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广发期货:国债期货早报20190718-债市方向不明,短期继续观望

2019-07-18 11:23:08 来源:中金在线特约 作者:发展研究中心

  国债期货小幅走强,现券主要利率债收益率小幅波动,现券交投情绪依旧不高,其中,10年期国债活跃券190006成交价报3.175%,收益率上行0.25bp,5年期活跃券190004成交价报3.005%,收益率下行0.51bp。资金面方面,为了对冲缴税影响,央行开展了1000亿元逆回购操作,在央行持续净投放的背景下,资金面进一步收敛的态势有所缓和。其中,Shibor1天期品种报2.711%,跌1.4个基点;7天期报2.734%,涨1个基点;14天期报2.894%,涨1.4个基点;1个月期报2.557%,涨2.5个基点。随着减税高峰期的过去,央行暂停流动性投放的动作是可以预期到的。目前货币政策维稳为主,基本面不断变化,债市走向依旧纠结。消费大超预期和汽车消费走强有关,但强劲表现的背后主要是由于排放标准的转换致使厂商的大幅促销来清理库存,一定程度上透支了客户未来的消费需求。后续汽车消费预计将再次回到下滑通道中,下半年汽车消费任重而道远。投资数据有喜有忧。下半年逆周期政策仍需保持定力。在减税政策的影响下,制造业企业利润出现回暖迹象。预计专项债或使用往年剩余额度继续发行,对基建“组合拳”运用进行输血。地产投资有所下行,政策开始边际收紧地产融资,但是整体来看,政策只是起到降温影响,并非要收紧房地产。基本面企稳信号不断,货币政策进一步宽松概率下降,债市收益率进一步走低概率较小。

  随着减税高峰期的过去,央行暂停流动性投放的动作是可以预期到的。基本面企稳信号不断,下半年逆周期政策将保持定力,不应对未来货币政策放松空间期望过高。目前货币政策维稳为主,基本面不断变化,债市走向依旧纠结,短期观望为主。

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