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中期期货:螺纹、热卷、铁矿观望为宜

2018-12-19 16:44:07 来源:中期期货 作者:佚名

  金融衍生品

  股指:建议持有2*IH1901/IC1901比值扩大合约

  今日早盘三组期指低开后震荡下行,指数下跌均逾1%,午后指数呈现单边下行态势,尾盘均收跌逾1%。现货指数全线下跌,行业板块仅房地产、工艺商品行业收涨,其余行业均下跌,其中石油和医药行业跌幅居前。近期宏观政策均显示积极,但从宏观经济面来看,显示经济下行压力较大,同时市场对上市公司盈利预期较差,导致市场偏好情绪下降。从市场资金面来看,央行净投放600亿,为连续三个交易日净投放,北上资金净流出5.21亿元。从技术面来看,上证指数跌破2600点关口,两市成交额低迷,期指处于短期均线下方,操作上建议持有 2*IH1901/IC1901比值扩大合约。

  金属

  贵金属:观望为宜

  今日沪金1906合约收涨0.23%至282.55,沪银1906合约收涨0.34%至3583,市场避险情绪升温,贵金属获得提振。当前利空因素方面,美国经济增长势头有所放缓,但欧元区经济加速下行。鉴于近期美国的通胀和薪资增速有所加快,美联储12月大概率进行年内第四次加息,对贵金属构成一定的压力。但贵金属的利多因素也不断聚集,美国本轮经济周期接近尾声,包括房地产、汽车消费和制造业在内的经济数据连续数月下滑,在此背景下,美联储官员对加息的立场有所软化,因担忧利率的持续上升等外部不利因素终将影响美国经济增长。避险方面,美股波动剧烈,国际油价大跌,欧洲政治风险愈演愈烈,贵金属有望受到更多避险资金的关注。最后,从季节性上看,12月是传统的黄金消费旺季,因有西方圣诞、元旦新年等节日。资金方面,截止12/17,SPDR黄金ETF持仓量771.79吨,前值763.56吨,SLV白银ETF持仓量9884.59吨,前值9913.79吨。操作上,关注美联储12/20利率声明以及明年加息路径的指引,建议贵金属离场观望。

  铜:区间偏多操作

  今日沪铜1902合约跌幅较大,收跌1.72%至48090,持仓量增加2.7万手,伦铜6000一线运行。市场担忧全球经济前景,且美联储利率会议召开在即,铜价被打压。现货市场,上海电解铜现货对当月合约上调60元至平水-升90元/吨,下游低位补货积极。精铜直接消费并无太大亮点,铜杆企业产能利用率延续8月来的下滑态势,后续冬季来临下游需求或难有改观。近期因海外冶炼厂关停,伦铜库存继续下降,但我们预计,供应偏紧的格局有望随着国内冶炼产能陆续爬产,以及出口窗口的打开而得到缓解。近期国内铜精矿现货TC出现了五个月来的首次下滑,明年铜精矿长单TC的benchmark定在80.8美元/吨,较2018年跌1.45美元/吨,保税区库存重新开始增长,全球显性库存继续大幅走低的可能性不大。库存方面,截止12/18,上期所注册仓单49469吨(+276),周库存122222吨(-1657),保税区44.9万吨(+1.2),LME库存122000吨(+200)。操作上,全球经济共振向下,关注近期中央经济工作会议,建议区间偏多操作。期权方面,铜期权隐含波动率较历史均值溢价,建议卖出跨式期权。

  锌:持有多头铅/锌比值

  今日沪锌1902合约震荡为主,持仓量下降,成交量一般。锌因库存较低短期反弹呈现企稳迹象,使得锌成为市场资金介入对象,但市场避险情绪仍然强烈宏观方面风险不稳定,不建议追多。现货方面,上海0#普通主流成交21800-21880元/吨,双燕、驰宏主流成交于22140-22230元/吨。0#普通对1901合约报升水450-480元/吨;双燕、驰宏对1月报升水800-820元/吨。1#主流报21620-21680元/吨。目前四季度矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到140美元/吨,较上个月小幅上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近5000元/吨,当前炼厂亏损减少,后期开工率可能稳步上扬。本周初三地锌社会库存较上周五微增500吨至11.15万吨,整体较上周五变化不大,较上周一降低1.48万吨。截止2018年9月,锌锭累计进口42.75万吨,较去年同期增加9.2%;锌精矿累计进口221.41万干吨,较去年同期增加17.3%,今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上,目前铅/锌比值仍处于上升通道,根据铅锌基本面,建议可以考虑做多铅锌比值。

  铝:观望为主

  今日沪铝1902合约低位震荡为主,持仓量下降,成交量一般。目前看成本端支撑对铝价效果甚微,行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。海外海德鲁巴西氧化铝事件反复,但是整体呈现复产预期。国内采暖季限产力度一般,供应方面依然是压力较大。现货方面,今日广东市场现货成交价格集中在13650~13680元/吨,粤沪价差维持在140元/吨附近,今日交易初期市场成交表现不佳,持货商出货积极,有贴水货成交,随后中铝收货力度较高,且收货价格在13680元/吨,持货商随之上调报价,但中间商和下游表现清淡,市场整体成交一般。生态环境部签稿表示采暖季不再规定限产比例,预计今年采暖季限产力度低于去年,因此国内电解铝铝产能四季度可能复苏,后续去库可能接近尾声。铝目前呈现供需两弱情况,短期铝期价下方空间或有限,已经接近成本线不远,后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及去库存情况。操作上,建议观望为主。

  铅:持有多头铅/锌比值

  今日沪铅1901合约高位震荡为主,持仓量下降,成交量一般。全国环保稽查基本告一段落,但再生铅厂利润处于低位且无明显好转,再生铅库存依然较低。现货方面,上海市场普通品牌铅18825-18900元/吨,对1812合约贴水135-60元/吨报价;金沙铅18960元/吨,对1812合约平水报价;进口哈铅18560-18710元/吨,对1812合约贴水400-250元/吨报价;KZ铅18660元/吨,对1901合约升水150元/吨报价。期盘上冲动能不足,市场普遍维持贴水报价,其中部分持货商再度下调贴水,而下游接货意愿不高,散单市场成交清淡。华铂科技正式进入试生产,再生铅市场新增产能即将释放的预期,炼厂纷纷扩大贴水出货,而后还原铅小厂因亏损扩大主动减停产,以致精铅供应趋紧铅锭整体供应依旧偏紧。SMM调研预计10月铅精矿开工率为76.0%,环比减少3.5%,铅精矿总体产量录得小幅下降,或终结矿企放量生产以来铅精矿产量逐月递增的趋势。铅蓄电池方面,下游原料消耗库存所剩不多,整体需求尚可。进口铅方面,到货量不明显,对国产现货冲击暂缓,现货市场哈铅报价与国产价差维持在 200~450 元/吨之间。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况,整体看后续铅价维持区间震荡概率较大。操作上,目前铅/锌比值仍处于上升通道,根据铅锌基本面,建议可以考虑做多铅锌比值。

  镍:反弹抛空

  今日沪镍1905合约收跌1.36%至89380,持仓量变化不大,美联储利率会议在即,伦镍跌1.41%至10840。现货方面,俄镍较无锡主力贴200元/吨,金川镍较无锡主力升水6900元/吨左右,下游和贸易商多观望。镍铁价格报925-940元/镍点,近期新一轮环保检查力度不及预期,年底到明年年初,山东鑫海和印尼新增产能将分别达到6万和10万金属吨,再加上印尼回流,短期镍铁供应宽松的局面很难改观。需求方面,部分钢厂开始减产,300系不锈钢社会库存出现下滑,但下游消费入冬后疲软,我们预计300系价格后续仍以偏弱运行为主。新能源汽车方面,今年1至11月,新能源汽车产销分别完成110.10万辆和103万辆,比上年同期分别增长46.4%和69.13%,但这部分对镍的需求提振有限。库存方面,截止12/18,上期所注册仓单13479吨(-24),周库存14517吨(-417),LME库存209784吨(+192)。操作上,镍市中长期基本面偏空,建议反弹抛空。

  螺纹:观望为宜

  今日现货市场建筑钢材价格小幅下跌,全天成交小幅缩量。早盘市场报价持稳,商家观望心态较浓,开盘后期螺弱势震荡,现货市场成交不畅,盘中价格下调20-40元/吨,调整后市场陆续有散单成交,整体表现一般,午后市场报价暂稳,其中华东大厂厂提资源多报至3820-3840元/吨之间,小厂资源多报至3680-3730元/吨之间,市场心态较弱,短期操作仍以出货为主。今日螺纹钢主力1905合约窄幅盘整,期价维持震荡表现,预计短期或难有趋势性表现,观望为宜。

  热卷:观望为宜

  今日上海热轧板卷市场价格小幅下跌,市场成交整体一般,1500mm普碳钢卷主流报价3790-3810元/吨,1800mm宽卷报价在3990-4020元/吨。今日期货市场震荡运行,市场观望情绪较浓,商家报价稳中小幅下跌。目前市场需求没有明显改善,下游采购积极性不高,市场成交整体一般。不过市场新资源到货相对不多,商家库存压力不大,价格涨跌均有限。今日热卷主力1905合约维持震荡表现,期价上下空间较为有限,预计短期或难以突破,观望为宜。

  铁矿石:观望为宜

  今日铁矿石主力合约1905整体偏弱运行,早间贸易商报价较为积极,价格基本持稳。唐山港地区PB粉主流报价560元/吨,超特粉主流报价360元/吨,议价空间有所增大。近日由于环保限产的影响,唐山地区中高品澳粉需求增加。钢厂方面,今日采购积极性较弱,观望情绪较为浓重,部分钢厂表示目前库存在7-10天左右,主要以少量多次采购为主。综合来看,华北进口矿市场整体偏弱运行,钢厂虽采购积极性不高,但是库存较低,存在补库预期,因此贸易商挺价心态较强,全天成交较冷清。今日铁矿石主力1905合约冲高回落,期价表现维稳运行,关注持续反弹动力,暂时观望为宜。

  锰硅:日内区间操作

  今日SM901合约低开后在8032元/吨~8126元/吨之间震荡运行,收盘于8064元/吨,持仓小幅减少,盘面表现不活跃。目前现货市场整体走弱,观望氛围浓厚,厂家报价持续走低,基本集中在8000~8100元/吨附近。目前锰硅市场成交不畅,贸易商出货艰难、拿货积极性低迷,部分厂家因年底回笼资金的需要,有意降低报价出货,但实际成交状况并不理想。成本方面,近期锰矿的外盘报价下滑,港口成交不畅,锰矿价格随之出现松动,对锰硅的成本支撑不足。供需方面,下游钢厂由于利润的缩减而逐渐收窄需求,同时随着前期新增产能的陆续投放、供应压力逐渐增加,锰硅价格的上行空间不大。综合来看,锰硅现货市场或将继续盘整偏弱运行。期货市场,短期SM901合约大概率将继续以震荡行情为主,建议以日内区间操作为宜。

  硅铁:日内区间操作

  今日SF901合约低开后在6064元/吨~6164元/吨之间宽幅震荡,收盘于6100元/吨,持仓小幅减少,盘面表现不活跃。目前硅铁现货市场弱势运行,市场成交冷清、心态不济。目前硅铁厂家的库存已有一定累积,因年底回笼资金的需要,多数厂家下调报价出货,致使市场出现较多的低价货源,交投重心下移。目前部分地区的硅铁自然块出厂承兑报价已经出现5800~6000元/吨价格,几乎接近于成本线。供需方面,钢厂利润大幅缩减、需求逐渐走弱;同时供给端持续有新增产能投放市场形成供给压力,硅铁价格的上方空间较为有限。综合来看,短期硅铁市场缺乏利好消息的刺激,或将继续盘整趋弱的走势。期货市场,短期SF901合约较大可能继续呈现震荡运行的态势,建议以日内区间操作为主。

  能化

  原油:供应增加股市大跌,油价延续跌势

  市场仍然担忧全球经济减缓迹象以及燃料需求减缓,加之美国超供,油价进一步大跌,WTI跌至一年来最低。由于供应过剩和全球库存增长,WTI原油和布伦特原油期货自10月初到11月底下跌了30%以上。周二原油市场继续大幅下挫,并且已经连续第三个交易日下跌。尽管特朗普呼吁美联储中止加息,美股止跌反弹,但原油市场并未从中寻得信心支撑,油市再度陷入恐慌之中。美原油跌破50美元整数关口,切实落实减产行动之前,美俄原油产量仍在继续增长,原油市场供需失衡的局面继续放大。同时,阿联酋原油日产量也创历史新高,11月份阿联酋原油日产量1106万桶,比10月份原油日产量增加11万桶,超过了伊朗原油产量成为欧佩克第三大产油国。SC1903受外盘原油拖累大幅跌破400元一线,SC1902-06合约合理区间为12-16,可择机重新入场。

  塑料:逢高抛空

  今日连塑主力1905合约期价强势上扬,持仓量增加,成交活跃。现货方面,华北地区LLDPE价格在9200-9400元/吨,华东地区LLDPE价格在9200-9500元/吨,华南地区LLDPE价格在9250-9550元/吨。国际原油低位震荡,对聚乙烯价格难以形成有力支撑,聚乙烯价格压力继续聚焦供需基本面。供应面来看,伴随赛科装置开车,加之煤化工装置多数主产线性因素,市场供应压力较大;同时近期进口料去库存步伐放缓,及部分低价货源陆续集中到港,对国内市场形成较大压力。需求面看,农膜及管材需求继续回落,其他行业需求难有大的变动,供需矛盾相对突出。操作上,逢高抛空。

  聚丙烯:逢高抛空

  今日PP主力1905合约期价大幅上扬,持仓量增加,成交活跃。现货方面,华北市场拉丝主流价格在9050-9150元/吨,华东市场拉丝主流价格在9250-9350元/吨,华南市场拉丝主流价格在9600-9750元/吨。本周福建联合计划开车,生产环节供应呈增加趋势。石化库存虽在相对低位,但上周销量明显下降,库存未现继续回落。临近年底,石化低库存运作思路,挺价意愿或相对不强。需求方面,下游工厂前一阶段补库需求释放完毕,尚有前期补充货源,预计短期接货积极性不高,低价适量采购为主。丙烯、甲醇市场信心不足,短期弱势局面不改。总体来看,上游成本面利好消息有限,而聚丙烯自身基本面的压力逐步显现,加之业者后市空方心态占据主导,避险情绪浓厚。操作上,逢高抛空。

  PTA:正套持有

  TA主力1901、1905合约承压均线小幅回落,操作上可正套持有,激进投资者可以依托均线轻仓试多。目前是需求淡季,下游利润出现回吐。从上游原料端来看,PX目前国内开工在68-69%附近,亚洲开工在79.3%附近,相较于上周末PTA七成附近的开工,PX供需面略显累库存。下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑,自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置基本上在上半年检修完毕,后市暂无新增产能投产,而库存始终处于低位,下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多,MEG期货即将上市等影响,聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象,但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下,生产需求下,需要进行原料备货缓冲成本压力,至于说年前的大量备货,为时尚早,等待原油减产的最新消息。从PX成本和PTA本身供应预计来看,整个社会库存量不高,而供应增加产生的影响预计主要会在1905合约上,建议正套持有。

  乙二醇:空单继续谨慎持有

  乙二醇期货主力合约期价今日呈现先抑后扬走势,午后有止跌反弹迹象,日内减仓6822手,收盘于5620元/吨,成交一般。据悉,华东市场乙二醇现货价格略有下调,报价5770-5780元/吨,库存方面共计65.7万吨,较上期略有下降。下游聚酯行业开工率小幅回升,江浙涤丝产销维持在50-80%,整体一般。目前乙烯制乙二醇生产企业利润仍然偏高,随着乙二醇期货上市,点价交易将改变乙二醇传统行业定价模式,上游企业价格主导的现象将会生改变,生产企业利润将面临缩减,价格上行压力仍较大。原油方面,午后原油指数呈现止跌迹象,但全球原油供应过剩的格局在短期内难以改善,后市关注美国原油供给政策及对伊朗制裁态势。当前在原油走势下跌背景下,原油化工类产品近期表现相对强势,在基本面短期维稳的支撑下盘面或有回调可能。操作上建议空单继续持有,谨慎投资者可止盈部分仓位,以防期价回调。

  PVC:轻仓试多

  PVC主力合约1905延续涨幅,站上6450一线运行,但上行动能不强。PVC成本面变化不大,国外价格虽然略涨,但出口窗口仍未打开。计划外检修企业陆续恢复,开工率仍将小幅提升,下游制品企业原料库存不多,但采购积极性欠佳。宏观面仍缺乏有力支撑,供需基本面变化不大。上游电石价格仍有下行趋势,对PVC的支撑继续减弱。近期企业销售压力有所增加,随着检修增多,供应压力将短期略减轻,但长线供应压力仍将再度增加。宏观面整体不佳,投资者观望心态浓厚,预计PVC市场将弱势阴跌。PVC商家逐步出货,下游市场按需采购,需求稳定。需求端上看,出口仍然占比较大,出口利润维持高位支撑需求稳步上行,前期高点未能有效突破,观望为宜。

  燃油:观望为宜

  今日燃料油主力1905合约期价大幅下挫,持仓量增加,成交活跃。现货方面,17日新加坡高硫380燃料油FOB价格为361.56美元/吨(-15.42)。供应方面,随着燃料油船货的陆续到港,新加坡市场供应逐渐回升;现货升水持续走低,曲线的backw