国贸期货：12月22日早评

　　第1页: 沪胶震荡整理，或继续回调，维持谨慎态度，关注抛储第2页: 【股指】第3页: PTA第4页: 【贵金属】第5页: 反弹力度不高，注意低位震荡第6页: 【粕类】第7页: 【国债期货】第8页: 【宏观和消息面】第9页: 下滑空间或受限，节前市场逐步转淡第10页: 【油脂】

　　【基本面】

　　1.泰国将于12月22日橡胶抛储10万吨。因为总量30万吨，因此市场预期如果第一期10万卖的好后续将继续卖剩余的20万吨。市场关注此次胶的成交价格和成交气氛。 截止2016年12月16日，上期所天然橡胶库存274819(9950)吨，仓单208860(11720)吨。 截止2016年12月16日，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为71.21%，环比下降1.44个百分点，同比上涨11.92个百分点。内轮胎企业半钢胎开工率为73.67%，环比微增0.11个百分点，同比上涨8.25个百分点。

　　2.根据来源于IRSG(国际橡胶研究组织)的数据，2016年全球天然橡胶需求预计增加3.0%至1250万吨，2017年需求预计增长2.9%至1287万吨。2016-2025天胶消费量年均增速预计为2.8%，考虑到利空因素下，2017年天然橡胶全球消费量预计为1278万吨，增幅2.2%。该组织还预计，2016年全球天然橡胶供应预计将出现赤字。2017-2025年全球天然橡胶供应预计较为充足，可满足下游需求。在替换产品市场良好情况下，天胶供应可能出现盈余。此外，2016年合成橡胶需求量预计为1463万吨，2017年需求量预计为1518万吨，增幅可达3.8%。在经济下降趋势下，2017年合成橡胶需求预计增长2.9%至1506万吨。由此IRSG预计，2016年全球橡胶消费量预计增加1.6%，较2015年增幅1.0%小幅上升。2017年全球橡胶消费量预计增长至2805万吨，增幅3.4%;2017-2025全球橡胶消费量年均增速预计为2.8%;考虑到利空因素下，2017年全球橡胶消费量预计为2783万吨，增幅2.6%。

　　3.习近平12月21日下午主持召开中央财经领导小组第十四次会议，要求抑制房地产泡沫。

　　4.周三，美国能源信息署数据显示，上周EIA原油库存意外大增225.6万桶，预期为减少250万桶，此前一周为减少256.3万桶。数据公布后，油价短线回落，目前美油下跌0.26%，位于53.16美元。美国能源信息署(EIA)公布数据显示，12月16日当周EIA原油库存大增225.6万桶，预期为减少250万桶，此前一周为减少256.3万桶。WTI原油交割地库欣地区库存减少24.5万桶，预期为增加70万桶，此前一周为增加122.3万桶。EIA还公布了上周汽油和精炼油库存数据，这两项库存数据都少于预期。12月16日当周汽油库存减少130.9万桶，预期为增加137.5万桶，此前一周为增加49.7万桶。精炼油库存减少242万桶，预期为减少162.5万桶，此前一周为减少76.2万桶。

　　5.随着国海期货“萝卜章”事件尘埃落定，以及国有银行向基金管理公司提供数十亿元流动性，市场恐慌情绪逐渐减退。截至今日收盘，10年期国债期货涨幅扩大至1.57%，创纪录最高涨幅；5年期国债期货涨幅1.09%，一度触及涨停。上周，中国市场经历了“腥风血雨”。一周内，中国出现了两次股债汇“三杀”。债市“兵败如山倒”，陷入恐慌性抛售。“债券市场只用了6周时间，把过去涨幅都跌完了，惨烈程度比此前的商品大跌更可怕，”敦和资管宏观策略总监、原中金明星固收分析师徐小庆在12月19日的永安期货论坛上说道。国泰君安宏观团队表示，央行连续三天投放流动性，但不改货币中性偏紧的政策取向，“央妈”变“虎妈”或成常态。同时，国泰君安认为，表外理财纳入MPA考核后，广义信贷增速大概率下滑，货币政策转为中性趋紧，中小商业银行信贷及理财产品增速将放缓，超级金融周期下半场到来。

　　6.国家发改委官方数据显示，中国11月铁路货运量为连续第4个月实现增长。11月，全国铁路完成货运量3.049亿吨，同比增长13.9%。不过，货运量较10月3.07亿吨的21个月新高略有减少。前11个月，全国铁路累计完成货运量30.2亿吨，同比下降1.8%(1-9月同比下降6.31%)。从今年8月起，铁路货运量就开始呈现出恢复性增长，当时为2013年12月以来首次。

　　7.中国煤炭运销协会发布的《2016年11月份煤炭经济运行情况》报告中指出，目前煤炭需求总量不足、产能过剩的矛盾依然存在，企业资金紧张、经营困难等问题依然突出。数据显示，自9月份以来，煤炭产能释放不断加大，10、11月份煤炭产量环比连续增加，11月份产量为3.08亿吨，环比增加2616万吨，增长9.3%，预计全年产量约34.5亿吨。另外，煤炭消费减少，测算前11个月全国煤炭消费同比下降1.6%。

　　【操作建议】

　　沪胶本周三继续震荡整理，但技术面上上方压力位仍阻力重重，且市场仍旧十分迟疑。周三(12月21日)，上期所(SHFE)橡胶主力合约RU1705成交量前20名会员合计成交217663手，较前一交易日减少73861手或25.34%。数据显示，该合约持买单量前20名会员合计持买单71438手，较前一交易日减少536手或0.74%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单85321手，较前一交易日减少1063手或1.23%。总近几天的整体市场来看，受到中央经济工作会议的定调影响，市场对于未来政策(中性偏紧的货币政策和挤泡沫的思路)，使得近期市场的始作俑者资金彷徨不前。利率成本的上行，对窜动的流动资金的打压，使得债市狂泄，情绪进而影响到其他类别资产。前期涨幅过大的品种均有高位套现的需求。因此行情或短暂从资金面脱离，转而进入产业逻辑的模式中。因此我们建议转入关注库存和行业利润来判断高低点位。我们预计接下来进入高产期的东南亚会大规模提高产量，因此青岛保税区入库净流入在接下来的一月份与二月份或增加。从目前的情况来看，高价船货的升水有缩窄的趋势，外盘远期升水收窄，因此沪胶震荡下行仍存较大概率。虽然高位存在回调风险，基本面矛盾的累积尚不足以扭转趋势，却需要靠回调和震荡来释放短期上涨过快的风险。我们建议在价格和持仓趋于稳定之后寻找一个支撑或许是后续做多的良机，但目前并不急于介入。前期维持少量多单静待观察，并等待波动率收敛，继续观察17300附近的支撑情况。短线上看若不能突破并企稳19560则短期内有快速下调的风险。激进短线交易者可在未突破19560时进场短空，快速止盈。趋势交易者仍不建议介入。