国贸期货：2月3日早评

　　第1页: 【股指】第2页: 【贵金属】第3页: 长假效应需注意消化第4页: 【铁矿石】第5页: 【国债期货】第6页第7页: 【油脂油料】

　　【操作策略】

　　春节期间现货市场交投依然处于大面积停滞状态，价格无变化，中国2月PMI好于预期，钢铁行业PMI回升，沙钢2月一期价格持稳依然显示挺价意图；钢厂焦炭采购价回落仍使得焦炭价格承压，国产煤矿已于假期中间陆续开工生产，地方矿开工率不高；铁矿石普氏指数节前最后一日小幅上涨，2月1日于节前持平。钢材市场尤其值得关注的是长假及假期后2周左右仍面临可能到来的库存峰值情况。假期中间外盘涨跌互现，美联储按兵不动。

　　从节前的螺纹钢社会库存情况来看，绝对库存较2016年已有一定幅度增加，同时库存增加的时间周期也较2016年提前并持续更长时间。另一方面，从前面几年螺纹钢期市春节假期后第一个交易日的价格走势来看，除2016年外均以下跌收盘。在节前我们提示，春节前后是个相对敏感时点：多头的乐观情绪主要来自于对春节后下游需求复工、供给侧改革利好、环保限产及中频炉打压等的支撑，而空头的悲观情绪则是对假期累加的库存、节后高炉复产、下游复工不及预期甚至终端需求趋势性走弱等的拖累。2016年在市场超跌、库存低位及供侧初发力等多重影响下，价格触底反弹。而今年在价格提前上涨、春节假期结束而下游需求未完全开市之前，假期库存累加可能会倾向于利空情绪的释放，除非有新的利好刺激出现，将很难重蹈2016年农历年后大幅拉涨的行情，需谨慎。

　　基差变动情况：螺纹钢期价回归升水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止26日收盘，期价升水10，较前一日收窄70。因南北价差，若以北方天津螺纹钢现货为计算基准，期价贴水37，较前一日收窄77。(已计算天津地区交割贴水130)。(现货理计均折实重与盘面价格保持一致)

　　操作上，假期库存累加待盘面消化，资金力量需谨慎，暂时观望。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧