宏观股指
观点：中美达成经贸共识，市场风偏有望提升
中美双方就经贸问题达成共识，短期或将大幅提升市场整体风险偏好度，有利于提升沪深两市整体估值水平。同时股指期货制度逐步恢复常态后，将丰富市场投资策略从而吸引场外资金入场，利好沪深两市中长期资金面。预计周初市场大概率认同上述政策、消息面利好，关注多方回补后，三大指数的成交量能否持续温和放大较为关键。
操作上建议：周一短线仓位可开盘后参与IF、IC合约反弹行情，根据成交量能的配合情况考虑是否日内止盈，并预设止损，供参考。
贵金属
观点：G20和平结束，黄金料获得支撑
上周五金价高位回落。上周五投资者紧张等待周末G20峰会谈判的结果。美国三大股指周五全线收涨，标普500指数和纳斯达克指数均录得7年以来最大周度涨幅，道琼斯指数录得2年以来最大周度涨幅。国内方面来看，沪金上周五走出了高位回落的走势。隔夜收长下影线阳十字，但是价格重心明显下移。未来伴随着G20的和平结束，美元的避险属性可能会受到影响回落，金价会得到支撑开始反弹。上方关键压力位置在281元/克，下方支撑在277.5元/克，建议逢低做多为主，破位支撑后可以离场观望。
黑色品种
钢材
观点： 悲观情绪略缓和，成材价格或阶段性反弹
受错峰生产政策、恶劣天气以及高炉检修等因素影响，钢厂开工继续下滑，然而实际影响依然有限，目前成材产量仍在历史高位，供给的缩减明显不及需求的下滑。本周螺纹的库存拐点已经出现，厂库压力持续累积，尽管市场价格已经大幅下跌，但贸易商仍在继续观望，冬储意愿不强，后续现货暂时企稳，或有阶段性反弹但上行空间有限，整体弱势难改。
策略： 盘面受宏观利好刺激，可能出现短线做多机会，可轻仓试多05合约。
铁矿石
观点：连铁止跌反弹，现货持稳运行
市场情绪有所缓解，铁矿盘面小幅反弹。矿石现货处于供需两弱格局，主要还是看需求端，成材悲观预期短时间难以恢复，主力05合约上行空间不大。成材利润下滑刺激中低品矿需求增加，进口矿高低品价差收窄，现货仍有下行空间，01合约基差大概率以现货更多下跌来修复，预计盘面偏弱震荡运行为主。
策略：单边建议观望，1-5正套可低吸高抛。
焦煤焦炭：现货跌势难止，期市小幅震荡
焦炭
焦企生产仍保持高位，库存压力显现。钢厂利润收缩严重，加快对原材料打压，考虑后期限产和检修预期，采购意愿明显下降。贸易商持续观望，补库意愿不足。预计焦炭第四轮提降将全面落地，焦炭下跌趋势难止，盘面将偏强震荡，可尝试逢高做空。
焦煤
受下游市场走弱影响，焦煤供需结构有转弱迹象，焦企、钢厂焦煤库存水平较高，采购意愿下降，焦煤价格承压，预计下周焦煤将稳中偏弱运行，盘面将偏弱震荡，可尝试逢高做空。
玻璃
上月华北市场整体走势尚可，玻璃生产企业出库环比持续增加。沙河地区库存有了较大幅度的削减，玻璃现货价格也有一定幅度的回涨。目前沙河地区部分大型企业的库存已经趋于合理，其他小型厂家库存偏低。操作上，受周末峰会的影响，今日有望走强，不建议追高，中线仍看空05 。
有色金属
观点：TC偏高铜维持震荡镍供应压力缓解
铜
临近年底大部分企业存在赶工冲量的情况，电网投资额趋好，铜价抗跌性相对较强，但TC攀升，精矿市场供应充足。预计沪铜主力将依然保持震荡格局，主要运行于48500-50500元/吨。
镍
近期由于供需面压力，现货镍价持续下行调整，但随着进口窗口的关闭，俄镍货源流入明显减少，供应面压力或将有所缓解，价格逐渐趋稳，关注下方支撑。
化工品种
原油
G20峰会谈判短期利多将会在下周开盘释放，后面更加重要的是以沙特和俄罗斯为首的OPEC+成员国能否达成减产协议。美国原油库存连续10周增加，全球原油供给过剩明显，原油基本面并未明显改善。如果12.6日减产会议达成，则将对油价有较大利好提振，否则油价在基本面压力下反弹力度有限。操作上以反弹思路对待，重点关注OPEC减产会议结果。
PTA
周末油价的利多将会刺激PTA小幅反弹，下周面临减产会议召开，但由于聚酯工厂面临一定成品库存压力，后期仍将在中长期拖累基本面。因此短期预计PTA小幅反弹为主，操作上偏多对待，但要注意下游产销的配合。
甲醇
欧洲市场价格暂稳，亚洲市场延续弱势，CFR中国主港价大跌。国内市场延续弱势，华东报价下跌50元，其他地区跌幅20-100元不等。受环保限产和设备检修影响，周内甲醇产量环比回落，但11月甲醇进口预计环比回升，总体供给压力仍在。不过周内甲醇库存环比回落，对甲醇价格形成支撑，预计后期下跌空间有限。技术面看，甲醇期货承压偏弱，但跌幅有所放缓，暂保持观望。
塑料
亚洲乙烯价格走弱，聚乙烯报价稳中偏弱，HDPE膜料小幅下跌。国内两油报价持稳，部分地区市场价格反弹，涨幅50-200元不等。周内聚乙烯检修产能和复产产能大体一致，市场供应保持平稳。但下周上海赛科、四川石化、扬子石化复产，市场供给压力将回升。而下游农膜开工率将季节性下滑，需求端暂难看到支撑。由于成本下行以及供需预期偏空，聚乙烯反弹空间有限，后市仍有承压下行可能。操作上，建议关注反弹做空机会。
原油价格走势偏弱，化工成本支撑不足，亚洲市场PP报价下调。国内石化报价持稳为主，华北市场反弹100-250元不但能，华东市场涨跌互现，华南共聚报价下调。月底石化库存下降支撑市场反弹，但终端需求并未好转，随着库存向贸易商转移，后期下游采购将放缓。随着检修产能近期复产，未来石化仍将面临累库压力，市场价格仍有下行压力。技术面看，PP短期技术性反弹，但整体空头格局未变，关注反弹做空机会。
农产品
棉花
观点：G20峰会叠加鸽派信号，市场紧张情绪小幅缓解
上周美联储透露鸽派信号，周末G20峰会暂缓1月开始的提升关税决议，市场情绪有所缓解。美棉小幅回升，但暂未放量转好。印度棉下调产量预期，主要由于植面和天气影响。本周郑棉基本面暂未发生较大改变，现货方面依旧僵持，棉花现货挺价，购销清淡，纺企谨慎采购。纯棉纱市场延续疲软，纱线需求走弱。目前市场整体心态受损，产业链传导不甚顺畅。今日看小幅回暖。
豆粕
观点：贸易战缓和，利空连粕
由于交易商在中美两国20国集团(G20)峰会期间展开贸易谈判前回补空头并轧平头寸，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五上涨，G20峰会中美领导人会晤达成良好结果，防止了贸易战的升级，双方妥协，预计美豆会进入国内。12月就能进口美国大豆，2月前大豆可以供应。这种情况是利空，预计周一开盘会利空盘面，今后对于豆粕应持空头思维。
玉米
观点：中美贸易战缓解迹象，农产利空或带动玉米走弱
近期玉米淀粉期货价格强势向上，原料端的价格上涨影响终端。现货方面受到农户惜售情绪影响价格较为坚挺，一方面是今年的综合补贴较低，另一方面玉米的后期低库存的预期也加大了农户挺价的意愿。农户惜售情绪蔓延，新粮上市节奏较慢，近月价格强于远月，但随着春节的临近，农户的售粮回笼资金的动力尚存，牛套头寸可逐步离场，随着中美贸易战的有缓解迹象，农作物进口预期方面或将带动玉米走弱。
另外，考虑到目前的基差水平虽然有所上升但仍处于中低水平，买现货卖期货的操作仍有空间。操作上远月1905观望。
鸡蛋
观点：蛋价涨落互现，主力尾盘拉涨
上周五鸡蛋价格涨落互现，产区中山东和湖北的个别地区价格下滑，南方销区走货略快价格回升；周末两天北方市场蛋价下滑幅度增加，预计本周蛋价整体走势依然偏弱。
鸡蛋主力合约上周五临近收盘迅速拉涨，其中空头减仓明显。当前春节需求暂未启动，现货预期继续弱势，或限制盘面上行动能，JD1901合约若出现回踩，激进者可在4000附近轻仓入多，等待12月反弹机会。JD1905合约可依托3500一线轻仓入多。
生猪
观点：利好因素增多 生猪价格连续上涨
周末生猪价格继续上行，再次大涨。全国生猪价格，除新疆、重庆、湖北、河南、广西、吉林微跌外，其他地区的生猪价格都是保持平稳或上涨。 近期政府一系列的积极举动，如“点对点”运输等，对生猪价格有提振的效果。随着消费旺季到来，生猪价格出现连续上涨。综合来看，目前养殖户手中大猪依然较多，中南部地区大猪不断消化，猪价或以区域性上涨为主，预计短期猪价以偏稳小幅上涨为主。
商品期权
铜期权
铜期权11月份总成交量813588手，日均成交量36981手， 环比增加109.59%，交易活跃度进入新高度；铜期权持仓量逐日增加，截止11月30日收盘，持仓量60320手，几乎较10月底翻一倍。 月末之际总成交量PCR有所下降，目前1.06，持仓量PCR稳步上升，当前值1.11，市场情绪中性。
期权策略方面，预计本周沪铜震荡偏强，建议趋势策略可以卖出看跌期权；波动率策略方面，随着达成暂停加征新关税的协议，预计后期隐波率会有所回落，建议在波动率拉高之后做空波动率，卖出跨市或宽跨式组合。
豆粕期权
策略：G20峰会中美领导人会晤暂时达成良好结果，利空豆粕期货，短期盘面预计弱势运行，单腿策略建议买入看跌期权或卖出看涨期权。前期买入的跨式或宽跨式组合可在获利后离场，1901系列临近到期注意控制仓位。
豆粕期权上周成交活跃，总成交量795090手，环比增加55%，周五总持仓量717568手，同比增加11%，PCR值下降，短期看空情绪升温。其中M1901系列期权成交量518496手，环比增加21%。持仓量微增至437944手。豆粕主连历史波动率有所回落，10日HV降至20.47%；主力合约系列期权隐含波动率持续上升创新高至44.1%。从期限结构来看，历史波动率最新值位于均值上方，长期波动率小于短期波动率，但二者较为接近。
风险提示：12月7日为M1901期权合约系列的到期日和最后交易日，请妥善处理行权以及行权后的期货持仓。
白糖期权
最近印度的产糖量仍然低于预期，使得其出口意愿有所减弱，由于当前油价的下挫，巴西有望调整提升原糖的压榨量。广西的陈糖库存基本已经出清，国内糖厂逐步开榨，随着广西新糖的缓慢上市，且进口量有所增加，对糖价有所施压。白糖在短期内可能维持震荡行情，可以卖出看涨期权策略。
且进口量有所增加，对糖价有所施压。白糖在短期内可能维持震荡行情，可以卖出看涨期权策略。近期白糖价格持续偏弱，期权市场情绪略显看空。白糖60日历史波动率为12.52%，SR905期权合约的隐含波动率为15.1%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间，目前可以做空波动率。
免责条款
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货美期大研究，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。返回期货首页，查看更多>>
