国贸期货：11月29日期货早评

　　国贸期货橡胶早评：沪胶现货弱期货强，谨防高位回调

　　【基本面】

　　1.据海关初步统计，10月份，中国进口橡胶(含天胶胶、合成胶)45万吨，同比增长9.8%，环比下降8.2%。1-10月，中国橡胶进口总量为452万吨，同比增长24.2%。

　　2.10月印度天胶产量同比增15.4%。

　　3.10月全国合成胶产量同比增13.4%。

　　4.临近月末，中国银行间市场资金荒的迹象越发明显，资金利率全面上行。隔夜shibor接近9月末跨季的年内最高点。同业存单利率也飙涨，同业存单发行利率从8月至今已飙升约49-66个基点，并在10月下旬一举升过20年期国债收益率。

　　5.英国金融时报援引知情人士称，沙特主动提议在1050万桶/日的原油产量基础上减产4.5%；但伊朗必须相应将其产量冻结在380万桶/日，所有成员必须以OPEC报告的第三方原油产量为标准，而且俄罗斯等非OPEC主要产油国也必须参与。但伊朗的态度是，只有在前两年中迅速增加产量的产油国才应减产，比如沙特和它的海湾盟国。华尔街见闻提及，作为OPEC第三大产油国，伊朗坚持要提高产量至制裁前的水平，即大约日均400万桶。

　　6.据发改委最新显示，10月份，全国铁路完成货运量3.07亿吨，同比增长11.2%，为2015年2月以来最高。1-10月份全国铁路累计完成货运量27.11亿吨，同比下降3.3%(1-9月同比下降6.31%)。此前月初，中铁总公布的数据也相类似。中铁总数据显示，10月国家铁路货运量同比增长8.4%，这是连续第三个月实现正增长。同时，10月单月货运量达2.44亿吨，创下2015年2月以来最高水平。

　　【操作建议】

　　近六个交易日以来，沪胶已接过黑色多头的旗帜，接连拉账，周一主力合约1705收于19445，并一度上冲19615，持仓仍旧居高不下。周一(11月28日)，上期所(SHFE)橡胶主力合约RU1705成交量前20名会员合计成交330608手，较前一交易日增加132855手或67.18%。数据显示，该合约持买单量前20名会员合计持买单73327手，较前一交易日增加12560手或20.67%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单87793手，较前一交易日增加12666手或16.86%。从目前的价格来看，期货与现货之间已经出现了背离，期货目前仍旧主要由资金推动，现货高位走货仍旧存疑。尽管从基本面上的支撑仍旧存在，然而目前的高价可能促使在接下来的开割季里的东南亚产区开足马力生产。进口的美金胶尽管报价高位震荡，但涨幅明显不及期货，且由于买盘较犹豫原因使得青岛保税区入库净流入增加。同时预计接下来进入高产期的东南亚会大规模提高产量，因此风险开始逐步累积，但我们认为未到释放的时候。目前仍就是资金面推着上山的阶段，基本面矛盾的累积尚不足以扭转趋势，但不排除技术性回调，毕竟目前沪胶05合约已经逼近20000，目前持仓量仍高，大量的多头浮盈仍旧存在暂时的获利了结需求。在整体的宏观财政和基建预期增速，行业利润修复的背景下，并不会影响大方向的看多。因此目前我们建议控制多单仓位，逢高适当减仓，目前建议仅保留较低仓位水平(底仓)，不宜过多贪高，静待回调，以观后效。

　　个人观点，仅供参考。