宏观股指
观点：股指或延续缩量整理，等待美联储议息结果
美三大股指短期出现止跌迹象，但由于全球经济下行预期、以及美俄等主产区产量创新高，导致WTI原油暴跌7.91%，LME铜大幅下跌2.73%，今日国内油服、有色等相关权重板块面临承压，或将拖累上证50、沪深300指数。但乐观的是，目前各大股指已调整至前期政策托底区域，跌停个股数量维持在个位数，市场并未出现恐慌情绪，预计三大股指仍将维持缩量震荡走势，等待美联储议息会议落地。
操作上建议：观望为主，耐心等待消息面明朗，供参考。
贵金属
观点：加息预期再度走弱，金价高位继续震荡上行
昨日贵金属继续震荡上行，接近前高位置。美元昨日跌到了近一周低位。市场预期开始转向美联储可能在本周政策会议后放缓升息步伐，所以美元遭到多头的疯狂抛售，给了金价非常大的支撑。国内方面，沪金昨日首先涨幅较大，但是具体观察发现，涨幅都是在周一隔夜完成，周二基本上是震荡回落。昨晚隔夜继续震荡上行。沪金目前保持整体的宽幅震荡整理走势。
黑色品种
钢材
观点：终端需求趋弱，钢价易跌难涨
受错峰生产政策、恶劣天气以及高炉检修等因素影响，钢厂开工整体持续下滑，上周热卷产量明显下降，螺纹产量也降至9月以来的最低水平。随着气温下降，北方工地逐渐停工，下游需求疲软，螺纹厂库社库开始同步累积。当前基本面呈现供需两弱的格局，现货价格仍未降至贸易商冬储的合意区间，预计短期仍是偏弱运行，其中热卷略强于螺纹。现阶段盘面上矛盾不突出，预计维持窄幅震荡。
策略： 建议暂时观望
铁矿石
观点：现货持稳运行，连铁低位震荡
进口矿到港量小幅波动，钢厂采购一般，港口库存低位运行，铁矿基本面短期难有改善。成材横盘整理，矿价持稳运行。市场观望情绪较浓，贸易商投机意愿不高。预计短期盘面仍在480-500间震荡运行为主，后期钢材大幅补库或有所拉涨。
策略：单边建议观望，关注5-9正套机会。
焦煤焦炭：现货市场暂稳 期市震荡下行
焦炭
限产对主产区焦炭供给影响有限，焦企开工依旧保持相对高位。钢厂焦炭库存充足，采购意愿不强，贸易商持续谨慎，整个焦炭市场观望心态较重。预计焦炭将持稳运行，盘面仍将震荡盘整。暂时建议观望。
焦煤
临近年底，煤矿为保安全焦煤产量受限，下游焦企焦煤需求尚可。下游焦炭市场维稳运行，暂不支持焦煤价格上涨，预计主焦煤将高位持稳，盘面小幅震荡。建议暂时观望。
玻璃
东北地区部分厂家的冬储政策也陆续出台，以吸引贸易商的资金。目前厂家库存正常，销售压力不大，成本端对现货价格的支撑尚在。从供给的角度看，短期内没有新的产能释放，后期还有一定数量的生产线停产冷修。操作上，05空单续持。
有色金属
观点：铜下跌打破震荡 暂时观望
铜
隔夜伦敦期铜下跌，因受累于全球贸易摩擦恐拖慢经济增长的疑虑，及供给上升迹象。沪铜基本面缺乏亮点，下游市场淡季需求表现依旧，观望为主，按需采购。
锌
锌下游维持刚需采购，整体成交情况一般，预计今日锌价偏弱震荡。
化工品种
原油
隔夜原油外盘再度下跌，由于市场担心供应过剩及需求增长减缓，油价暴跌至14个月以来最低。另外，API报告显示美国原油库存意外增加，且EIA钻井生产力报告显示，美国页岩油产量在将持续增加，叠加美国库欣地区原油库存增加，短期对油价反弹形成较大压制。综合来看，油价短期将继续延续弱势，操作上暂时观望为主，关注EIA库存变化。
PTA
成本端油价创新低继续拖累PTA，受现货趋紧影响，PTA短期支撑较强，低库存下供应端上料将再度收缩。聚酯厂家产销集中在6-8成上下，下游聚酯下游采购心态有所分化，厂家多根据自身情况按需采购。操作上看，短期PTA多空交织，震荡为主。
甲醇
东南亚市场甲醇走弱，CFR中国主港价暂稳。国内市场走势分化，西南地区上涨50-120元/吨，华东甲醇下跌40元/吨，其他地区下跌30-100元/吨不等。由于国内甲醇价格偏低，甲醇进口价格倒挂，11月甲醇进口环比下滑。但随着东南亚市场走弱，甲醇进口倒挂有所缓解，后期进口量有望回升。需求方面，虽然下游开工回升提振需求，但甲醇下游产品价格走弱，对甲醇价格形成压制，期货短期或维持弱势。
塑料
亚洲市场PE价格暂稳，国内市场走势分化，中石油西南，中石化华东/华南部分产品价格下调50-250元/吨左右，中石油东北价格上调100元/吨，市场报价涨跌互现，整体波动幅度不大。随着检修装置复产，国内PE供需压力回升，在原油走弱带动下，现货短期承压走弱。但由于期货贴水较大，期货短期向上修复贴水，不过考虑基本面偏弱，期货上行空间有限，关注贴水修复之后做空机会。
亚洲聚丙烯价格持稳，国内市场涨跌互现，石化东北、西南价格小幅调涨，华南地区承压走弱。国际原油承压下行，丙烷报价跟随走弱，聚丙烯成本支撑减弱。由于下游需求疲弱，在检修装置复产预期下，市场心态较悲观，现货整体保持弱势。但由于期货贴水较大，短期仍有修复贴水需求。不过在基本面偏空预期下，期货继续向上运行空间有限，关注反弹结束后的试空机会。
农产品
棉花
观点：印度棉花上市慢于同期；国内棉市暂无显著利多动能
受惜售、选举和棉农轧花厂认可价格不一的影响，印度棉上市进度落后于往年同期。前期消费下调影响基本消化，目前临近假期，国际棉花价格较为平稳。本日疆棉加工显著放量，日加工量4.4万吨。企业购销清淡，郑棉仓单数量持续增加。目前盘面短期压力偏大，偏空运行。
豆粕
观点：又一轮美豆采购，带动外盘上行
中国采购商继上周订购了150多万吨大豆后，再次购买了美国大豆，受此影响，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二上涨，连粕小幅反弹，后续应重点关注关于农产品协议的细节，由于非洲猪瘟等因素影响，下游采购热情不佳，豆粕现货价格偏弱，油厂压榨利润不佳，南美巴西天气预计本周有所好转，多重因素影响预计压制豆粕上行空间。
玉米
观点：供应宽松，现货调整
近期产区售价受期货盘面影响震荡调整，前期农户惜售心态也跟随转变，春节前现货面供应宽松，现货调整继续。基差虽然有所上涨，但仍处于偏低为止，买现货卖期货仍有参与空间，去库存背景下远月向上逻辑仍在，建议单边交易者观望，套利交易者可适当参与多5空9的熊套为宜。
鸡蛋
观点：蛋价以稳为主，期货继续震荡
昨日鸡蛋价格平稳为主，产区中仅湖北个别地区落价调整，销区中北京、上海维稳，广州略有下滑。产区供货正常，局部价高出货受阻，弱势维稳；销区市场到货正常，走货一般。预计蛋价继续稳中调整。
现货后市存上涨预期，1901合约有望跟随现货偏强上行，期现基差走强。1905合约先扬后抑，3500一线空单入场积极，盘面上行压力增加，3460-3490区间多单可继续持有，压力位3555，止损3440。
生猪
观点：旺季来临猪价有望止跌回升
全国外三元均价延续近日稳定态势，华中、华东、华北、东北地区与昨日相比有小幅上调，西北地区小幅下跌。疫情方面，据农业部17日消息，湖南常德桃源县、怀化沅陵县，山西太原市疫区经过监测排查后解除封锁。近期南方地区价格整体平稳，局部地区小幅涨跌调整，北方地区生猪产品调入增多，旺季中需求的增长将支撑南方猪价上涨。
综合来看，当时市场仍然较脆弱，但旺季来临猪价有望反弹。受疫情以及各地调运政策的影响，各地表现差异化仍将明显。
商品期权
铜期权
铜期权周二总成交54802手，环比增加3932手，铜期权持仓量持续增加，目前持仓为68768手，交易活跃度维持较高水平。PCR方面，总成交量PCR和总持仓量PCR双双回落，目前总成交量PCR0.95，指标显示市场情绪略偏悲观。
隔夜伦敦期铜下跌，因受累于全球贸易摩擦恐拖慢经济增长的疑虑，及供给上升迹象，建议趋势策略卖出看涨期权持仓继续持有。另外考虑到期权隐含波动率有止跌回升迹象，激进投资者可考虑买入看跌期权，做空方向的同时，能够获取波动率上涨的收益。
豆粕期权
策略：豆粕期货偏弱震荡运行，单腿策略操作空间不大。短期历史波动率偏低，隐含波动率处于合理区间，波动率策略建议观望。
豆粕期权昨日成交走弱，总成交量38674手，环比下降41%，总持仓量347714手，环比增加2%。其中M1905系列期权总成交31972手，环比下降32%，持仓量增长2%至248278手。主力合约系列期权隐含波动率微增至17.71%。从期限结构来看，豆粕主连历史波动率环比明显下降，10日HV为11.23%，接近10%分位数；长期波动率高于短期波动率，最新值位于均值上方，接近90分位水平。
白糖期权
昨日郑糖行情震荡偏强，这主要得益于上周广西阴雨寒冷的天气阻止糖厂的压榨，许多糖厂产糖断槽所致，新糖上市缓慢。CFTC报告显示，上周投机基金的净空投持仓有所减弱，多头的力量在不断加强。国内的新糖上市受阻，广西部分集团的现货价格小幅上调，但是随着压榨高峰到来，而离春节的采购高峰还有距离，糖价可能受到打压。
目前白糖SR905期权合约的成交量PCR值为0.53，持仓量PCR值为0.63，市场情绪保持中性。白糖60日历史波动率为10%左右，期权波动率震荡下降。目前期权波动率已从高位有所回落，SR905期权合约的隐含波动率为14.53%，隐含波动率相较于历史波动率存在一定的溢价，目前可以做空波动率，卖出跨式或者宽跨式期权策略。广西的天气已经开始回暖，糖厂的压榨工作将恢复正常，新糖的上市可能对糖价有所打压，SR905合约存在较大的压力，郑糖有可能高位回落，在趋势性策略上依然可以卖出看涨期权策略。
更多专业分析及研究报告欢迎下载安装“小美金融”APP。
免责条款
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货美期大研究，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。返回期货首页，查看更多>>
