西部期货：11月25日商品早评

　　西部期货早评：焦煤长协合同提振 螺纹高位震荡

　　走势回顾

　　昨日螺纹主力1701窄幅震荡收十字线，开盘2950点，最高3012点，最低2882点，收盘2951点，较上日跌3点，跌幅0.1%，成交348.8万手，较上一交易日减少58.3万手，总持仓113.3万手，较上一交易日减少20.7万手。铁矿石主力1701冲高回落收长上影小阳，开盘620点，盘中最高658.5点，最低602点，收盘622点，较上日收盘价涨5.5点，涨幅0.89%。成交量162.7万手，较上一交易日减少2.3万手；总持仓61.6万手，减少14.1万手。

　　昨日夜盘螺纹主力震荡上行收2979点，涨28点。铁矿主力夜盘震荡上行收638.5点，涨16.5点。

　　现货市场，上海HRB400(20mm)螺纹钢报价2930元/吨，涨20元/吨；唐山钢坯(Q235)价格为2510元/吨，涨30元/吨。现货贸易进口铁矿石62%品位干基粉矿人民币含税价格为669.67元/吨，环比每吨上升19.03元；国产铁矿石62%品位干基铁精矿含税价格为579.23元/吨，环比每吨上升0.55元。普氏62%铁矿石价格指数涨1.40美元，报77.50美元。

　　宏观及供需分析

　　周四(11月24日)，央行缩量开展1150亿元逆回购，同时当日逆回购到期规模增加至2000亿元，由此公开市场实现资金净回笼850亿元，结束了此前连续9个交易日净投放的局面。11月份以来，发改委官方网站披露了8个铁路公路项目的批复公告，总投资额达2681亿元。基建投资仍在发力。23日下午，山西焦煤集团与河钢等六大钢企签订了2017年炼焦煤中长期合同。与往年长协合同不同的是，该批长协不仅锁定了供应量，还锁定了供应价格。合同双方以2014年-2016年实际供货量按3:3:4比例确定2017年长协合同量，价格基准为2016年11月底价格，级差为零，维持一年时间。合同定于今年12月1日起开始执行。

　　总体评述

　　关于焦煤签订了长协合同造成了焦煤远月合约大幅补涨，带动黑色系远月合约昨日大涨。近期黑色系品种仍然表现出现货升水的状态，显示现货市场非常强劲，带动期货价格跟随。对于螺纹来说，现货市场坚挺、年底库存低位以及频繁的环保限产政策对螺纹有支撑，从成本来看，煤焦冬季旺季、现货市场偏紧及运力问题也有较强支撑。但发改委进一步释放煤炭产能及政策压制，煤焦价格难以大幅上涨，供暖季将维持高位震荡；铁矿石近期受到高品矿结构性紧张的影响以及现货持续升水支撑，令铁矿石仍然维持高位。成本的强劲支撑带动螺纹钢高位震荡。另外，建议投资者关注政策层面的举动，过分冲高政策不确定性风险放大。

　　操作建议

　　螺纹:成本支撑仍存，建议观望。

　　铁矿:高位震荡，建议观望。