国贸期货：9月26日早评

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　　【国内】

　　国务院发布《关于营造企业家健康成长环境弘扬优秀企业家精神更好发挥企业家作用的意见》，提出要引导金融机构为企业家创新创业提供资金支持，探索建立创业保险、担保和风险分担制度，鼓励企业家积极投身“一带一路”建设、京津冀协同发展等国家重大战略。

　　上海四季度工作会：建立购租并举的住房体系。上海市市长应勇指出，当前重点是贯彻实施好住房发展“十三五”规划，核心是建立购租并举的住房体系，实现商品房有效供给、保障房应保尽保、各类租赁房大幅增加，重点是加快租赁房建设。

　　新华社：我国采矿业推进供给侧结构性改革成效显著，利润显著增加，行业效益呈现明显好转态势。2017年上半年退出煤炭产能1.1亿吨，1至5月已退出钢铁产能4239万吨，分别完成年度目标的74%和84.8%，“地条钢”产能已全部停产。

　　无锡限购升级：外地户籍居民家庭购房需2年社保或个税证明。

　　安徽省印发《关于加快发展商业养老保险的实施意见》，支持商业养老保险资金通过债权股权投资计划、不动产投资计划、保险资产管理产品等形式，参与安徽省重大基础设施、棚户区改造、新型城镇化建设等重大项目和民生工程建设。

　　证监会召开全系统视频会议部署迎接十九大各项工作，要求全力确保资本市场平稳运行，加强国际国内市场运行监测分析，充分发挥交易所一线监管的作用；对市场运行中出现的一些苗头性问题，要及时采取有力措施加以处置。

　　发改委：经过各方积极行动、主动作为，降杠杆综合性措施取得初步进展，市场化债转股取得良好开局；未来将把国有企业降杠杆率作为主攻方向，把僵尸企业出清作为降杠杆的重要途径；进一步推动市场化债转股。

　　中国银行业协会：至二季度末，中国各家银行已签署债转股框架协议金额逾7000亿元；未来中国银行业会继续保持稳健运行，风险总体可控。

　　住建部：正会同有关部门积极开展调研、论证等工作，在充分听取方方面面的意见和建议的基础上，抓紧起草相关法规草案，积极推动住房租赁管理条例立法工作。业内人士表示，随着土地“只租不售”，到居住者“租购同权”，再到“共有产权住房”政策的推出，2017年的房地产市场，正在经历巨大的改变。

　　保监会副主席陈文辉在局级干部研修班上表示，要积极稳妥处理突出风险隐患，要坚决纠正金融监管定位偏差。在市场主体之间，要坚持一视同仁、公平对待，今后保险业绝不允许再出现所谓“特殊公司”。

　　周一央行进行1600亿14天、400亿28天期逆回购操作，当日有2800亿逆回购到期，单日净回笼800亿。短期市场对跨季预期较为乐观，央行公开市场操作谨慎，资金面维持紧平衡，长期资金面预期偏紧，存单与Shibor大幅下行暂时难以看到。

　　人民日报发布时评称，加快淘汰落后产能，用环保倒逼产业升级，实现经济“强身健体”，越来越多的地方学会“算大账”；环保督察绝不是一阵风，不仅是生态环境的保卫战，也是一场转型升级的持久战。

　　中钢协回应“钢厂每吨钢利润超过千元，暴利重现”的传言称，今年前7个月，钢协会员企业吨钢利润平均为179元，和社会上所流传的吨钢盈利差距甚大。虽然钢铁行业盈利状况有所好转，但关键性财务指标依然不容乐观。

　　唐山市决定于9月25日零时起，在全市启动应急减排措施。应急减排措施主要包括：全市钢铁企业球团竖炉、烧结机限产50%；全市焦化企业出焦时间一律延长至36小时以上；路南区、路北区、高新技术开发区建筑施工工地一律停止土石方作业，拆迁工地一律停止作业。

　　【国际】

　　美国总统特朗普表示，白宫今天要进行重要的会议，将有大幅度的降税及改革。消息人士称，谈判的目标是20%的企业税率。该税率与多家媒体此前报道一致，即包括财长姆努钦、国会众议院议长Ryan在内的“税改六人组”将放弃15%的最高企业税率。不过，特朗普仍然坚持15%的“梦想税率”。

　　日本首相安倍晋三：将在9月28日解散国会众议院，在10月提前大选；将令日本以最快速度脱离通缩；继续坚持实现初步预算盈余的立场，确保财政改革路径；希望尽量不动用上调消费税的方式来偿还债务。

　　日本首相安倍晋三发表讲话称，将寻求2万亿日元经济刺激方案，将充分利用销售率增加带来的收入，经济刺激方案将在年底前安排好，日本经济再生大臣茂木敏充将负责经济刺激方案，经济刺激方案将主要针对补贴教育、儿童保健支出以及刺激企业投资；2018-2020年将成为日本密集投资期。安倍晋三还表示，将重塑日本财政，正在考虑鼓励投资与薪资增长的相关措施。

　　美国纽约联储主席杜德利(永久投票权)：美联储将保持逐步退出宽松；压制通胀的短期因素正在消退，预期中期内达成2%的通胀目标；近期经济衰退的风险非常低，预计未来几年将加息；应该为下一次美国经济下行时降息留有更多空间，在下次经济衰退来临前美国的利率将处于更高水平。

　　欧洲央行行长德拉吉：经济扩张稳固，在欧元区各国和各行业存在广泛基础；目前的经济复苏本质上受到内部因素推动，就业市场显著改善；仍需要非常宽松的货币政策。将在今年后期就政策工具的重新调整作出决定；重申QE的主要决定将在10月做出；欧洲央行已经注意到了德国法院对QE做的决定。

　　欧洲央行执委默施：压倒性的优先目标是物价稳定；对已经回归更传统政策的央行，我们可以马上开始考虑金融风险管理框架；自从我们开始扩大资产购买计划以来，未受到过任何损害。

　　欧洲央行管委瓦西里奥斯卡斯：更希望资产购买计划有一个确切的日期或完整的期限；收紧QE的所有选项都在眼前。

　　英国央行：英国消费信贷增长对经济不构成实质性风险；金融政策委员会正评估英国退欧风险对金融稳定的影响；在压力测试中，预计银行业将损失300亿英镑；仍预计在11月会议上，将反周期资本缓冲份额由0.5%提高至1%，自2018年11月开始实施。

　　日本央行行长黑田东彦：日本央行的行动不影响财政政策，财政政策由政府和议会决定；CPI表明现在讨论退出显然为时过早；日本和欧洲都实施了负利率政策，但都没有深入实施至极低的负值水平。希望汇率稳定波动，在G20国家中有共识，汇率应该稳定波动以反映经济和财政基本面；预计全球经济增速将加快，但应注意如朝鲜类的地缘政治风险；日本央行正密切观察朝鲜局势将如何影响市场及日本经济，将会采取必要且适当的措施。

　　【行情综述及评论】

　　周一(9月25日)，国内期市收盘涨跌互现，黑色系先抑后扬，宽幅震荡，焦煤一度下探两个月低位，焦煤收跌逾3%，焦炭、锰硅跌超2%；化工品普遍飘红，聚丙烯涨近2%；有色金属表现分化，沪镍仍跌超2%，沪铝跌超1%，沪铜、沪锌涨近1%；农产品涨跌不一，两粕飘红，油脂类齐跌，鸡蛋跌超2%。

　　黑色系先抑后扬，宽幅震荡。唐山市决定于9月25日零时起，在全市启动应急减排措施。应急减排措施主要包括：全市钢铁企业球团竖炉、烧结机限产50%；全市焦化企业出焦时间一律延长至36小时以上；路南区、路北区、高新技术开发区建筑施工工地一律停止土石方作业，拆迁工地一律停止作业。河北省发改委表示，全省将在今年10月底前关停火电机组34台、68.4万千瓦，完成年度火电机组关停任务。神华集团有限责任公司名称变更为国家能源投资集团有限责任公司申请获得通过。同时，变更以该企业为核心企业组建的企业集团名称为：国家能源投资集团，简称为：国家能源集团。

　　中钢协统计显示，2017年9月上旬会员钢企粗钢日均产量186.75万吨，旬环比增加2.03万吨，增幅1.1%；全国预估日均产量239.66万吨，旬环比减少0.97万吨，减幅0.4%。截止9月上旬末，会员企业钢材库存量为1235.89万吨，旬环比增加3.36万吨，增幅0.27%。世界钢铁协会数据显示，8月份，全球67个纳入统计国家的粗钢产量为1.436亿吨，同比增长6.3%；粗钢产能利用率为72.2%，同比上升3.3个百分点，环比下降0.2个百分点。据中国煤炭运销协会报道，秦皇岛动力煤价格保持在623元/吨不变，库存上涨至584万吨。截止9月25日的一周，环渤海各港煤炭港存呈向上回升态势。受工业用电不断增加影响，沿海电厂日耗仍高位波动，继续保持日均70万吨左右耗煤量，期内库存虽有一定增补，但仍略显偏低，存煤可用天数不足15天。

　　化工品普遍飘红。截止9月19日，青岛保税区橡胶库存连续6期下降，降至18.72万吨的半年低位，环比下降幅度近8%，现货库存对胶价压力继续减小。其中天然橡胶库存为13.02万吨，下降1.94万吨，环比下降12.97%，降幅最大。上周五OPEC召开9月JMMC会议，总体来看，会议并无太多亮点，OPEC与俄罗斯对目前的减产效果感到满意，认为其去库存的目标已经完成一半，当前时点并未考虑进一步延长减产协议，可能在明年1月份在做决定，且未对尼日利亚和利比亚设定产量上限，监控出口仅是考虑的选项，没有看到更为具体的方案。伊朗国家石油公司高级官员：预计伊朗2017年底前的原油出口稳定在210~230万桶/日；不担心美国制裁对其欧洲石油出口造成影响，预计出口至欧洲石油占比依旧为30~40%；预计凝析油出口量将降至45万桶/日，过去15个月均值为55万桶/日；凝析油出口量下降的主要原因是库存减少，以及新精炼厂开始运行后国内需求增加。

　　有色金属表现分化。挪威铝生产商Norsk Hydro警告，全球最大的铝土矿之一巴西MRN矿尾矿处理系统出现问题，该矿2017年的铝土矿产量将减少200万吨。智利矿业部长Aurora Williams表示，去年智利铜的产量占据全球产量的四分之一以上，如果投资项目进展顺利的话，在未来的10年里智利有可能再增产20%。

　　贵金属弱势未改。地缘政治危机仍然刺激市场，周末新西兰与德国大选未有大的意外。总体来看，基本面支撑因素有限，金银期价阶段性出现转弱迹象。

　　农产品涨跌不一。短期内双节备货已近尾声，近两周豆油库存下降态势或难以持续，油粕比已出现显著调整。马来西亚船运调查机构ITS周一公布的数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油出口较上月同期增长16.1%至1,085,116吨，8月1-25日出口为934,544吨。