国贸期货：09月18日早评

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来源：中金在线特约已入驻财经号作者：佚名 2017-09-18 08:37:31

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　　【结论及投资建议】

　　周五(9月15日)，国债期货高开震荡走弱收盘涨跌不一，银行间现券收益率早盘一度下行1-2bp后震荡上行，流动性收敛主要回购利率多数上行，一级市场招标结果不佳。

　　资金面方面，央行公告称，为对冲税期、金融机构缴纳法定存款准备金等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，9月15日以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作，包括1200亿7天、600亿14天、200亿28天期逆回购，中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%，均与上次持平。为对冲税期、金融机构缴纳法定存款准备金等因素的影响，央行大额净投放2000亿，但是流动性还是显紧，主要回购利率多数上涨，中小机构间平头寸并不容易。本周(9月16日-22日)央行公开市场有900亿逆回购到期，其中周一到周五分别到期0、0、300亿、600亿、0；无正回购和央票到期。此外周六(9月16日)将有1135亿MLF到期，恰逢周末将顺延到下周一(9月18日)到期。最近降准呼声渐起，中证报援引不少机构认为，目前降准只是市场的“心动”，还不会转化为央行的行动。一方面，当前经济企稳向好态势明显，未来通胀存在上行风险，货币政策缺乏放松的基础；另一方面，金融去杠杆仍是大方向，监管协调趋于加强，货币政策不能释放过于宽松的信号。资金面紧平衡仍将是常态。

　　8月份经济数据全面不及预期，一定程度上修正了此前过度乐观的预期。三四线城市房价的快速走高引发关注，调控随之而来，房贷趋紧压制地产销售，地产周期接近尾声。今年上半年，三四线城市地产和净出口回升是经济超预期的原因，7-8月份以来的数据显示，地产和净出口同步走弱，经济继续下行的压力较大。而在需求不见好转的情况下，PPI向CPI传导不畅，通胀预期仍弱。基本面转弱将利好债市。在十九大之前，金融市场将保持平稳运行，资金面预期不会大幅收紧。看好期债的反弹。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.025；下方支撑：96.960。

　　T1709日内参考点位，上方压力：95.475；下方支撑：93.800。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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