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中期期货:螺纹、热卷、铁矿观望为宜

2018-12-19 16:44:07 来源:中期期货 作者:佚名

  金融衍生品

  股指:建议持有2*IH1901/IC1901比值扩大合约

  今日早盘三组期指低开后震荡下行,指数下跌均逾1%,午后指数呈现单边下行态势,尾盘均收跌逾1%。现货指数全线下跌,行业板块仅房地产、工艺商品行业收涨,其余行业均下跌,其中石油和医药行业跌幅居前。近期宏观政策均显示积极,但从宏观经济面来看,显示经济下行压力较大,同时市场对上市公司盈利预期较差,导致市场偏好情绪下降。从市场资金面来看,央行净投放600亿,为连续三个交易日净投放,北上资金净流出5.21亿元。从技术面来看,上证指数跌破2600点关口,两市成交额低迷,期指处于短期均线下方,操作上建议持有 2*IH1901/IC1901比值扩大合约。

  金属

  贵金属:观望为宜

  今日沪金1906合约收涨0.23%至282.55,沪银1906合约收涨0.34%至3583,市场避险情绪升温,贵金属获得提振。当前利空因素方面,美国经济增长势头有所放缓,但欧元区经济加速下行。鉴于近期美国的通胀和薪资增速有所加快,美联储12月大概率进行年内第四次加息,对贵金属构成一定的压力。但贵金属的利多因素也不断聚集,美国本轮经济周期接近尾声,包括房地产、汽车消费和制造业在内的经济数据连续数月下滑,在此背景下,美联储官员对加息的立场有所软化,因担忧利率的持续上升等外部不利因素终将影响美国经济增长。避险方面,美股波动剧烈,国际油价大跌,欧洲政治风险愈演愈烈,贵金属有望受到更多避险资金的关注。最后,从季节性上看,12月是传统的黄金消费旺季,因有西方圣诞、元旦新年等节日。资金方面,截止12/17,SPDR黄金ETF持仓量771.79吨,前值763.56吨,SLV白银ETF持仓量9884.59吨,前值9913.79吨。操作上,关注美联储12/20利率声明以及明年加息路径的指引,建议贵金属离场观望。

  铜:区间偏多操作

  今日沪铜1902合约跌幅较大,收跌1.72%至48090,持仓量增加2.7万手,伦铜6000一线运行。市场担忧全球经济前景,且美联储利率会议召开在即,铜价被打压。现货市场,上海电解铜现货对当月合约上调60元至平水-升90元/吨,下游低位补货积极。精铜直接消费并无太大亮点,铜杆企业产能利用率延续8月来的下滑态势,后续冬季来临下游需求或难有改观。近期因海外冶炼厂关停,伦铜库存继续下降,但我们预计,供应偏紧的格局有望随着国内冶炼产能陆续爬产,以及出口窗口的打开而得到缓解。近期国内铜精矿现货TC出现了五个月来的首次下滑,明年铜精矿长单TC的benchmark定在80.8美元/吨,较2018年跌1.45美元/吨,保税区库存重新开始增长,全球显性库存继续大幅走低的可能性不大。库存方面,截止12/18,上期所注册仓单49469吨(+276),周库存122222吨(-1657),保税区44.9万吨(+1.2),LME库存122000吨(+200)。操作上,全球经济共振向下,关注近期中央经济工作会议,建议区间偏多操作。期权方面,铜期权隐含波动率较历史均值溢价,建议卖出跨式期权。

  锌:持有多头铅/锌比值

  今日沪锌1902合约震荡为主,持仓量下降,成交量一般。锌因库存较低短期反弹呈现企稳迹象,使得锌成为市场资金介入对象,但市场避险情绪仍然强烈宏观方面风险不稳定,不建议追多。现货方面,上海0#普通主流成交21800-21880元/吨,双燕、驰宏主流成交于22140-22230元/吨。0#普通对1901合约报升水450-480元/吨;双燕、驰宏对1月报升水800-820元/吨。1#主流报21620-21680元/吨。目前四季度矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到140美元/吨,较上个月小幅上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近5000元/吨,当前炼厂亏损减少,后期开工率可能稳步上扬。本周初三地锌社会库存较上周五微增500吨至11.15万吨,整体较上周五变化不大,较上周一降低1.48万吨。截止2018年9月,锌锭累计进口42.75万吨,较去年同期增加9.2%;锌精矿累计进口221.41万干吨,较去年同期增加17.3%,今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上,目前铅/锌比值仍处于上升通道,根据铅锌基本面,建议可以考虑做多铅锌比值。

  铝:观望为主

  今日沪铝1902合约低位震荡为主,持仓量下降,成交量一般。目前看成本端支撑对铝价效果甚微,行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。海外海德鲁巴西氧化铝事件反复,但是整体呈现复产预期。国内采暖季限产力度一般,供应方面依然是压力较大。现货方面,今日广东市场现货成交价格集中在13650~13680元/吨,粤沪价差维持在140元/吨附近,今日交易初期市场成交表现不佳,持货商出货积极,有贴水货成交,随后中铝收货力度较高,且收货价格在13680元/吨,持货商随之上调报价,但中间商和下游表现清淡,市场整体成交一般。生态环境部签稿表示采暖季不再规定限产比例,预计今年采暖季限产力度低于去年,因此国内电解铝铝产能四季度可能复苏,后续去库可能接近尾声。铝目前呈现供需两弱情况,短期铝期价下方空间或有限,已经接近成本线不远,后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及去库存情况。操作上,建议观望为主。

  铅:持有多头铅/锌比值

  今日沪铅1901合约高位震荡为主,持仓量下降,成交量一般。全国环保稽查基本告一段落,但再生铅厂利润处于低位且无明显好转,再生铅库存依然较低。现货方面,上海市场普通品牌铅18825-18900元/吨,对1812合约贴水135-60元/吨报价;金沙铅18960元/吨,对1812合约平水报价;进口哈铅18560-18710元/吨,对1812合约贴水400-250元/吨报价;KZ铅18660元/吨,对1901合约升水150元/吨报价。期盘上冲动能不足,市场普遍维持贴水报价,其中部分持货商再度下调贴水,而下游接货意愿不高,散单市场成交清淡。华铂科技正式进入试生产,再生铅市场新增产能即将释放的预期,炼厂纷纷扩大贴水出货,而后还原铅小厂因亏损扩大主动减停产,以致精铅供应趋紧铅锭整体供应依旧偏紧。SMM调研预计10月铅精矿开工率为76.0%,环比减少3.5%,铅精矿总体产量录得小幅下降,或终结矿企放量生产以来铅精矿产量逐月递增的趋势。铅蓄电池方面,下游原料消耗库存所剩不多,整体需求尚可。进口铅方面,到货量不明显,对国产现货冲击暂缓,现货市场哈铅报价与国产价差维持在 200~450 元/吨之间。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况,整体看后续铅价维持区间震荡概率较大。操作上,目前铅/锌比值仍处于上升通道,根据铅锌基本面,建议可以考虑做多铅锌比值。

  镍:反弹抛空

  今日沪镍1905合约收跌1.36%至89380,持仓量变化不大,美联储利率会议在即,伦镍跌1.41%至10840。现货方面,俄镍较无锡主力贴200元/吨,金川镍较无锡主力升水6900元/吨左右,下游和贸易商多观望。镍铁价格报925-940元/镍点,近期新一轮环保检查力度不及预期,年底到明年年初,山东鑫海和印尼新增产能将分别达到6万和10万金属吨,再加上印尼回流,短期镍铁供应宽松的局面很难改观。需求方面,部分钢厂开始减产,300系不锈钢社会库存出现下滑,但下游消费入冬后疲软,我们预计300系价格后续仍以偏弱运行为主。新能源汽车方面,今年1至11月,新能源汽车产销分别完成110.10万辆和103万辆,比上年同期分别增长46.4%和69.13%,但这部分对镍的需求提振有限。库存方面,截止12/18,上期所注册仓单13479吨(-24),周库存14517吨(-417),LME库存209784吨(+192)。操作上,镍市中长期基本面偏空,建议反弹抛空。

  螺纹:观望为宜

  今日现货市场建筑钢材价格小幅下跌,全天成交小幅缩量。早盘市场报价持稳,商家观望心态较浓,开盘后期螺弱势震荡,现货市场成交不畅,盘中价格下调20-40元/吨,调整后市场陆续有散单成交,整体表现一般,午后市场报价暂稳,其中华东大厂厂提资源多报至3820-3840元/吨之间,小厂资源多报至3680-3730元/吨之间,市场心态较弱,短期操作仍以出货为主。今日螺纹钢主力1905合约窄幅盘整,期价维持震荡表现,预计短期或难有趋势性表现,观望为宜。

  热卷:观望为宜

  今日上海热轧板卷市场价格小幅下跌,市场成交整体一般,1500mm普碳钢卷主流报价3790-3810元/吨,1800mm宽卷报价在3990-4020元/吨。今日期货市场震荡运行,市场观望情绪较浓,商家报价稳中小幅下跌。目前市场需求没有明显改善,下游采购积极性不高,市场成交整体一般。不过市场新资源到货相对不多,商家库存压力不大,价格涨跌均有限。今日热卷主力1905合约维持震荡表现,期价上下空间较为有限,预计短期或难以突破,观望为宜。

  铁矿石:观望为宜

  今日铁矿石主力合约1905整体偏弱运行,早间贸易商报价较为积极,价格基本持稳。唐山港地区PB粉主流报价560元/吨,超特粉主流报价360元/吨,议价空间有所增大。近日由于环保限产的影响,唐山地区中高品澳粉需求增加。钢厂方面,今日采购积极性较弱,观望情绪较为浓重,部分钢厂表示目前库存在7-10天左右,主要以少量多次采购为主。综合来看,华北进口矿市场整体偏弱运行,钢厂虽采购积极性不高,但是库存较低,存在补库预期,因此贸易商挺价心态较强,全天成交较冷清。今日铁矿石主力1905合约冲高回落,期价表现维稳运行,关注持续反弹动力,暂时观望为宜。

  锰硅:日内区间操作

  今日SM901合约低开后在8032元/吨~8126元/吨之间震荡运行,收盘于8064元/吨,持仓小幅减少,盘面表现不活跃。目前现货市场整体走弱,观望氛围浓厚,厂家报价持续走低,基本集中在8000~8100元/吨附近。目前锰硅市场成交不畅,贸易商出货艰难、拿货积极性低迷,部分厂家因年底回笼资金的需要,有意降低报价出货,但实际成交状况并不理想。成本方面,近期锰矿的外盘报价下滑,港口成交不畅,锰矿价格随之出现松动,对锰硅的成本支撑不足。供需方面,下游钢厂由于利润的缩减而逐渐收窄需求,同时随着前期新增产能的陆续投放、供应压力逐渐增加,锰硅价格的上行空间不大。综合来看,锰硅现货市场或将继续盘整偏弱运行。期货市场,短期SM901合约大概率将继续以震荡行情为主,建议以日内区间操作为宜。

  硅铁:日内区间操作

  今日SF901合约低开后在6064元/吨~6164元/吨之间宽幅震荡,收盘于6100元/吨,持仓小幅减少,盘面表现不活跃。目前硅铁现货市场弱势运行,市场成交冷清、心态不济。目前硅铁厂家的库存已有一定累积,因年底回笼资金的需要,多数厂家下调报价出货,致使市场出现较多的低价货源,交投重心下移。目前部分地区的硅铁自然块出厂承兑报价已经出现5800~6000元/吨价格,几乎接近于成本线。供需方面,钢厂利润大幅缩减、需求逐渐走弱;同时供给端持续有新增产能投放市场形成供给压力,硅铁价格的上方空间较为有限。综合来看,短期硅铁市场缺乏利好消息的刺激,或将继续盘整趋弱的走势。期货市场,短期SF901合约较大可能继续呈现震荡运行的态势,建议以日内区间操作为主。

  能化

  原油:供应增加股市大跌,油价延续跌势

  市场仍然担忧全球经济减缓迹象以及燃料需求减缓,加之美国超供,油价进一步大跌,WTI跌至一年来最低。由于供应过剩和全球库存增长,WTI原油和布伦特原油期货自10月初到11月底下跌了30%以上。周二原油市场继续大幅下挫,并且已经连续第三个交易日下跌。尽管特朗普呼吁美联储中止加息,美股止跌反弹,但原油市场并未从中寻得信心支撑,油市再度陷入恐慌之中。美原油跌破50美元整数关口,切实落实减产行动之前,美俄原油产量仍在继续增长,原油市场供需失衡的局面继续放大。同时,阿联酋原油日产量也创历史新高,11月份阿联酋原油日产量1106万桶,比10月份原油日产量增加11万桶,超过了伊朗原油产量成为欧佩克第三大产油国。SC1903受外盘原油拖累大幅跌破400元一线,SC1902-06合约合理区间为12-16,可择机重新入场。

  塑料:逢高抛空

  今日连塑主力1905合约期价强势上扬,持仓量增加,成交活跃。现货方面,华北地区LLDPE价格在9200-9400元/吨,华东地区LLDPE价格在9200-9500元/吨,华南地区LLDPE价格在9250-9550元/吨。国际原油低位震荡,对聚乙烯价格难以形成有力支撑,聚乙烯价格压力继续聚焦供需基本面。供应面来看,伴随赛科装置开车,加之煤化工装置多数主产线性因素,市场供应压力较大;同时近期进口料去库存步伐放缓,及部分低价货源陆续集中到港,对国内市场形成较大压力。需求面看,农膜及管材需求继续回落,其他行业需求难有大的变动,供需矛盾相对突出。操作上,逢高抛空。

  聚丙烯:逢高抛空

  今日PP主力1905合约期价大幅上扬,持仓量增加,成交活跃。现货方面,华北市场拉丝主流价格在9050-9150元/吨,华东市场拉丝主流价格在9250-9350元/吨,华南市场拉丝主流价格在9600-9750元/吨。本周福建联合计划开车,生产环节供应呈增加趋势。石化库存虽在相对低位,但上周销量明显下降,库存未现继续回落。临近年底,石化低库存运作思路,挺价意愿或相对不强。需求方面,下游工厂前一阶段补库需求释放完毕,尚有前期补充货源,预计短期接货积极性不高,低价适量采购为主。丙烯、甲醇市场信心不足,短期弱势局面不改。总体来看,上游成本面利好消息有限,而聚丙烯自身基本面的压力逐步显现,加之业者后市空方心态占据主导,避险情绪浓厚。操作上,逢高抛空。

  PTA:正套持有

  TA主力1901、1905合约承压均线小幅回落,操作上可正套持有,激进投资者可以依托均线轻仓试多。目前是需求淡季,下游利润出现回吐。从上游原料端来看,PX目前国内开工在68-69%附近,亚洲开工在79.3%附近,相较于上周末PTA七成附近的开工,PX供需面略显累库存。下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑,自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置基本上在上半年检修完毕,后市暂无新增产能投产,而库存始终处于低位,下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多,MEG期货即将上市等影响,聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象,但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下,生产需求下,需要进行原料备货缓冲成本压力,至于说年前的大量备货,为时尚早,等待原油减产的最新消息。从PX成本和PTA本身供应预计来看,整个社会库存量不高,而供应增加产生的影响预计主要会在1905合约上,建议正套持有。

  乙二醇:空单继续谨慎持有

  乙二醇期货主力合约期价今日呈现先抑后扬走势,午后有止跌反弹迹象,日内减仓6822手,收盘于5620元/吨,成交一般。据悉,华东市场乙二醇现货价格略有下调,报价5770-5780元/吨,库存方面共计65.7万吨,较上期略有下降。下游聚酯行业开工率小幅回升,江浙涤丝产销维持在50-80%,整体一般。目前乙烯制乙二醇生产企业利润仍然偏高,随着乙二醇期货上市,点价交易将改变乙二醇传统行业定价模式,上游企业价格主导的现象将会生改变,生产企业利润将面临缩减,价格上行压力仍较大。原油方面,午后原油指数呈现止跌迹象,但全球原油供应过剩的格局在短期内难以改善,后市关注美国原油供给政策及对伊朗制裁态势。当前在原油走势下跌背景下,原油化工类产品近期表现相对强势,在基本面短期维稳的支撑下盘面或有回调可能。操作上建议空单继续持有,谨慎投资者可止盈部分仓位,以防期价回调。

  PVC:轻仓试多

  PVC主力合约1905延续涨幅,站上6450一线运行,但上行动能不强。PVC成本面变化不大,国外价格虽然略涨,但出口窗口仍未打开。计划外检修企业陆续恢复,开工率仍将小幅提升,下游制品企业原料库存不多,但采购积极性欠佳。宏观面仍缺乏有力支撑,供需基本面变化不大。上游电石价格仍有下行趋势,对PVC的支撑继续减弱。近期企业销售压力有所增加,随着检修增多,供应压力将短期略减轻,但长线供应压力仍将再度增加。宏观面整体不佳,投资者观望心态浓厚,预计PVC市场将弱势阴跌。PVC商家逐步出货,下游市场按需采购,需求稳定。需求端上看,出口仍然占比较大,出口利润维持高位支撑需求稳步上行,前期高点未能有效突破,观望为宜。

  燃油:观望为宜

  今日燃料油主力1905合约期价大幅下挫,持仓量增加,成交活跃。现货方面,17日新加坡高硫380燃料油FOB价格为361.56美元/吨(-15.42)。供应方面,随着燃料油船货的陆续到港,新加坡市场供应逐渐回升;现货升水持续走低,曲线的backwardation形态趋缓,侧面反映出供应量的充裕。需求方面表现较好,BDI、BDTI、BCTI指数稳中有升,整体航运市场表现持稳。新加坡市场仍处消费旺季,或在需求端支撑期价。库存方面,全球燃料油库存整体保持低位。截至12月10日当周,富查伊拉燃料油库存上升至648.9万桶涨幅达8.13%。成本端方面,虽然OPEC+会议就减产协议达成一致,将于明年1月开始为期6个月的减产,日减产量达120万桶。但油市关注焦点转为需求实际增长情况,情绪再次多空转换,后期走势不明朗,建议持续关注OECD国家库存变动情况。操作上,暂时观望。

  沥青:反套止盈

  沥青合约1906合约受原油拖累回落2700一线运行,反套止盈。东北地区沥青价格上涨25元/吨,西北、华北、山东、长三角价格继续下跌,跌幅在60-450元/吨。分地区看,东北市场,焦化需求带动出货,炼厂库存下降,沥青价格推涨。华南市场,受资源供应低位利好,沥青价格坚挺,但与华东价差已高达500元/吨。长三角以及山东、华北市场需求疲弱,沥青价格再度下跌。西北市场,价格理性回调,但市场仍在观望,仍有下行空间。总体看,北方行情将逐步向冬储靠拢,华东、华南及西南等地仍有收尾需求,短期沥青价格或稳,但下跌行情仍未止,后期价格仍有下调空间。由于近期国际原油价格走势不稳,沥青成本端承压,沥青价格走势主要看市场供需情况。沥青主力1906在2650一线支撑较为有效,前期反套可止盈。

  天胶:逢低试多

  今日沪胶1905合约期价大幅下挫,持仓量下降,成交较活跃。供应短期的波动导致近期橡胶期价的反弹。泰国南部近期降水较多,胶水供应紧俏,令外盘乳胶价格连续上涨两周;内盘受此影响产生联动效应。供应方面,目前东南亚产区维持旺季供应预期,原料释放稳定。中国产区陆续停割,但影响较小。整体供应端仍较为宽松。终端需求方面,山东地区轮胎企业全钢胎平均开工环比微幅走低,主要原因在于个别厂家受供气影响周内有减产行为。虽然当前多数厂家承压排产,但是新的开工调控暂无批量出现。库存方面,截至2018年10月16日,青岛保税区橡胶库存大幅回落,总库存下降31.12%至11.20万吨。其中天然橡胶库存下降28.73%,合成橡胶库存下降34.38%,复合橡胶库存下降2.70%。青岛保税区橡胶库存持续大幅下降,主因保税区仓储政策影响所致。整体而言,供应端表现平稳而充足,但需求端表现低迷。近期泰国原料价格止跌回升,为期价提供利好;且中国产区逐步停割,供应压力有所缓解。操作上,逢低试多。

  纸浆: 逢高抛空

  今日纸浆主力SP1906合约期价大幅下行,持仓量增加,成交一般。现货方面,18日全国针叶浆价格为5693.88元/吨(-12.50)。12月国内纸厂开机率维持低位,临近年底包装纸市场有望迎来春节需求旺季,但目前纸厂库存偏高,企业年底去库存回笼资金心态较浓,短期市场利多消息有限,未来一段时间内企业仍以消化库存为主。供应方面,预计12月巴西发往中国的木浆量为135万吨,环比减少10%,供应方面的压力有所减轻。需求方面,春节前造纸行业处于季节性淡季,下游企业处于刚需采买的状态,木浆市场需求将维持低迷状态。需求端难以提振针叶木浆的价格。库存方面,11月青岛港口库存约为90万吨。环比增加22%,为去年同期的1.09倍;常熟港口库存为54万吨,环比增加15%,同比增加38%;而保定港口库存小幅下滑16%。整体而言,库存压力仍然偏大,供强需弱的状态将压制期价,建议逢高抛空。

  焦炭:空单谨慎持有

  今日焦炭1905合约震荡偏弱运行,日内振幅不大,成交较差,持仓量略减。现货方面,最近国内焦炭市场价格平稳运行,成交情况良好。19日山东临沂二级焦出厂价2190元/吨(持平),徐州产二级焦市场价2350元/吨(持平),天津港准一级焦平仓价2400元/吨(持平)。14日统计国内100家焦化厂综合产能利用率75.87%(-1.79);库存方面,110家钢厂焦炭库存平均可用天数14.8天(+0.3),库存数量450.5万吨(+4.3);100家独立焦化厂焦炭库存30.8万吨(+0)。综合来看,近期焦炭上、下游之间博弈仍在持续,在胜负未分前市场保持平稳运行。上游方面,仅部分地区受环保影响出现了高强度限产,全国整体焦炉产能利用率并不低。下游方面,焦炭限产的同时高炉限产尤甚,目前国内钢厂焦炭库存水平整体均处于良好状态,受钢材生产利润挤压影响,钢厂对本轮焦炭价格探涨并不接受,市场整体心态有转弱的倾向,预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点:徐州焦化限产政策以及钢厂限产情况,操作上建议投资者空单谨慎持有。

  焦煤:暂且观望

  今日焦煤1905合约小幅下行,日内振幅偏大,成交活跃,持仓量增加。现货方面,最近国内焦煤市场价格稳中偏强运行,成交情况良好。18日京唐港山西主焦煤库提价1880元/吨(持平),连云港山西主焦煤平仓价1980元/吨(持平),日照港澳洲主焦煤车板价1660元/吨(-20)。库存方面,21日统计中国炼焦煤煤矿库存139.5万吨(+2.85);100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数18.51天(0),库存数量905.9万吨(0);110家钢厂焦化厂炼焦煤库存913万吨(0)。综合来看,近期蒙古国进口炼焦煤通车恢复至约200车/天,远不及正常800车/天,加之年底国内炼焦原煤生产受限,符合交割标准的低硫主焦煤资源需求良好,受供需关系偏紧影响,目前市场挺价意愿较强。另一方面,此前焦炭价格大幅下降后,倒逼炼焦煤降价的力度并不明显,当前市场对高硫主焦煤需求偏弱,不排除高硫煤降价并带动低硫主焦煤价格下行的可能。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:蒙古国进口炼焦煤的通关情况和焦化企业整体开工率情况,操作上建议投资者暂且观望。

  动力煤:逢高做空

  今日动力煤1905合约震荡偏强运行,日内振幅不大,成交偏差,持仓量略减。现货方面,最近国内动力煤市场价格稳中偏弱运行,成交情况偏差。18日忻州动力煤车板价448元/吨(-2),最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价603元/吨(-3),环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数571元/吨(持平)。库存方面,19日统计环渤海三港煤炭港口库存1358万吨( -4.5);国内六大电厂煤炭库存1691.5万吨( -12);库存可用天数23.3天( -0.2),六大电厂日耗72.7万吨/天(+0)。综合来看,近期国内港口动力煤现货成交价格仍旧处于下行趋势,贸易商心态整体较此前更趋于悲观。上游方面,内蒙古产能释放相对正常,而山西、陕西等地因临近年底的各项检查产量受到一定影响,市场总体供需平衡暂未暴露问题。下游方面,虽然前几日气温较低引起日耗上行,但根据气象情况预测,后续寒冷天气并不能持续,部分电厂库存长期高企,在港口现货价格下行的背景下,甚至有部分电厂开始考虑去库存,对现货市场成交进一步造成打击,预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点:气温变化及现货市场成交活跃度,操作上建议投资者逢高做空。

  甲醇:暂且观望

  目前国内甲醇市场整体表现仍为供应略大于需求,其中供应端国内甲醇整体开工维持67%左右,处于年内均值上方,而需求端河南、南京、嘉兴、大唐等地烯烃仍停车中,蒲城烯烃降负荷生产,整体需求端仍偏弱。此外进口方面,本周部分船货到港使得江苏主要库区库存增加,后续仍有部分伊朗货集中到港,短期进口货压制仍未缓解,预计后续库存仍有继续增加可能。考虑到基本面因素影响,后续市场仍以偏弱走低行情为主。然而需注意的是近期中央经济会议或有宏观利好支撑。日内甲醇主力1905合约期价探底回升,持仓上升,截止12月19日,甲醇华东现货价格2445元/吨。基本面在政策向指引实质落地前难有改观,预计甲醇近期存在震荡筑底行情。鉴于前期甲醇持续维持跌势,且采暖季来临政策指向或随时落地,此时继续追空风险较大,故操作上建议稳健者暂且观望为宜。

  玻璃:暂且观望

  近期玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业出库环比有所增加,部分区域市场价格报涨,成交相对温和。为了增加区域间厂家交流,共商市场走势,近期华东及华北、华南、华中等地区接连召开市场研讨会议。从厂家交流情况看,目前北方地区尚存在一定的赶工市场需求,而华中和华南等市场需求尚能够维持到元月中旬左右,同时加工企业和贸易商玻璃原片库存普遍偏低。供给方面,由于部分生产线熔窑到期,停产冷修生产线数量增速加快,上周有2条生产线停产放水,局部区域的供需矛盾缓和。日内玻璃主力合约1905期价维持震荡,持仓上升,截止12月19日,河北安全5mm现货价格为1472元/吨。但中长期来看基本面压力仍存,操作上建议稳健者观望为宜。

  农产品

  棉花及棉纱:偏空思路操作

  今日郑棉主力震荡下行,由于市场对于美联储会议存在担忧,昨日ICE2号棉花大幅下行,导致今日郑棉跟跌, USDA12月份供需报告将全球棉花库销比调增了1.03个百分点,全球棉花消费疲弱,市场情绪受损,ICE棉花价格重心移至80分/磅下方运行。印度于上周开始实行最低收购价收购行动,短期内国际棉价支撑存在,美棉方面,美棉需求依然疲弱,美国农业部报告显示,2018年11月30日-12月6日,2018/19年度美棉出口净签约量为1.07万吨,较前周减少50%,较前四周平均值减少66%。国内方面,多地反应籽棉销售不畅,内地籽棉收购价格持续回落,但近期中下游需求纺织产业订单量仍相对较少,纱线、坯布开机率仍继续下滑,但库存微幅下滑的迹象,预计下游消费有望转好。目前高工业库存叠加新棉上市导致目前棉价承压,短期预计维持低位震荡态势。棉纱方面,棉纱主力宽幅震荡,订单低迷,棉纱销售不复前期,目前中美互征关税暂停,对于纺织企业出口有所利好,后期订单量或回暖。短期建议偏空思路操作。

  豆粕:空单滚动操作

  中国于近期开始采购美豆,美豆站稳900美分/蒲,中国采购对美豆带来短期支撑,但难以改变美豆的宽松供应格局,美豆反弹阶段关注950-960美分/蒲区间阻力。巴西中部产区12月中下旬降雨偏少引发关注,12月末至1月初能否迎来降雨将决定干旱是否会造成产量调减。大豆有望于12月份提前收割,1月之后南美供应压力进一步增加。国内方面,截至12月14日当周,国内进口大豆库存环比增加0.40%至573.37万吨,豆粕库存环比增加0.64%至94.34万吨。豆粕近期或跟随美豆走稳,但反弹空间有限,操作上建议等待反弹后期空单介入。期权方面,豆粕整体维持区间震荡走势,操作上持有熊市价差策略。

  菜籽类:菜油多单滚动操作

  本周油厂开机率回升,截至12月14日当周,国内进口菜籽库存环比减少11.88%至44.15万吨,菜粕库存环比增加21.39%至2.1万吨。美豆反弹乏力,且国内玉米及大豆等农产品进口预期增强,菜粕反弹空间受限。菜油方面,截至12月14日当周,国内菜油库存环比增加3.05%至13.53万吨。油脂消费旺季临近,且油脂价格处于相对低位,菜油整体维持偏多思路,建议菜油多单滚动操作。

  玉米及玉米淀粉:建议逢高做空远月玉米

  今日玉米价格超跌反弹,1901合约盘终报收1865元/吨,上涨0.38%。玉米15价差-6(-14),淀粉玉米1月价差484(-2)。市场方面,港口玉米报价稳定,锦州新粮15%水分1870元/吨,持平,集港量1.7万吨。鲅鱼圈新粮收购价1850-1860元/吨,降价10-20元/吨,集港量1.4万吨。广州港二等陈粮散船报价1980-2000元/吨,下调10元/吨。山东地区深加工企业玉米主流价格集中在1970-2000元/吨,部分企业继续下调10-30元/吨。进口玉米消息方面,一是山东深加工企业配额内,进口55万吨玉米将于12月底陆续靠港,二是报道,中国正在准备1月份重启美国玉米进口,数量至少300万吨,关于进口美谷物放开预期增加,基层售粮进度加快。后期关注农户售粮进度,产区天气,运输等情况。淀粉方面,今日淀粉价格跟随玉米走强,1901合约盘终报收2349元/吨,上涨0.21%。淀粉15价差17(-10)。上周淀粉开机率75.4%,较前一周的74.13%回升1.27个百分点。上周淀粉库存57.13万吨,较前一周的51.57万吨增加5.56万吨,增幅为10.78%。市场方面,本周淀粉现货价格陆续下调至2600元/吨以下,市场对于偏高价位淀粉采购意愿较低,新订单不多,企业为了吸引成交,下调淀粉价格。整体而言,目前原料玉米价格偏弱,淀粉市场走货不佳,库存积累,后期仍有回调的空间,后市仍需关注玉米走势及下游备货情况。操作上,建议观望。

  大豆:耐心等待买点

  今日豆一价格近弱远强,1901合约盘终报收3158,下跌0.22%。市场方面,东北大颗粒高蛋白商品豆源稀少,农户惜售不卖,但当地市场贸易商手中普通商品豆都有一定库存,而下游采购不积极,市场外销困难,许多贸易商已经停收,消耗库存为主。今日豆二近月走弱,1901合约盘终报收3088元/吨,下跌0.55%。市场方面,巴西大豆上市在即,且中国买美豆仍未结束,其次中国已暂停美国汽车加征关税,不排除暂停美豆加征关税的可能,市场观望情绪较重。操作上,逢低试多。

  鸡蛋:逢回调介入多单

  今日鸡蛋主力合约宽幅震荡,贵州发现非洲猪瘟疫情,鸡蛋消费替代性显现,终端需求有所增加。现货方面,今日主销区价格小幅反弹,平均价格在3.98元/斤,较前一日下调0.3元,市场反应走货稍有好转,下游要货积极。供给方面,据卓创资讯显示,2018年11月在产蛋鸡存栏量为12.340亿只,环比增加0.27%,同比去年增加0.51%,育雏鸡补栏量环比增加10.5%,近期淘汰鸡价格下行趋势,养殖户淘汰意愿较强,鸡苗补栏量增加,虽然目前鸡蛋供给仍然处于偏紧局面,但是前期补栏量较多,预计春节前鸡蛋供应会较目前偏宽松,预计短时间内蛋价将持稳,但由于蛋价有春节消费作为支撑,下方空间有限,操作上建议稳健者多单继续持有,激进者可逢回调介入多单。

  白糖:区间操作为宜

  今日郑糖主力偏弱震荡,重心在5000元/吨下方运行,近期广西和云南阴雨天气和低温导致压榨进程减缓,糖价上行压力有所缓解,近期由于巴西持续降雨导致压榨进程受阻,叠加美元有所走弱,ICE原糖小幅下行,12月份各国压榨提速,对原糖形成压力,上方承压80美分/磅。国内方面,广西甘蔗收购价格公布,新一季糖料甘蔗收购价格为490元/吨,同比去年下调10元/吨,食糖成本明显下降,对郑糖形成一定的支撑,广西制糖厂陆续开榨,国内白糖即将大量上市,市场观望情绪较浓。现货方面,近期广西地区断槽情况加剧,部分糖厂暂停报价,柳州站台报价5200-5220元/吨,较前一日下调10元,南宁站台暂无报价,当前新榨季开榨中,新糖上市,收购价格暂无明显下调,对郑糖有一定的支撑作用,库存方面,截至11月底广西集团陈糖已经基本清库。新糖方面,截至12月11日广西共有46家糖厂开榨,同比减少3家。广西开榨产能增长迅猛,合计已达39.18万吨/日,不过同比仍然减少1.45万吨/日。国际方面,原油减产预期增强,未来蔗醇比或将下调,利好原糖价格,近期ICE原糖有所反弹,同时国际糖业组织(ISO)在最新报告中大幅下调了2018/19榨季全球食糖供给过剩预估,报告将18/19全球食糖供给过剩量预估由8月份的675万吨下调至217万吨,过剩量下调对于原糖价格存在一定的利好作用。操作上,建议投资者区间操作为宜。期权方面,期权隐含偏度处于正常区间,市场情绪偏向中性,可逢高做空波动率,构建宽跨式策略。

  棕榈油:59正套

  12月初马棕产量下降力度较为温和,据SPPOMA数据,12月1-15日马棕产量较上月同期下降1.15%,而11月底印尼政府下调棕榈油出口税并放宽征收棕榈油出口税的标准,使得近期马棕出口仍不乐观,从12月初出口表现来看,检测机构ITS及Amspec分别预估12月1-15日马棕出口较11月同期减少4.7%和4.6%。整体来看,12月份马棕库存仍有上升压力。国内方面,截至12月14日当周,国内棕榈油库存周环比减少1.99%至44.32万吨。随着油脂消费旺季临近,棕榈油底部反弹,操作上建议持有59正套。

  豆油:59正套

  中国预期恢复对美国农产品的进口,将对美豆形成利好,但受制于丰产压力,美豆反弹空间受限。国内方面,近期油厂开机率走低,豆油库存拐点显现,供应压力逐步缓解。截至12月14日当周,国内豆油库存周环比减少3.09%至169.47万吨。豆粕需求放缓有利于豆油长期供应压力缓解,但阿根廷农业部长称,中国同意从阿根廷进口30-40万吨豆油,抵消部分大豆压榨下降导致的供应减少。随着油脂消费旺季临近,豆油底部企稳,操作上建议持有59正套。

  苹果:逢高试空

  今日苹果期货大幅下跌,1901合约盘终报收11096元/吨,下跌3.11%。市场消息,栖霞产区整体交易正常推进,客商按需采购价格便宜的三级以及小果货源,一二级货源多由客商包装自存货源发市场,发货量略有增多,价格保持稳定。目前纸袋富士80#以上三级果价格在2.50-3.00元/斤,纸袋富士80#以上果农货一二级价格在4.00-5.00元/斤。沂源产区整体交易正常,一些老客户陆续赶到产地收购,以准备圣诞、元旦货源,采购货源集中在中上等货,价格在3.00元/斤左右,以质论价。目前纸袋75#以上好货价格在3.00元/斤左右,差货价格在2.40-2.60元/斤。洛川产区整体行情有明显好转,随着节日来临,客商包装自有货源发市场的速度明显加快,果农货受果农持续惜售挺价心理影响,交易量虽有增加,但与客商货交易速度相比,明显不如。目前纸袋富士冷库果农货70#以上报价3.70-4.00元/斤,70#起步客商统货价格在4.50元/斤左右,纸袋秦冠75#以上报价3.70元/斤左右。截止12月17日,仓单数量为535张,仓单有效预报40张。总的来说,市场行情表现不佳,整体走货速度较慢,个别市场出现价格上涨迹象,主要是因为走货缓慢,为维持利润,提高单件销售利润。随着圣诞节临近,节日带动作用暂时不明显,预计从本周末开始,市场走货或稍有好转。操作上,逢高做空相对安全。

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