国贸期货：11月22日期货早评

　　【油脂】

　　【基本面】

　　1、福斯通统计美豆净多单增加3000张至99753张，美豆油净多单增加5000张至89936张，美豆粕净多单减少2000张至13874张。

　　2、现货方面：沿海一级豆油主流价位在6840-6970元/吨一线，涨幅在50-120元/吨，(天津6910-6920，日照6900，江苏6970，广州6840-6850)。沿海24度棕榈油价格大多在6610-6650元/吨，涨幅50-100元/吨(天津报6610-6620涨100，日照黄海国标6650涨100，张家港报6650涨50，广州未报，厦门未报)。沿海豆粕价格3280-3500元/吨一线，大多较上周集中涨20-100元/吨不等，(其中天津3400，山东3320-3500，江苏3350-3400，东莞3350-3400，广西地区3280-3300)。

　　3、船运调查机构ITS周一公布的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为734,800吨，较10月1-20日出口的800,854吨下降8.2%。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：美豆出口需求良好继续支撑其盘面，市场继续在预期美国大豆播种面积扩大，若如市场所预料，那么全球大豆整体供应充裕，美豆上方仍存在较大压力。但当前市场主要仍关注良好的出口，加上南美天气还有不确定性，基金仍持有不少净多头寸，美豆近期仍将在1000美分附近偏强震荡为主；马来西亚令吉继续走贬，给马盘棕油期价格带来一定支撑，但最新公布的出口数据有所下降或令马棕油反弹持续性不佳。上方2950-3000令吉/吨仍是压力位。

　　内盘方面：周一连盘油脂高开高走，震荡上扬，现货豆油棕油涨50-120元/吨，低位或吸引些成交，高位不多。近来人民币继续大幅贬值，加上海运费上涨，令后期进口成本提升，对于依赖进口的大豆和棕榈油而言，成本增加或令价格继续上涨。由于四季度运力异常紧张，包装油节前备货或提前启动，油脂终端需求良好，现货价格偏强，使得期价整体仍处于震荡上涨格局。盘面棕榈油领涨领跌，注意把握节奏操作。

　　操作上：单边操作：豆油上涨仍需美豆的突破利多支持，美豆若站稳1000美分且突破1200，豆油期价中长线看至7200元/吨。棕榈油在库存低位和外盘减产预期加剧的局面下呈现偏强震荡为主。短线宜观望，中长期投资者可依托20日均线建多单，但建议采取滚动加仓策略。套利方面：由于棕油现货较强，豆棕01合约价差周一缩小至460附近，而豆棕05合约价差则表现抗跌。豆棕价差持续缩小，买家将更青睐豆油，也将使得棕榈油现货成交量较为清淡。所以，后期棕榈油现货市场要恢复市场份额，需要重新拉大与豆油的价差。可介入豆棕价差修复的套利单，可在豆棕05合约上做价差修复的操作，入场点位建议在豆棕05价差730以内。另外，棕榈油跨期价差周一扩大多达100，但午后价差有所回落，当前正套(即做多P1701，做空P1705)逻辑不变，可采用滚动止盈操作，目标价差暂时先看到320。

　　Y1701日内参考点位，上方压力：6950；下方支撑：6400；

　　P1701日内参考点位，上方压力：6500；下方支撑：6000。

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：杨玮彬