍卖底价区间震荡为主。

  操作上:短线者以观望为宜。近日盘面出现小幅反弹,期现价差缩窄,但能否持续还要看今日临储玉米拍卖参与度及成交结果。

  鸡蛋

  观点:蛋价涨落互现,期货宽幅震荡

  昨日现货稳涨落互现,期货开盘下探后反弹走强,震荡区间略有扩大。本周现货略显疲软,但中秋现货高点暂未出现,近月合约在节日利多预期的支撑下,大概率震荡回落,策略上近月合约高位空单持续持有,注意仓位控制,远月合约暂时观望。

  套利:JD15价差暂时观望。

  生猪

  观点:猪价以稳为主,区域涨跌互现

  7月24日全国外三元生猪均价18.96元/公斤,全国屠宰场主流结算价涨跌调整,河南、山西屠宰场有降价现象,云贵川一带则略有监听小幅提价。

  24日屠宰企业生猪收购价涨跌互现,山东烟台福祖食品115公斤良种猪收购价19.2-19.3元/千克,小幅下跌;湖北孝感高金食品110公斤良种猪17-18.0元/公斤,小幅上涨;沈阳雨润食品110公斤外三元收购价18.4-18.6元/公斤,小幅下跌。规模养殖企业生猪出栏价格稳中有涨,河南正邦100公斤外三元出栏价19元/公斤,江西双胞胎115公斤外三元出栏价20元/千克;江苏温氏110公斤外三元出栏价格19.8元/千克。

  整体上屠宰企业、养殖企业调价现象依旧较弱,屠宰企业调价现象有所放缓,养殖企业提价现象稍显增多,提价区域多为出栏情况良好的地区。目前多数地区受消费制约比较明显,全国猪价整体稳定为主,高价区域小幅下滑,西南等低价区域小幅上调。预计近期生猪价格维持稳定。

  油脂

  观点:需求好转现货提价,消息利多盘面反弹

  美豆出口利好,库存压力减少,利多美豆,但国内大豆进口来源增多,叠加7月到9月大量巴西大豆到港,利空国内大豆及豆粕,豆粕下跌市场挺油抛粕意愿增加,而豆油成交放量,需求好转,现货价格上调,盘面提振,短期或将温和偏强震荡。

  三大船运机构预测7月1-20日马棕榈油出口增加0.5%-10%,产量增加40%,而印度因天气原因国内油料种植减少,进口油脂将增加,利多马棕榈油,外盘小幅回暖;国内豆棕价差及菜棕价差较大以及天气转暖刺激棕榈油消费增加等因素利多国内棕榈油,但国内棕榈油库存压力的存在限制反弹力度,短期温和偏强震荡。

  进口菜籽供应紧张,但菜棕与菜豆油价差过大,菜油需求疲软,短期调整震荡。

  策略:豆油及棕油多单继续持有,Y1909止损5450,P1909止损4250。

  商品期权

  铜期权

  昨日铜期权总成交46312手,环比增加8708手,总持仓量88424手,环比增加1668手,交易热情有所提升;总成交量PCR重新回落至0.61,总持仓量PCR同样小幅减小,当前值0.71,市场情绪略偏乐观。

  隔夜铜价再次回归震荡走势,基于产业链上的矿紧与废铜紧张不可逆转。但是下游需求仍然未出现显著性改善,这使得资金对铜价上涨仍然心存疑问。短期以震荡思路对待,等待宏观指引,趋势策略暂以卖出看跌期权操作;隐含波动率目前处于震荡态势,CU1909合约隐含波动率基本与前一日持平,当前值13.79%,波动率策略继续卖出宽跨式做空波动率。

  豆粕期权

  豆粕期权昨日成交较为活跃,总成交量256504手,环比增加79%,总持仓量612152手,环比增加1%。其中M1909系列期权总成交229622手,环比增加101%,总持仓量457302手,环比减少1%,持仓量PCR值最新值为0.61。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3250和2700,最大持仓量执行价分别为3250和2700。豆粕主连短期历史波动率微降,10日HV最新值为15.29%。主力合约系列期权隐含波动率大增,最新值为24.25%。

  美国大豆库存巨大,南美大豆加速上市,全球大豆供给充裕,非洲猪瘟抑制终端需求。未来天气炒作或将继续,预计短期震荡运行,趋势策略卖出期权为主。主力系列期权隐波处于合理区间,波动率策略暂时观望。

  白糖期权

  ICE原糖连续下跌已经出现超卖现象,巴西由于天气原因,收割速度下降,导致7月上半月白糖产量大幅下滑16%,空头借机回补。国内6月底的工业库存为314.75万吨,为2013/14榨季以来的历史最低。亚洲白糖需求疲软,全球的白糖供应过剩,白糖合约到期交割高于预期,整个白糖市场情绪比较悲观,印度800万吨白糖等待出口,印度政府的出口政策遭到其他国家的谴责,但目前印度稍微做出调整,全球糖市低迷,建议卖出看涨期权。

  60日历史波动率18.43%,波动率目前比较平稳,20日历史波动率上升到18.38 %,前期白糖的短期波动在下降,而SR909期权的隐含波动率处于16.69% ,白糖隐含波率目前开始平稳回落。SR909成交量的PCR值为0.63,持仓量的PCR比值为0.66,市场情绪开始转向悲观乐观。波动率策略建议做空波动率。

  玉米期权

  玉米期权昨日成交上升,总成交量32004手,环比增加21%,总持仓量619792手,环比微降。其中C1909系列期权总成交23692手,环比增加60%,总持仓量358448手,环比减少1%,持仓量PCR最新值为0.65。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1920和1900,看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2000和1920。玉米主连短期历史波动率回落,10日HV最新值为6.77%。主力合约系列期权隐含波动率继续下降,最新值为8.16%。

  市场供应比较充裕,深加工企业加工利润持续亏损,开机率下滑,下游产品需求疲软,库存压力依旧很大。南方受猪瘟影响生猪存栏量下降,市场阶段性供需宽松。南北港口玉米利润持续到挂,挺价意愿较强支撑盘面底部,短期仍以拍卖底价区间震荡为主。趋势策略卖出看跌期权为主,主力系列期权隐波处于合理区间,波动率策略暂时观望。

  棉花期权

  CAI督促CCI尽快进行抛储,未来国际棉价承压;美棉长势相较于前两年大幅落后,目前美棉价格温和回升,受此带动郑棉小幅上破。但郑棉面对的弱势基本面尚未改变,目前国内棉花现货现货基差回调,储备成交价格回落。临近年度末期,供应方抛货压力增强。下游方面,本周纱线景气指数回落,部分厂家积极抛货,纱线成品库存恢复积累趋势。坯布方面,下游布厂库存依旧高位且为累积态势,本周开机率小幅下调。棉花供需方面基本面变动不大,整体弱势回落。

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