国贸期货：12月14日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-12-14 08:23:44

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　　【结论及投资建议】

　　银行间债市早盘现券仍维持弱势，国债期货继续走低；午后国债期货跌势有所扩大，10年期国债收益率一度逼近3.2%关口。

　　资金面方面，周二央行进行500亿元7天期逆回购、450亿元14天期逆回购、200亿元28天期逆回购。当日公开市场有1150亿逆回购到期，当日无投放也无回笼资金。较之央行公开市场上周持续净回笼，本周连续两天完全对冲到期量，也表明了央行维持资金紧平衡态度，预计短期资金利率易涨难跌。

　　统计局上午公布，中国11月规模以上工业增加值同比增长6.2%，较前月加快0.1个百分点，也好于预期的6.1%。统计局表示，工业增加值增速较上月略有加快，工业经济总体仍呈平稳向好的运行态势。前11月固定资产投资同比增长8.3%，与预估中值一致。11月主要经济数据基本符合预期，表现为工业生产平稳、固定投资保持低位运行、房地产回落、消费增速回升。展望未来，近期工业品价格大幅上涨，企业盈利改善，制造业投资短期回暖，但制造业产能过剩问题依然严重，今后一段时期仍将处于供给侧改革阶段，制造业投资回升持续性存疑；最值得关注的是，随着房地产调控效果显现，主要城市商品房销售快速回落，房地产投资也有所放缓，房地产市场将面临全面回落的风险，仍是明年经济发展的最大隐忧。

　　据媒体报道，在今天保监会召开的专题会议上，保监会主席项俊波在讲话中指出，“保险资金运用必须把握审慎稳健、服务主业的总体要求，把握好三个原则：投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅；股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅；少量的战略投资应当以参股为主。”有观点认为未来保险业有望大幅增加固定收益类产品，保险配置需求有望给债市带来增量资金。我们认为此消息有助于缓解目前稍显脆弱的市场情绪，但保险资金并非万能的，无论是从债券较低的收益率水平对险资的吸引力而言，还是从保费收入未来的增长而言，都不利于保险机构大幅扩张债券投资规模，因此短期来看险资很难成为推动债市向好的决定力量。

　　目前决定国债走势更多的是基本面出现了企稳的迹象叠加全球通胀预期回升，金融去杠杆防风险，货币政策偏紧等因素有关，保险资金岁有助于缓解脆弱的市场情绪，但难以成为救世主。短期国债可能企稳，但趋势性做多的机会还需等待。

　　操作上：

　　TF1703日内参考点位，上方压力：99.125；下方支撑：98.650。

　　T1703日内参考点位，上方压力：96.765；下方支撑：96.300。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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