收评：大宗商品全线上涨 有色金属再度领跑

　　11月24日收盘，有色金属方面，沪铅、沪锌直至收盘时依旧封顶涨停位。黑色系方面，螺纹、铁矿、热卷保持高位运行。农产品方面，菜粕、豆粕涨幅靠前。化工品午后也逐渐走高，塑料、沥青、甲醇涨幅靠前。截至收盘，沪铅、沪锌、白糖收于涨停，焦炭上涨6.78%，螺纹上涨6.08%，橡胶上涨5.18%，铁矿石上涨4.45%。

　　铁矿石贸易商普遍反映，下半年高品的委内瑞拉粉、卡粉、BRBF以及纽曼粉销售异常火爆。细究供应方面，根据海关监测数据，委粉2016年前9个月进口铁矿石420万吨，供给量相对去年增加150万吨，但由于绝对量较小，影响不大。其他高品矿供应商、世界三大矿山产销数据显示，代表高品的淡水河谷粉矿、必和必拓纽曼粉产量基本持平；力拓pb粉由于前两年去库存力度较大，出现了销量同比环比减少的情况，高品矿的供需错配，港口高品矿库存占比持续下滑，现货市场出现一货难求的局面。

　　高品位的国产精粉(铁品位66%)基本由于成本高企，复产缓慢，难以缓解当前的结构性矛盾。

　　近期由于双焦价格上涨，钢厂利润被快速侵蚀，钢厂在供需两旺的格局下快速提价，目前螺纹利润已回归，热卷利润可观。短期钢厂进入减产周期，但铁矿石的价格取决于钢厂减产的速度以及力度。

　　“通货膨胀是资产管理行业的最大威胁，所有宏观基金都会对通胀主题非常敏感。”熵一资产管理有限公司董事长谢东海表示，近段时间，很多金融机构都在急速向通货膨胀预期转变。一个典型的观察窗口就是美国国债价格急速下跌，带动全球债券价格普遍出现急速下跌，而德国市场已经开始尝试在商品市场做多头配置，显示着市场利率和通胀是同向的。

　　谢东海说，根据大宗商品历史走势，在2001年~2008年那轮牛市中后期，很多金融机构因为要对冲通胀风险，进入商品市场，给予价格很大的推动。这表明只要有通胀预期存在，金融机构就会采取相应措施，市场最重要的是预期管理。

　　虽然全球的通胀在抬升，但是未来发展可能还会有一些变化和顾虑，比如美元走强的情况下，以美元计价的商品是否可以持续上涨。谢东海认为，明年是欧元生存还是毁灭的重大关口，考虑到美元指数构成中60%是欧元，明年美元指数将会持续走强。在这个过程中，新兴市场的汇率能否撑得住，人民币贬值会否更快，都需要市场不断去做情景推演来调整应对策略。

　　(中金在线综合证券时报、东方财富网)