国贸期货：11月23日期货早评

　　【油脂】

　　【基本面】

　　1、美国农业部发布的出口检验周报显示，过去一周的美国大豆出口检验量超过市场预期。截至2016年11月17日的一周，美国大豆出口检验量为2,666,079吨，低于上周修正后的2,943,708吨，去年同期为1,854,631吨。作为对比，报告出台前分析师预期的范围是170到200万吨。当周美国对中国(大陆地区)装运1948917吨大豆，大约相当于35船巴拿马型货轮装运的数量。上周装运了2,333,451吨大豆，相当于42船。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的73.1%,上周是83.8%，两周前是68.6%。迄今为止，2016/17年度(始于9月8日)美国大豆出口检验总量为21,908,956吨，上年同期是18,173,689吨，同比增幅为20.6%，上周是同比增长16.9%，两周前是同比增长15.4%。

　　2、现货方面：沿海一级豆油主流价位在6850-7050元/吨一线，涨幅在20-80元/吨，(天津6940-6950，日照7050，江苏6950，广州6850)。沿海24度棕榈油价格大多在6630-6670元/吨，部分涨30-50元/吨(天津报6630-6640平，日照黄海国标未报，张家港报6700涨50，广州报6700，厦门报6700)。沿海豆粕价格3330-3600元/吨一线，较昨日涨10-80元/吨，(其中天津3450，山东3360-3600，江苏3360-3500，东莞3450，广西地区3330-3350)。

　　3、截至11月15日的一周里，投机基金在大豆期货及期权上的净多头部位降至85,682手，比一周前减少近3万手。本周看起来投机基金重新入市做多。贸易商称，商品基金周一净买入13,000手CBOT大豆期货合约。此外，商品基金分别净买入10,000手玉米期货合约、1,500手小麦期货合约、5,000手豆粕期货合约及5,000手豆油期货合约。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：受助于国际原油价格的走强和美豆出口检验利多数据支撑美豆期价走势。另外，近来外盘投机基金重新入市做多或推动美豆站稳1000美分一线。后期市场将把焦点放在南美天气上，短线美豆仍易涨难跌；马来西亚令吉的贬值，继续给马盘棕油期价格带来一定支撑，马盘盘面走势整体偏强，上方2950-3000令吉/吨仍是压力位。

　　内盘方面：周二，现货豆油棕油涨20-80元/吨，部分低位仍吸引些补库。油价上涨也继续提振国内油脂市场，美豆企稳走强令豆油暂难下跌，但受制于豆粕走势，豆油多头暂时未起。货币超发，人民币持续大幅贬值及海运费上涨，令后期进口成本提升，因此在期货贴水的情况下，仍有一定的上涨空间。棕油库存仍处于近年低位，油脂包装油节前备货提前启动，终端需求较好，均令油脂整体延续震荡上行格局。盘面棕榈油领涨领跌，注意把握节奏操作。

　　操作上：单边操作：短线宜观望，中长期投资者可依托20日均线建多单，但建议采取滚动加仓策略。套利方面：由于棕油涨势有所放缓，因此豆棕01合约价差周二有所修复，而豆棕05合约价差则继续在调整。这段时间，豆棕价差持续缩小，买家将更青睐豆油，也将使得棕榈油现货成交量较为清淡。所以，后期棕榈油现货市场要恢复市场份额，需要重新拉大与豆油的价差。可介入豆棕价差修复的套利单，可在豆棕05合约上做价差修复的操作，入场点位建议在豆棕05价差730以内。另外，棕榈油跨期价差在周一扩大多达100后周二有所回调，当前正套(即做多P1701，做空P1705)逻辑不变，可采用滚动止盈操作，目标价差暂时先看到320。

　　Y1701日内参考点位，上方压力：6950；下方支撑：6400；

　　P1701日内参考点位，上方压力：6500；下方支撑：6000。

　　个人意见，仅供参考。