国贸期货：11月23日期货早评

　　国贸期货橡胶早评：沪胶谨防高位回调，远月现货贴水修复，长线维持看多

　　【基本面】

　　1.全美地产经纪商协会(NAR)公布的数据显示，美国10月成屋销售总数年化560万，环比增长2%。10月成屋销售意外创下2007年2月以来最高，显示出美联储加息前美国住房市场的势能。就业稳定、收入上升、家庭资金改善带动成屋销售市场需求。但受市场预计特朗普经济计划将提振通胀的影响，按揭贷款利率大涨，因此可能难创更大销售增长。

　　2.在耶伦称加息可能“相对快”到来，等待太久有危险之后，市场认为美联储12月加息已是“板上钉钉”。美国联邦基金利率期货显示，交易员预计美联储12月加息概率达到100%，上周一的概率95%。

　　3.9月美国合成胶进口同比增长3.7%。

　　4.日本央行行长黑田东彦今天(11月22日)上午发表讲话称，将在新的政策框架下继续购买大量日本国债。目前不适合讨论政策退出的细节。黑田东彦讲话的同时，日元走贬0.39%，当前报于110.83附近。

　　5.今日，人民币中间价终结12连跌，较上日上调206点。人民币中间价报6.8779，上日报6.8985；上日夜盘收报6.8944。

　　【操作建议】

　　周二，商品整体开启了上涨模式。黑色重新回到临近此前的高点，而橡胶则维持高位小幅上行。周二(11月22日)，上期所(SHFE)橡胶主力合约RU1701成交量前20名会员合计成交247796手，较前一交易日增加85312手或52.50%。数据显示，该合约持买单量前20名会员合计持买单49616手，较前一交易日减少1958手或3.8%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单51853手，较前一交易日减少2644手或4.85%。沪胶目前或开始具备了多头炒作的动力，即波动率或许会大于预期。而炒作一旦发生，价格对基本面的偏离程度或将大于预期，调整的深度或小于预期。就如同我们之前报告所说，当热炒的资金进场的时候，基本面逻辑和技术面逐渐变得不能说明价格，因为现货期货基本面的螺旋正反馈效应会各自互相加强。然而从现货层面上看，原来近远月高达100多美金的近远月船货价差目前已经完全修复了远月贴水，12月船货价格在周二已经位于青岛保税区库存价格之上。而目前的高价可能促使在接下来的开割季里的东南亚产区开足马力生产。虽然国内主动延长割胶期，同时预计接下来进入高产期的东南亚会大规模提高产量，因此风险开始逐步累积，但我们认为未到释放的时候，但不排除技术性回调。目前05合约持仓已经超过01，主力合约的过度完成后，加之目前的高位震荡，沪胶仍旧有震荡回调的可能性，但在整体的宏观财政和基建预期增速，行业利润修复的背景下，并不会影响大方向的看多。因此目前我们建议控制多单仓位，维持中等仓位多单，逢高适当减仓，逢回调可加仓(16600附近)，并且控制加仓频率。

　　个人观点，仅供参考。