国贸期货：12月23日早评

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　　【基本面】

　　1.印度橡胶局消息，尽管11月印度天胶产量同比增长19%至6.3万吨，但本月天胶进口量同比还是大增22.4%，达到4.3万吨。

　　2.美国11月个人收入环比零增长，预期0.3%，前值增速由0.6%修正为0.5%。美国11月PCE环比增长0.2%，预期增长0.3%，前值增速由0.3%修正为0.4%。美国11月实际PCE环比增长0.1%，预期增长0.1%，前值增0.1%。 11月美国个人收入9个月来首度环比未见增长，增速为今年2月以来最低，拖累了贡献美国三分之二经济活动的消费者支出增长。

　　3.受消费者服务支出上涨，大豆出口等提振，美国经济增长强劲，美国三季度GDP由3.2%大幅上修至3.5%，创2014年三季度以来最高，预期为3.3%。美国二季度GDP终值1.4%。很多经济学家预计，美国四季度GDP或不能维持当下的强劲增速，四季度GDP增速可能只有2.2%。数据显示，个人消费支出、固定资产投资、私人库存、出口和政府消费支出均有所增长，但进口依旧回落。

　　4.根据美国商务部数据，11月耐用品订单初值环比萎缩4.6%，是2014年8月以来最大跌幅，但仍好于萎缩4.8%的预期；扣除运输类耐用品订单环比初值0.5%，好于0.2%的预期；扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值0.9%，为8月以来最高，且高于0.4%的预期。核心资本货物出货量则增长0.2%。

　　5.CNN援引知情人士称，特朗普的过渡团队正在酝酿采取行政行动(executive action)的可能性，以尽早对进口品实施关税。

　　【操作建议】

　　伴随着黑色的大跌，本周四商品市场全面走软，沪胶也进入破位下跌模式。周四(12月22日)，上期所(SHFE)橡胶主力合约RU1705成交量前20名会员合计成交250388手，较前一交易日增加33954手或15.69%。数据显示，该合约持买单量前20名会员合计持买单71590手，较前一交易日增加411手或0.58%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单86346手，较前一交易日增加1540手或1.82%。总近几天的整体市场来看，受到中央经济工作会议的定调影响，市场对于未来政策(中性偏紧的货币政策和挤泡沫的思路)，使得近期市场的始作俑者资金彷徨不前。前期涨幅过大的品种均有高位套现的需求。因此行情或短暂从资金面脱离，转而进入产业逻辑的模式中。因此我们建议转入关注库存和行业利润来判断高低点位。我们预计接下来进入高产期的东南亚会大规模提高产量，因此青岛保税区入库净流入在接下来的一月份与二月份或增加。从目前的情况来看，高价船货的升水有缩窄的趋势，外盘远期升水收窄，因此沪胶震荡下行仍存较大概率。虽然高位存在回调风险，基本面矛盾的累积尚不足以扭转趋势，却需要靠回调和震荡来释放短期上涨过快的风险。我们建议在价格和持仓趋于稳定之后寻找一个支撑或许是后续做多的良机，但目前并不急于介入。从目前的交易行为上看，沪胶多空双方均比较谨慎，加减仓位并不剧烈，因此后期预计维持在回落位置附近震荡，直至寻找到可靠支撑。前期维持少量多单静待观察，并等待波动率收敛，继续观察17300附近的支撑情况。前期建议的激进短线交易者在未突破19560时进场短空之后建议快速止盈。

　　个人观点，仅供参考。