小美金融：产业早报 | 郑棉重重利空下，今日机会看这里

　　宏观股指

　　观点：市场量能配合不济，短期维持震荡蓄势

　　昨日早盘三大股指消化获利盘后一度冲高翻红，午间外媒报道美方考虑切断对5家中国企业的技术供应，导致市场再度出现震荡下行。收盘后，中纪委发布消息：贵州茅台酒厂原董事长袁仁国因严重违纪违法被开除党籍开除公职，上述利空或将导致今日上证50、沪深300指数面临承压。综合来看，预计今日早盘上证50、沪深300股指出现偏弱震荡走势，来消化近期利空的概率较大。

　　投资建议：前期提示的中线IF空单底仓续持；早盘短线，以区间偏弱震荡的思路应对，供参考。

　　贵金属

　　观点：美元高位坚挺，金价低位持稳

　　昨日美元高位坚挺，金价低位持稳。昨日公布的美联储会议记录显示，联邦公开市场委员会(FOMC)委员在上次政策会议上一致认为，他们目前在制定货币政策时保持耐心的做法可能“在一段时间内”保持不变。美元指数持稳于一个月内高点附近，金价低位震荡。国内方面，AU1912合约昨日收跳空低开小阳锤子线，隔夜跳空高开略微回落，收小阴线。

　　黑色品种

　　钢材

　　观点：成交明显降温，盘面高位震荡 

　　当前钢厂利润依旧可观，北方非采暖季限产执行力度不强，各地高炉及电炉开工均处于高位，螺纹产量再创新高，后续钢材高产量的情况还将延续。上周市场需求超预期增长，库存降幅再次扩大，但根据市场反馈的情况，5月的下游订单情况不甚乐观，需求季节性走弱仍是大概率事件。总体来看，后续市场供强需弱的趋势会愈发明显，市场情绪的改观导致盘面价格阶段性上涨，但难以支撑其持续性走强，追多风险高，建议暂时观望。 

　　铁矿石

　　观点：港口到货下降，连铁高位整理

　　矿山发货逐渐恢复，本周到港量小幅下降，同比往年处于低位。下游钢厂高产量，原料需求对矿价支撑较强。港口及钢厂库存仍处低位，且本周市场成交活跃，尤其低品矿库存下降，中低品矿价格涨幅大于高品，价差再次收缩。市场情绪还未消散，短期盘面维持高位运行，建议回调买入，前期多单继续持有。关注钢厂限产执行和矿山复产情况。

　　焦煤焦炭：三轮提涨基本落地 期市冲高回落

　　焦炭

　　焦企开工受环保影响有限继续保持高位，全国钢厂开工略有抬升。焦企出货顺畅，厂内库存低位，钢厂采购需求较好，但港口库存持续攀升，成交一般。三轮提涨基本落地，焦炭供销两旺，山西环保政策收紧预期走强，预期焦炭现货市场偏强，期市冲高后恐将回落，多单及时止赢。

　　焦煤

　　山西部分煤矿小幅上调低硫主焦价格，焦煤销售良好，煤矿库存低位，焦企开工持续高位，焦煤需求较好。整体看，焦煤供需相对平衡，市场心态乐观，预计焦煤现货市场稳中偏强，期市震荡为主，建议暂时观望。

　　玻璃

　　华北地区浮法玻璃价格稳中调整，望美部分厚度出厂价格报涨，市场需求表现一般，经销商拿货谨慎，成交平稳。沙河地区厂家库存在424万重量箱。华东市场暂稳运行，整体成交一般。短期内市场价格主流以稳为主。华中玻璃市场波动不大大，外销正常，市场产销压力不大，部分企业库存已处于正常偏低水平。华南白玻璃市场运行平稳，厂家整体出货尚可。整体来看，稳价仍是市场主流心态。操作上，维持观点不变。

　　有色金属

　　观点：海德鲁复产在即 电解铝价格下行压力大

　　铝

　　海德鲁氧化铝厂生产禁令完全解除，复产可能性大大升高，全球氧化铝供给预计未来几个月将出现回升，铝价下行压力较大，测试14000元/吨支撑位。

　　锌

　　锌供应弹性仍需时间来验证，锌价短期预计下行空间有限，延续弱势震荡。

　　化工品种

　　原油

　　供给端来看，OPEC后期产量趋稳，沙特原油产量下降空间有限，俄罗斯受污染的管道恢复向波兰及德国供油，供给端对油价的支撑作用正在退去；库存端来看，EIA公布的库存数据显示，美国商业原油库存已经连续2周出现逆季节性增加，库存变出趋势已经处于上行通道中，对油价形成较大压力。综合来看，库存增加对油价形成较大压力，油价进入下跌通道。

　　PTA

　　PTA供应端开工率再度提升，一方面前期检修装置宁波台化120万吨PTA装置昨日重启，该装置于5月8日停车检修。另一套新装置川化能投年产100万吨PTA目前氧化单元已出料。 供应端的压力开始体现，而下游需求表现仍显低迷，聚酯工厂维持减产格局，产销平淡。具体看主流工厂产销多集中在70-90%左右，部分低价工厂产销在100%附近。在成本端止跌企稳的情况下，供需走弱使得PTA缺乏利好提振，操作上暂时观望，等待下游需求的恢复。

　　农产品

　　棉花

　　观点：利空重重下游低迷，郑棉再下台阶

　　今日观点延续。此前美棉种植进度大幅落后，部分地区天气不尽人意，叠加印度棉小幅反弹，美棉持续两日冲高，后续运行仍需关注目前其他地区棉价情况及本周的出口装运报告中装运情况。郑棉方面，此前受宏观事件冲击影响，郑棉深探后已打破此前上涨预期，昨日也未受到外棉氛围带动修复性回调，整体依旧弱势。今日公布4月棉纺织PMI为44.85%，环比下调19.49%，整体下游市场依旧弱势，叠加淡季影响，难以进行有效支撑。郑棉昨日再下台阶，短期内暂无利好支撑，弱势运行。

　　今日观点：低位震荡，持续下探

　　豆粕

　　观点：利多影响依旧，连粕偏强震荡

　　豆粕偏强震荡，美国大豆库存巨大，降雨影响大豆种植面积或增加，南美大豆加速上市，全球大豆供给充裕，受非洲猪瘟影响，抑制终端需求，利空因素依旧存在，市场对多空存在分歧，后市重点关注后续的南美大豆情况，建议持偏强震荡思维。

　　玉米

　　观点：现货市场谨慎观望 关注明日临储粮拍卖结果

　　根据农商所交易平台数据显示，周三东北贸易商向山东、港口积极走货，企业收购意愿不强，多以观望为主。今日内蒙成交结果已出，成交率100%，说明目前的价格市场相对比较认可，也给明日正式临储粮拍卖开了个好头。但随着临储粮拍卖进行，陈玉米进入市场加上贸易商麦收滕库，出售积极，市场陈粮供应将比较充裕，加之生猪存栏量继续下降，需求端的疲软，前期拉升已经消化底价抬升的预期，因此上升空间不大。但目前南方玉米受贪夜蛾影响越来越大，谨慎资金面借此炒作。

　　操作上：短线操作者，谨慎者前期多单可止盈离场，未进者以观望为宜，关注明日临储粮拍卖成交结果。

　　鸡蛋

　　观点：蛋价稳落互现，主力低开收阴

　　现货延续弱势行情，期货纷纷低开。JD1909合约午后超预期大幅下跌，低位整理后迅速拉升，多空争夺较为激烈，以观望为主，激进者考虑区间短线操作。JD2001合约盘面情绪偏空，但继续下行空间相对有限，暂时观望。

　　生猪

　　观点：消费端持续疲软，生猪价格震荡调整

　　整体来看，现阶段生猪价格窄幅调整，养殖户出栏积极性有所减弱，屠宰加工企业表现出一定的压价行为，收购量、销量正常偏少，预计短期内生猪价格持续稳中震荡调整。

　　油脂

　　观点：豆棕库存高企 继续承压运行

　　周三豆油和棕榈油主力合约开盘后震荡下行，Y1909下跌1.5%，P1909合约下跌1.69%；OI909合约开盘后宽幅震荡，下跌0.49%。南美大豆丰产全球供需宽松，二季度大量大豆到港，国内供应充足，上周油厂压榨量大幅回升，豆油库存也随之大增，短期内豆油继续承压运行，美豆进口受限，将有力支撑豆类底部。5月马棕油预期出口增加以及产量减少，期末库存有望进一步减少，但全球油脂类供应宽松，国内豆棕油库存高企，国内棕油短期继续底部震荡。加菜籽停止进口，后期供应紧张，但前期炒作已经消化预期，而且目前菜豆，菜棕价差过大，谨慎追高。

　　商品期权

　　铜期权

　　周三铜期权总成交量38766手，环比增加16688手，总持仓量76080手，铜期权小幅增加2428手，铜期权交投热情稍显提高。总成交量PCR上升明显，总持仓量PCR环比持平，市场情绪偏向悲观。

　　隔夜铜价大幅下跌，沪铜和伦铜都创下近几月的最低点，宏观避险情绪迅速升温，预计短期继续走弱的可能性大，趋势策略建议买入看跌期权；期权隐含波动率持续回升，短期波动率策略考虑观望。

　　豆粕期权

　　策略：南美升贴水走强以及人民币贬值带动豆粕走势偏强，美国大豆库存巨大，南美大豆加速上市，全球大豆供给充裕，非洲猪瘟抑制终端需求，利空因素犹存，市场对多空存在分歧。趋势策略建议买入看涨期权止盈离场。主力系列期权隐波微降，波动率组合策略暂时观望。

　　豆粕期权昨日成交回落，总成交量128912手，环比减少49%，总持仓量457494手，环比减少2%。其中M1909系列期权总成交97814手，环比减少46%，总持仓量351928手，环比减少3%，持仓量PCR值最新值为0.58。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3000和2650，最大持仓量执行价分别为3150和2500。豆粕主连短期历史波动率继续增加，10日HV最新值为17.95%。主力合约系列期权隐含波动率小幅下降，最新值为18.58%。

　　玉米期权

　　期权成交下降，卖出期权为主

　　玉米期权昨日成交下降，总成交量57784手，环比减少44%，总持仓量359312手，环比增加2%。其中C1909系列期权总成交39102手，环比减少50%，总持仓量256900手，环比增加2%，持仓量PCR最新值为0.84。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1980和1900，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为1960和1760。玉米主连短期历史波动率继续上升，10日HV最新值为9.64%。主力合约系列期权隐含波动率微增，最新值为11.93%。

　　东北贸易商积极走货，企业收购意愿不强，多以观望为主，市场对价格比较认可。但随着临储粮拍卖进行，贸易商出售积极，供应将比较充裕，生猪存栏量继续下降，需求端疲软，标的上升空间不大，趋势策略可尝试卖出虚值看涨期权。主力系列期权隐含波动率微增，处于偏高水平，波动率策略建议暂时观望。

　　白糖期权

　　进口预期的发酵，让白糖昨日大幅下跌，巴西政府周二表示，将不再寻求世界贸易专门调查小组调查中国白糖的贸易政策。巴西糖业集团表示，中国已经同意在5月到期的中国反倾销税到期后不再延长期限，从而引发市场的担忧，但是目前此消息并没有得到官方证实。

　　SR909期权的平值期权在5000， SR909成交量的PCR值为1.05，持仓量的PCR比值为0.65，市场情绪乐观。 60日历史波动率13.95%，60日波动率目前比较平稳，20日历史波动率上升到13.95%，前期白糖的短期波动在加剧，波动不断走强，但目前已经开始逐渐回落，但目前仍然处于较高位置。而SR909期权的隐含波动率处于13.76% ，建议目前可以卖出跨式或者宽跨式期权。趋势性行情没有较好的入场机会，建议观望为主。

　　棉花期权

　　郑棉前受宏观事件冲击影响，郑棉深探后已打破此前上涨预期，昨日也未受到外棉氛围带动修复性回调，整体依旧弱势。今日公布4月棉纺织PMI为44.85%，环比下调19.49%，整体下游市场依旧弱势，叠加淡季影响，难以进行有效支撑。郑棉昨日再下台阶，短期内暂无利好支撑，弱势运行。

　　CF909成交量的PCR值为0.48，持仓量的PCR比值为0.52，市场情绪偏乐观。60日历史波动率28 %，20日历史波动率上升到为20.62 %，CF909期权的隐含波动率处于18.98 %，前期棉花的历史波动率急剧增强，历史波动率目前处于历史高位。目前建议卖出跨式或者宽跨式期权策略做空波动率。趋势性策略可以卖出看涨期权策略。

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