国贸期货：7月25日早报

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　　【消息面及基本面】

　　1、法国7月制造业PMI初值 55.4，创75个月新高， 7月服务业PMI初值 55.9，创6个月新低， 7月综合PMI初值 55.7，创6个月新低。

　　德国7月制造业PMI初值 58.3，创3个月新低， 7月服务业PMI初值 53.5，创6个月新低， 7月综合PMI初值 55.1，创6个月新低。

　　欧元区7月制造业PMI初值 56.8，为三个月低点， 7月服务业PMI初值 55.4，符合预期；7月综合PMI初值 55.8，为6个月低点。

　　上述数据或表明欧元区经济 扩张步伐正在放缓，或将导致德拉吉回避结束量化宽松的明确承诺。但欧洲央行执委Mersch则称，央行可能不再需要非常规货币政策工具。

　　2、沙特承诺8月份大幅减产，并限制出口规模，油价闻讯上涨1%。OPEC减产监督会议提出，必要时将延长减产协议至明年3月份之后。尼日利亚拟将石油产量限制在180万桶/日以内。

　　3、美国7月Markit制造业PMI初值 53.2，创四个月新高，7月Markit服务业PMI初值 54.2，好于预期； 7月Markit综合PMI初值 54.2，创六个月新高。

　　美国6月成屋销售总数年化 552万，不及预期和前值； 且年化环比 -1.8%，低于预期 -0.9%。

　　4、截至7月21日，全球最大黄金ETF--SPDR GOLD TRUST持仓较前一个交易日减少2.36吨至813.76吨,连续18个交易日净流出，持仓水平降至2月3日以来低位。全球最大白银ETF—iShares Silver Trust持仓较前一个交易日持平至10796.67吨。

　　5、截至7月18日当周，COMEX黄金非商业净多头头寸持仓较上一周减少122张至60138张，连续6周减持且持仓水平降到去年2月初以来低位；COMEX白银非商业净多头头寸持仓较上一周减少4629张至9376张，连续6周减持，且净多头寸自2015年8月初以来首次降至1万下方。

　　【行情评述及操作策略】

　　7月24日(周一)，亚盘纽约金开于1255.5美元/盎司，后美元指数走弱低位触及93.8111，再刷去年6月24日以来新低，金价小幅走高。不久，美元指数低位反弹，金价回落，整体承压日均线下方运行。沪金日间整体窄幅震荡，午后小幅小挫，终au1712报收276.45元/克(+0.24%)；沪银整体震荡走弱，终报收3880元/千克(-0.05%)。欧盘，沙特承诺8月大幅减产，油价大涨，拖累美元指数震荡走低，叠加欧元区PMI数据不佳，提振金价震荡上行。美盘，美国7月PMI数据好转，但6月成屋销售不及预期，美元指数围绕94上下震荡，金价高位盘整，日内高位触及1259美元/盎司。截至发稿(23：00)，黄金整体运行于1255上方，白银运行于16.5上方，且料后续有望维持高位窄幅震荡。沪金、银晚间跳空高开，后承压日均线偏弱震荡。

　　整体来看，当前美国经济数据表现一般，尚不能支撑美元止跌企稳。弱势美元仍是当前金银价格的重要支撑。欧洲7月经济复苏有所放缓，恐将导致德拉吉回避结束量化宽松的明确承诺，从而利好金价。本周，将公布美国、英国、法国等国家的二季度GDP数据。建议关注美国二季度GDP是否较一季度得到较大的改善。若是，则有望支撑美元止跌，反之，将继续打压美元。

　　其次，市场对全球主要央行货币正常化政策的关注正持续升温，以黄金位代表的无息资产的吸引力将有待进一步观察。尤其是本周市场将迎来美联储7月议息会议，此前6月通胀疲软，故料几乎不可能加息；但需密切关注此次会议是否会讨乱关于缩表时间的问题，美联储是否将会给出市场指引。通过了解美联储对缩表的预期管理动向，从而研判缩表时间，需警惕9月份启动缩表。

　　投资需求方面，黄金ETF-SPDR持仓连续18个交易日净流出，白银ETF-SLV也出现小幅减少。截至7月18日当周，COMEX黄金、白银非商业净多头头寸持仓均连续6周减持，且白银的非商业净多持仓自2015年8月初以来首次降至1万下方。

　　日内，料金价仍以震荡走势为主，关注1260压力位，谨慎追多。预计COMEX黄金上方压力位：1260美元/盎司，下方支撑位：1245元/盎司；沪金1712合约上方压力位：277.5元/克，下方支撑位：275元/克。

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：白素娜