国贸期货：11月22日期货早评

　　【国债期货】

　　【结论及投资建议】

　　周一(11月21日)，央行连续净投放不改资金面紧势，银行间债市现券收益率小幅下跌，国债期货冲高回落。

　　资金面方面，央行周一进行1100亿元7天期逆回购、600亿元14天期逆回购、150亿元28天逆回购。当日公开市场有1450亿逆回购到期，因此当日净投放400亿，为连续第七天净投放。银行间市场资金面周一维持略有改善但仍处紧平衡状态，主要回购利率虽回落但仍在高位。我们认为，公开市场持续净投放有助于缓解流动性紧张局面，但总体紧势未改。预计月底随着财政存款的投放，资金面会进一步改善。

　　周一商品期货价格出现了止跌企稳的迹象，工业品期货价格较上周五收盘价有所回升，农产品价格上涨幅度较大。大宗商品价格的上涨，一方面是通过PPI传导至CPI非食品；另一方面则是通过大宗商品中的农产品价格上涨来直接推升CPI，所以一旦后期农产品价格上涨将会对CPI产生明显的推升作用。同时，海外大宗商品价格的上涨会使得进口商品价格上涨，带来输入性通胀压力。

　　基本面上，经济企稳，通胀上行的负面效应仍存，而短期由于美联储加息日益临近，美债收益率尚难言见顶、资金市场加权利率抬升对负债成本的不利影响等因素，债市调整或将延续。

　　操作上：

　　TF1703日内参考点位，上方压力：100.645；下方支撑：100.255。

　　T1703日内参考点位，上方压力：99.735；下方支撑：99.350。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫