国贸期货：11月25日期货早评

　　【粕类】

　　【消息面】

　　1、11月24日，国际谷物理事会(IGC)称，在2016/17年度末，全球谷物库存预期将首次超过5亿吨，其上调玉米及小麦产量预估。IGC在月度报告中称，2016/17年度末全球谷物库存预估为5.04亿吨，高于之前预估的4.98亿吨，前一年度为4.75亿吨。IGC亦将2016/17年度全球大豆产量预估上调400万吨至3.36亿吨记录高位。

　　2、11月23日消息，到目前为止，阿根廷春季播种工作已经受到凉爽潮湿天气的阻碍。截至上周晚些时候，阿根廷2016/17年度大豆种植率为24%，低于均值的33%。

　　3、农业专家迈克科尔多涅博士发布报告称，截至目前，巴西大豆作物状况一直高于平均水平。大豆播种进度创下历史最高，尤其是马托格罗索州。巴西中部和东北地区天气仍有利于作物播种以及初期生长。就全国大豆播种进度而言，截至上周五，巴西大豆播种工作已完成77%，相比之下，上年同期为70%，五年平均进度为76%。

　　4、巴西新豆预售比例为36%，低于上年同期的53%。过去几个月里，由于国际豆价低迷，生产成本高企，巴西雷亚尔汇率走强，加上锁定利润的机会有限，巴西农户销售2016/17年度大豆的步伐一直缓慢。

　　5、波罗的海贸易海韵交易所干散货运价指数周三连续第三题下滑，因船岬型运费下降。整理干散货运价指数降8点，或0.65%，报1,224点。该指数衡量的是铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等资源的运输费用。

　　6、EPA宣布将2017年生物柴油掺和标准从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑，2018年上调至21亿加仑。将总再生燃油掺和量从2016年的181.8亿加仑，上调至2017年192.8亿加仑。

　　7、近日，在哈尔滨铁路局绥化车务段龙镇占停靠着50多节车皮，黑龙江农垦丰顺种植专业合作社的玉米，通过大卡车送到了火车站，很快装满了一车皮。丰顺种植专业合作社理事长赵军告诉记者，今年玉米外运车特别难请，需要排队。为了装车抢时间，车站要求48小时内装满车皮，合作社雇佣的大卡车24小时不间断地往火车站送粮。

　　【行情分析及操作策略】

　　周四(11月24日)，美国感恩节休市。此前，美国环保部门发布了2017年使用可再生燃料油的目标，为达到该目标，可能会提高以大豆为原料的生物柴油的使用量，在此情形下，美豆油飙升，带动美豆上涨。预计短期内美豆维持震荡偏强格局。内盘方面，豆粕1701合约最终收盘价为3079元/吨，涨14元/吨，涨幅0.46%；菜粕1701合约收盘价为2407元/吨，跌1元/吨。现货方面，豆粕现货价格滞涨企稳，局部上涨10-20元/吨；菜粕现货价格大多保持稳定，市场供需两淡。目前，人民币贬值及海运费上涨使得进口大豆成本提升，且严查超载使得今年节前运力异常紧张，大豆及豆粕运输均受到影响，豆粕现货供应仍较为紧张，虽然后期进口大豆到港量较为庞大，但受厂商年前补货的需求，预计现货价格较难出现大幅下跌。同时，目前国内资金流动性过剩，受大宗商品普涨的带动，预计豆粕后期仍以震荡上行为主。

　　操作上，前期多单可继续持有，新进多单需谨慎，可在豆粕1705合约上逢低试多，同时豆粕此次上涨部分原因来自资金的推动，因此需防范冲高回落风险。套利方面，豆粕59正套如期扩大约10余点，未来盈利空间较大，建议继续持有，也可逢低补仓；豆菜05价差目前位于500附近，前期套利单继续持有，目标价差530~550。

　　严格止损，仅供参考。