国贸期货：11月23日期货早评

　　国贸期货早评：铜价高位震荡

　　【基本面】

　　1、美国10月成屋销售总数年化560万，创2007年2月份以来新高，预期544万，前值547万修正为549万。美国10月成屋销售总数年化环比2%，预期-0.6%，前值3.2%修正为3.6%。

　　2、中国10 月CPI 同比增速2.1%，较上月回升0.2 个百分点，当月CPI 环比增速-0.1%，较上月降0.8 个百分点。核心CPI(剔除食品和能源价格)同比增速1.8%，较上月续升0.1 个百分点，核心CPI 环比增速0.1%，较上月降0.3 个百分点。从CPI分项数据看，菜价增速大幅回升，翘尾因素贡献0.5个百分点。

　　PPI同比增速1.2%，较上月跳升1.1个百分点，在连续54个月同比负增长后连续2个月重回正增长区间。 从PPI分行业数据看，煤炭等上游行业增速加速上行，中游行业延续升势，下游行业均有不同程度改善。

　　我们认为通胀上行的速度快于预期。一方面央行10月公开市场净投放近6400亿流动性，投放量超过一次降准操作，另一方面表内信贷可能继续9 月份的回暖趋势，CPI 上涨幅度远超预期。在目前的政策情形下，非金融企业去杠杆，货币政策要预调以维持稳定中性，同时地产限购政策不断加码，但是商品市场泡沫仍在积聚，上游行业价格上涨对中游的传递也日益明确，未来数月通胀加速上行的概率大幅上升。

　　中国10月社融、信贷数据较9月大幅下降，M2增速稍强于预期和前值，M1-M2剪刀差连续四个月收窄。值得注意的是，10月以房贷为主的新增居民中长期贷款仍高达4891亿元，占当月新增人民币贷款比例达75%，或意味着房地产调控并未重创房地产市场。

　　3、离岸人民币(CNH)兑美元北京时间06:00跌80点或0.11%，报6.9120元，逼近11月21日所创盘中纪录低点6.9154元。

　　4、22日，LME铜库存减少4800吨至242275吨，上期所铜库存较上周增加21987吨至134538吨。上海电解铜现货报贴水150-贴水100元/吨，平水铜成交价格45400-45720元/吨，升水铜成交价格45420-45740元/吨。沪期铜大涨，持货商逢高换现积极，好铜贴水100元/吨以上依然受贸易商青睐，早市第一节盘面未见明显拉涨，有部分下游入市采买，高性价比平水铜报价持坚，但低端进口铜依然难以消化，报价在贴水150-贴水130元/吨之间。午盘前期铜上涨突破46000元/吨，市场成交减少，下月票较当月票有20元的价差。下午盘沪期铜继续快速拉涨，但是贴水并未相应下扩，平水铜报贴水150元/吨-130元/吨，升水铜报贴水130元/吨-贴水110元/吨，由于盘面涨势过快，成交价飙涨至45800元/吨-46040元/吨，下游陷入观望态度，贸易商的主动性也有所萎缩，观望情绪浓厚。据CFTC铜持仓报告，上周铜非商业多头117916手，非商业空头72921手，因而非商业净多头44995手，较前一周增加5359手净多头。

　　【行情评述】

　　LME铜报收5612美元/吨，涨0.95%，沪铜主力报收45760元/吨，涨0.33%。伦铜盘中震荡走高后缓慢回落，涨幅有所收窄，沪铜夜盘小幅低开后窄幅震荡，但仍处于5日、10日均线上方，持仓量有所减少，短期高位震荡，仍有向上空间。美元指数高位震荡，对铜价压制有所减弱，人民币大幅贬值，沪伦比价逐步上升。短期有企稳迹象，多单轻仓尝试，仍有向上空间，关注铅、锌、镍未来上涨空间。

　　【操作策略】

　　操作上，短期高位震荡，仍有向上空间，关注铅、锌、镍未来上涨空间，关注铅、锌、镍未来上涨空间。仅供参考。