大陆期货：1月26日早评

　　【金属期货】

　　沪铝：

　　隔夜伦铝先扬后抑，盘中最高涨至1883美元/吨，触及20个月以来新高，报收于1833.5美元/吨，较前一交易日下跌1.8%。随着市场利好消息面逐渐消化殆尽，临近节前资金获利了结，价格从高位有所回落，预计今日沪铝三月期铝大致运行空间为13750-14015元/吨。

　　沪锌：

　　隔夜LME三月期锌收跌0.9%，报收2801美元/吨。国内夜盘主力合约跟随外盘震荡下行，开盘于22710元/吨，盘中最低22570元/吨，最终收盘于22825元/吨，小幅下跌0.2%。随着资金流出，沪锌表现弱于外盘，预计今日沪锌主力仍将偏弱运行，大致运行区间为22600-23100元/吨。

　　黑色资讯：

　　机构预测1月人民币信贷规模或超2万亿

　　人口2030年将达峰值14.5亿 2021-2030年劳动力将快速减少

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　　刘世锦：2017年经济触底是大概率事件

　　打击“地条钢”、拆除中频炉后 中小钢企开始着手电弧炉

　　必和必拓第二财季铁矿石产量增9%

　　印尼政府拟调整矿产出口税率

　　贵金属：

　　黄金价格下跌9.19美元，跌幅为0.76%，收于1199.74美元，盘中最低下探至1192.74美元/盎司，在今日的交易中，黄金曾出现短线跳水行情，因为在市场重新燃起对特朗普加大基础设施投资的希望，美股受到提振，道指站上两万点，黄金作为避险资产的吸引力有所下降。黄金价格自今年以来上涨较多，从技术上看，短期内需要下修。在中国农历新年期间黄金可能会跌至1185美元/盎司。

　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　因前三周油厂开机率处于超高水平，目前油厂豆粕库存量已经突破70万吨，整体供应基本充足，而近两周将进入春节假期模式，油厂开机率将降至全年最低水平，但买家采购也基本结束，近两周国内豆粕现货市场交易冷清。因春节期间畜禽大量出栏，2-3月为豆粕需求也进入淡季，基本面压力依然存在。

　　阿根廷降雨减弱，创纪录巴西豆丰产上市将令美豆承压，而近两日国内市场交易基本结束，即使有出价的，价格波动也已经不大，年前国内豆粕价格整体走势或跟盘窄幅震荡。对于节后市场走势，因基本面压力犹在，豆粕要想上涨需要春节期间阿根廷天气情况再度转坏提供支持。但若天气改善，美豆压力将重新凝聚，将拖累节后豆粕价。天气市不确定因素多，操作上需保持谨慎。

　　棕榈油：

　　由于比价处于劣势，且由于冬季气温较低，棕榈油终端需求受到严重抑制，棕榈油市场基本无人问津。而随着棕榈油船不断到港，国内棕榈油库存连续增长，目前全国港口食用棕榈油库存48.57万，较上月同期的27.08万吨增21.49万吨，增幅79%，根据近期进口商棕榈油采购情况统计，预计1-3月我国棕榈油进口量或近130万吨，1月份棕榈油进口量在45万吨左右，2月份到港30-35万吨左右，3月份到港量预计40万吨。预计节后国内棕榈油库存仍呈上升趋势。

　　上周(1月14日-1月20日)国内油厂开机率继续提高，但创历史周度新高，上周全国各地油厂大豆压榨总量2028150吨(出粕1612379吨，出油365067吨)，较上周的压榨量1946300吨增加81850吨，增幅4.20%，上周压榨量再创历史单周新高。油厂手中未执行豆粕合同较多，为保证饲料企业节前最后一波提货小高峰，大多油厂保持满开，开机率始终保持在超高水平。上周大豆压榨产能利用率为61.74%，较上上周的59.25%，增加2.49个百分点。随着春节假期到来，多数油厂将停机放假，预计未来两周压榨量将大幅下降至全年最低水平。

　　而离春节仅剩几天的时间，节前备货基本结束，经销商均已撤离港口返乡过节，终端需求非常清淡，豆油库存持续回升，目前国内豆油商业库存总量98.5万吨，较上周同期的96.33万吨增2.17万吨增幅为2.52%，较上个月同期的89.51万吨增8.99万吨增幅为10.04%，较去年同期的78.495万吨增20.005万吨增25.49%。

　　总的来看，有消息称，近期东南亚地区大面积出现暴雨，泰国、印度、马来西亚均遭遇不同的降雨影响。目前马来西亚棕榈油仍处于减产周期中，而根据南马棕果厂商公会(SPPOMA)周一发布的数据显示，1月1-20日，马来西亚棕榈油产量较上月同期下降6.09%，如果产量继续下滑，那么库存的修复时间或将延长，今日马盘及大连盘油脂走高。成本因素支持国内棕榈油行情。但是春节在即，油脂大多停报，而因需求疲软，近期油脂库存回升较快，年前油脂已难涨。春节期间阿根廷天气非常关键，若再度转坏并影响产量将提振油脂市场，而若天气改善，则节后仍将偏弱震荡。天气市不确定性大，操作上仍需谨慎。

　　白糖：

　　25日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面继续窄幅波动。各主产区现货报价基本保持不变，总体成交一般偏淡。具体情况如下：

　　柳州：中间商新糖暂不报价；部分集团新糖站台报价6850-6900元/吨，报价不变，成交一般。

　　南宁：中间商新糖、陈糖暂无报价；新糖厂仓暂不报价。

　　湛江：制糖集团新糖报价6800元/吨，报价不变，成交一般；中间商新糖暂无报价。

　　云南：昆明中间商陈糖报价6610-6620元/吨，新糖报价6680元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖新糖暂不报价。

　　棉花：

　　1月25日,郑棉主力合约1705合约收涨，开盘15625元/吨，收盘15620元/吨，较前一交易日结算价下跌45元/吨，跌幅0.29%。成交量减少至167572手，持仓量减少8772手至284412手。