国贸期货：2月27日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-02-27 08:31:38

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　　【结论及投资建议】

　　周五(2月24日)，多空交织谨慎气氛升温，债市涨势趋弱。国债期货宽幅震荡基本收平，银行间债市收益率小幅波动，涨跌互现，利率互换(IRS)多数上行。

　　资金面方面，央行周五进行100亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购操作，当日有500亿逆回购到期，当日净回笼200亿，连续两日净回笼。但银行间市场周五资金面仍未改稳中偏松局面。一季度以来，经济保持平稳运行，通胀高位回落，房产销售增速持续回落，而美国加息最快将在6月，加上两会召开在即，短期内国内外的经济环境不支持央行再度收紧货币政策。但2月同业存单发行创新高，两会后同存监管等政策或将落地，而且3月面临MPA季度考核的压力，资金面仍将稳中趋紧。

　　生产仍旺，需求回暖，通胀回落。1月粗钢产量和铁路货运增速均上升，而发电耗煤量保持高位，工业生产表现强劲，预计1季度经济依然平稳；地产在限贷限购下销量增速有所持续下滑，但三四线城市的销量明显回升，乘用车由于春节因素大起大落，但节后销售增速仍然看涨，显示终端需求有所回暖。生产资料价格涨少跌多，油价回落，节后食品价格也回落，通胀可能逐步筑顶回落。

　　资金面缓中趋紧，债市维持震荡。从基本面看一季度生产仍旺，需求回暖，通胀回落。而短期政策重心则依然在金融稳定和抑制资产价格泡沫上，近期新房价格出现降温趋势，但二手房价依然坚挺，货币政策短期仍将维持中性偏紧。2月同业存单发行创新高，两会后同业存单监管等政策或将落地，而且3月面临MPA季度考核的压力，资金面仍将稳中趋紧。据此，我们认为3月份债市维持震荡格局。

　　从短期来看，资金面的好转和配置需求助推国债期货上行，然而公开市场转为净回笼，叠加监管层的持续去杠杆，均对国债期货形成利空，后市不宜过度乐观；应持续保持谨慎，关注市场流动性变化。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：99.055；下方支撑：98.410。

　　T1706日内参考点位，上方压力：95.990；下方支撑：95.235。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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