小美金融：早报 | 人大会议开幕，今日期市影响几何

　　【宏观股指】

　　观点：人大会议今日开幕，提振市场效果或有限

　　十三届全国人大二次会议今日上午9时开幕，国务院总理将发表政府工作的报告，预计报告涉及的金融供给侧结构性改革、货币政策、基建开展力度等相关信息，将在盘中提振市场。但需要注意的是，本轮行情的领涨主线金融板块初现疲态，地产、有色等补涨权重板块带动股指的作用有限，同时在沪港通净流出、以及融资融券余额增量大幅降低，等增量资金不足的情况下，预计两会发布的利好对市场短期提振效果有限，沪深300指数盘中略冲高后延续调整的概率较大。

　　操作上建议：短期观望为主，盘中关注沪深300指数若出现无量冲高，可少量参与IF日内空单，并预设止盈止损，供参考。

　　【贵金属】

　　观点：贵金属连续下跌幅度过大

　　昨日美元继续上涨。CMX金连续六个交易日收跌，创CMX金近两年连续连续下跌记录。CMX金创近五周以来最低价格。投资者对前景持乐观态度，削弱了避险资产的吸引力。美元的持续上涨也给黄金带来了巨大的压力。国内方面沪金昨日继续大跌，隔夜跳空低开低走。

　　【黑色品种】

　　钢材

　　观点： 河北限产再度升级，期现货走势分化 

　　临近两会，河北限产再度升级，但在电炉快速复产的情况下，螺纹产量依然在上升通道。前期市场对需求启动的预期主导了盘面偏强的走势，但螺纹高库存、高产量和低基差的格局依旧存在，对盘面价格的上涨构成压制，昨日夜盘多头资金大举离场，盘面缺乏上涨的动力，短期内预计再次进入震荡行情，多单建议择机兑利离场。

　　铁矿石

　　观点：现货互有涨跌，连铁弱势回调

　　巴西矿难影响供给或将在二季度体现，当前港口库存仍处高位，而环保限产下钢厂采购积极性不高，以消耗库存为主。上周市场预期需求向好，叠加淡水河谷高管辞职及处罚(后被证伪)消息刺激，矿价推至高位，但需求仍较疲软，预计盘面偏弱震荡运行，短线建议观望，关注限产执行力度及钢厂补库情况。

　　焦煤焦炭：现货库存高企，期市偏弱震荡

　　焦炭

　　受限产影响华北焦企开工略有下降，但全国焦企开工处于相对高位，全国高炉开工相对稳定。焦企出货一般，钢厂库存恢复至中高水平，贸易商采购谨慎，港口库存居高不下。综合来看，焦企二轮提涨受阻，钢焦博弈持续，高库存背景下预计焦炭现货市场将暂稳运行，期市偏弱震荡，建议暂时观望。

　　焦煤

　　随着内蒙矿难事故持续发酵以及两会临近煤矿检查开始增多，焦煤供给持续偏紧。焦企开工处于相对高位，焦煤需求稳定。整体看，部分煤矿涨价预期较强，预计焦煤现货市场稳中偏强，期市偏强震荡为主，可逢低试多。

　　玻璃

　　国内玻璃市场观望气氛较浓，需求跟进缓慢，现货市场整体成交受限。沙河地区工厂库存偏高，华东地区平稳运行，华南以稳为主，厂家挺价心态明显，出货情况一般；华中地区部分工厂因库存高企价格下滑。

　　整体来看，整体库存高企，需求偏淡，供需矛盾仍是制约玻璃走势的关键。操作上，维持前期不变。

　　【有色金属】

　　观点：国内库存走高，铜价上行乏力

　　铜

　　宏观利多因素逐步被市场消化，且美元指数逐渐回升，叠加中国库存持续走高的影响，铜价上行呈现乏力未突破压力，市场对铜价走势也比较谨慎，预计短期铜价以区间震荡为主，合约近高远低的排列表明市场对降税预期很强烈。

　　锌

　　锌炼厂正常出货，市场流通货量较为宽裕，以出货为主，贸易商持续贴水出货，下游畏高刚需接货，整体成交变动不大，预计锌价高位震荡。

　　5

　　化工品种

　　原油

　　供给端来看，OPEC+俄罗斯已经开始进行减产，并且减产力度有所加强，2月份减产量大概率超过80万桶/日，为油价提供上行动力；美国原油产量恢复增长趋势，但钻机数减少将限制产量增速。需求端来看，IMF警告全球经济下行风险加大，带动原油需求减弱，没有需求支撑的行情是脆弱的；美国商业原油库存意外大降，Brent近端月差出现好转，对油价形成支撑。综合来看，OPEC减产叠加原油库存下降，油价短期震荡偏强，操作上以短多参与为主。

　　PTA

　　昨日PTA受到整体商品板块提振大幅上涨，一直关注的需求端也受到利多刺激，江浙地区涤纶长丝市场成交气氛火热，产销进一步回升。江浙地区主流厂家市场平均产销大幅拉涨至170%左右，部分较好的达到200%、350%、400%。从价格上来看，江浙涤纶长丝市场行情普遍上涨50-100。

　　而供应面上，短期PTA面临供应量的增加，两套前期检修装置料将重启。综合来看，PTA短期氛围增强，但上方仍有库存压力，操作上短线多单参与，中线暂时观望。

　　【农产品】

　　棉花

　　观点：消息刺激美棉冲高，郑棉供应压力再度放大

　　棉花仓单小幅流出，现货市场出货积极，报价稳定，受消息面影响供应压力增强，今日看15100-15400区间震荡。纯棉纱走货整体尚可，个别厂家报价上涨，幅度在100-300元/吨。昨日收盘后郑商所发布公告修改棉纱期货交割品、质量检测及升贴水细则，夜盘棉纱小幅增仓，受消息刺激小幅短多预期。

　　玉米

　　观点：现货持续回暖，短期内或将底部震荡

　　今日全国玉米价格继续反弹，东北，山东部分深加工企业上调价格，港口价格持续回暖，但是南方库存依旧居高不下。市场传闻国家临储粮拍卖延期到六月份，并下调每月300万吨。消息的炒作加上价格回暖对期货盘面价格起到了助推作用，两会期间玉米价格大幅下跌概率不大。虽然需求端疲软还有待改善，港口库存还有待消化，即使近期深加工和饲料加工企业收购热情也增加，价格在短期或有小幅反弹，但是盘面由于已经消化了这两天的涨幅，继续大幅度持续拉升概率不大，因此短期继续维持底部震荡观点。

　　今日大部时间横盘震荡，尾盘快速回落。操作上谨慎者观望，激进者可逢高进空。关注国内收储政策，深加工企业收购热情。

　　鸡蛋

　　观点： 蛋价平稳为主，期货冲高回落

　　昨日鸡蛋价格普遍企稳，产区中河南最高为2.85元/斤稳，辽宁最低为2.70元/斤稳，销区北京、上海维稳，广州有涨有稳。目前产区货源充足，走货一般，继续持稳，销区市场走货一般，大部维稳。预计蛋价稳中调整。

　　昨日淘汰鸡价格有稳有涨，河北淘鸡价为3.90元/斤涨0.10，辽宁淘鸡价为4.10元/斤涨0.10，产区淘鸡均价3.92元/斤较3月1日涨0.04。

　　JD1905合约上午临近休盘多头大幅增仓，冲高后震荡回踩，最终报收3390。现货预计稳中整理，近月合约大涨动能有限。JD1905短线关注3400一线压力，若未能有效突破，预计将继续区间震荡，策略上建议观望；JD1909合约低开高走，4100一线有抛压，建议暂时观望。

　　生猪

　　观点：均价持续5日上涨，产区猪价领涨

　　周一生猪市场均价12.24元/千克，国内大部分地区猪价上涨，华中、华北地区涨幅居前两位。东北地区小幅下调，受消费低迷、猪瘟疫情影响， 屠宰企业与养殖企业间压价、提价博弈激烈。华中地区湖南、湖北，河南三省均呈现上涨，当前该地区猪价与南方消费热点地区价差明显缩小。作为传统养殖大省，当地猪源偏紧，规模养殖企业主动提价现象增多。据消息称，2019年冻猪肉收储工作将于3月启动，或收储11万吨猪肉，预估生猪七百万头左右，将提振市场行情。市场需求好转，出栏积极性下降，供需继续偏紧，预计短期猪价或继续上涨。

　　【商品期权】

　　铜期权

　　铜期权周一总成交量37428手，环比增加7004手，铜期权持仓量小幅增加至53296手，铜期权交易活跃度仍然处于较低水平。总成交量PCR继续减小，当前值为0.60，持仓量PCR增加至1.20，整体来看，指标显示市场情绪比较乐观。

　　市场对铜价走势比较谨慎，预计短期铜价以区间震荡为主，合约近高远低的排列表明市场对降税预期很强烈。趋势策略建议继续持有看跌期权空头。隐含波动率全面回升，但是尚不确定能否继续走出上升趋势，波动率策略暂时观望。

　　豆粕期权

　　策略：下游养殖需求低迷，大豆供给充足，多种利空压制，标的期货弱势运行，主力隐波仍处高位，且距到期日较近，建议以卖出主力系列看涨期权为主，也可选择卖出跨式组合。

　　豆粕期权昨日成交一般，总成交量90040手，环比减少39%，总持仓量566780手，环比增加2%。其中M1905系列期权总成交77698手，环比减少38%，总持仓量440170手，环比增加1%，持仓量PCR值继续下降，最新值为0.6，市场情绪多为看空。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2550和2450，最大持仓量执行价也分别为2700和2500。豆粕主连短期历史波动率继续上行，10日HV最新值为14.56%。主力合约系列期权隐含波动率大幅增加，最新值为21.96%。

　　白糖期权

　　主要出产国巴西降雨和天气情况改善，对糖价带来压力。交易商表示，对巴西新的供应将很快冲击市场的季节性预期也令市场承压。巴西雷亚尔走软也对价格构成压力。

　　SR905期权合约看涨期权5200执行价交易活跃，看跌期权的成交量集中于4900，看涨期权和看跌期权持仓分别集中于5600和4900。SR905期权合约的成交量PCR值为1.05，持仓量的PCR值为0.91，目前期权市场情绪偏空。白糖60日历史波动率为16%附近，20日历史波动率为16.03%，目前白糖的波动率有所降低，SR905期权合约的隐含波动率为16.59%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存的溢价空间正在被挤出，波动率策略没有很好的入场机会，白糖回调的可能性比较大趋势性策略建议卖出看涨期权。

　　玉米期权

　　供需两弱格局，标的期货上下空间有限，底部震荡运行为主，多空双方有所分歧，主力系列期权隐波大幅上行，短线趋势策略建议观望，买入跨式或宽跨式组合可继续持有。

　　玉米期权昨日成交一般，总成交量2302手，环比减少6%，总持仓量228468手，环比增加1%。其中C1905系列期权总成交19158手，环比减少3%，总持仓量141646手，环比增加1%，持仓量PCR值升至0.97。看涨和看跌最大成交量执行价分别为1880和1760，最大持仓量执行价也分别为1860和1840。玉米主连短期历史波动率回落，10日HV最新值为11.29%。主力合约系列期权隐含波动率大幅上升，最新值为14.18%。

　　棉花期权

　　棉花期权的看涨期权成交量大多集中在15400，持仓集中分布在15400和16400。CF905期权合约的成交量PCR值为0.34，持仓量的PCR值为0.39。期权市场情绪偏乐观，棉花60日历史波动率为12.01%左右，20日历史波动率为13.5%，目前棉花的波动在不断的变大，当前棉花波动较小，20日、60日、120日历史波动率均处于历史低位。CF905期权合约的隐含波动率为15.47%波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间，目前可以做空波动率，短期内建议以卖期权为主，收取时间价值。今日观点延续震荡，棉花在当前情况下出现趋势行情的概率不大，在趋势策略上建议观望。

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