午评：双焦继续下探菜粕技术性反弹

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来源：对冲研投作者：佚名 2017-09-15 11:38:56

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　　09月15日，商品期货中涨幅前三的品种为：菜籽粕801(RM1801)涨1.36%、豆粕1801(M1801)涨1.29%和铅1710(PB1710)涨0.81%；跌幅前三：焦煤1801(JM1801)跌4.30%、天然橡胶1801(RU1801)跌3.83%和焦炭1801(J1801)跌3.19%。

　　双焦方面：据锦泰期货认为，焦炭焦煤受到安检、环保限产压力，大型焦化企业开工受到抑制，产量维持较低水平，短期现货面维持偏紧格局将是大概率事件；但随着煤焦价格走高、上游产能释放，短期大幅上行之后回调风险亦随之升高，考虑到环保、供给释放政策面后市存在较大不确定性；单边头寸风险显著增大。目前焦炭/焦煤比价处于历史极值附近，煤焦较现货升水较大，焦化利润高位或难以持续。投资者目前可考虑在焦煤比1.7附近采取买煤抛焦的套利操作。

　　菜粕方面：据农产品期货网介绍，今年以来，政府加大了环境治理力度，对部分内河实施限养措施，导致部分水产品价格大幅走高，水产养殖利润达到近几年最高水平。但养殖规模的下降使得主要用于水产饲料生产的菜粕需求量减少。且今年6、7月份，我国水产主产区长江中下游以及华南地区，出现连续阴雨天气，甚至出现强降雨，垮塘跑鱼事件时有发生，同时水塘含氧量下降，影响水产饲料的投喂，导致水产饲料产量下降，菜粕需求量也相应降低，随着水产旺季进入尾声，今年菜粕需求将差于去年。 12日晚的报告虽利空，但是市场已经提前消化了一部分利空，跌幅还不大，但随着美豆收割上市，价格还可能震荡下滑，国内水产养殖旺季逐步步入尾声，且价差过大致使豆粕对菜粕替代性强，菜粕性价比低，导致菜粕需求差于去年。美豆丰产在即，预计后期菜粕价格可能存在下跌风险。

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