国贸期货：11月22日期货早评

　　【粕类】

　　【消息面】

　　1、11月21日，美国农业部(USDA)公布的数据显示，截至2016年11月17日当周，美国大豆出口检验量为2,666,079吨，高于170-200万吨的预估区间，前一周修正后为2,943,708吨，初值为2,785,428吨。2015年11月19日止当周，美国大豆出口检验量为1,854,631吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为21,908,956吨，上年度同期为18,173,689吨。

　　2、本周巴西东北部产区及中西部产区大部仍将维持小雨天气，温和的降水预计不会对播种造成大的阻碍，并能为大豆苗期生长提供有利水分补充，但阿根廷中西部产区、巴西南部产区及中西部产区的南部地区将经历一段偏干的天气过程，可能导致土壤墒情偏低，不利作物生长。

　　3、截止11月20日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆库存量小幅回升，当周进口大豆总库存量为330.12万吨，较上周321.95万吨增加8.17万吨，增幅2.53%，但较去年同期的328.13万吨增长0.6%。

　　4、截止11月20日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为41.84万吨，较上周的44万吨降2.16万吨，降幅4.9%，较去年同期的63.4万吨降34%。当周豆粕未执行合同391.53万吨，较上周的407.32万吨减少15.79万吨，下降3.87%，但较去年同期的248.83万吨增长57.34%。

　　5、阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告显示，截至11月17日的一周，阿根廷大豆播种面积为4,747,508公顷，相当于计划播种面积的24.2%，一周前为10.9%。交易所预计2016/17年度阿根廷大豆播种面积达到1960万公顷，比2015/16年度的2010万公顷减少2.5%。

　　6、据美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润继续下滑。截至11月17日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.49美元，低于一周的1.60美元/蒲式耳，去年同期为1.37美元/蒲式耳。伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%的蛋白豆粕现货价格为每短吨320.0美元，一周前为320.4美元，去年同期为302.8美元。

　　【行情分析及操作策略】

　　周一(11月21日)，美豆收盘上涨，最终主力合约收盘价为1021.1美分/蒲式耳，涨27.6美分/蒲式耳，涨幅2.78%。据美国农业部公布的周度出口检验数据显示，截至2016年11月17日当周，美国大豆出口检验量为2,666,079吨，高于170-200万吨的预估区间。美豆出口需求强劲，预计短期内维持震荡上行格局。内盘方面，豆粕主力合约收盘价为3025元/吨，涨44元/吨，涨幅1.48%；菜粕主力合约收盘价为2394元/吨，涨43元/吨，涨幅1.83%。现货方面，豆粕现货小幅上涨20-100元/吨，菜粕稳中上涨50-70元/吨。近段时间，国际海运费上涨，且人民币存在贬值预期，令后期进口大豆到港成本增加。同时，虽然国内油厂开机率持续提升，但受厂商节前备货的影响，豆粕需求维持良好，从而使得上周豆粕库存不升反降，豆粕现货供应紧张局面仍未缓解。

　　操作上，预计短期内国内豆粕现货价格较为坚挺，支撑期价上行，前期多单可继续持有，但需防止冲高回落风险。套利方面，目前豆粕15价差位于160附近，前期套利单可逐步止盈离场，建仓点位较高的投资者可继续等待，目标价差180；近期受资金的推动，豆菜05价差持续缩小，目前位于450附近，前期套利单继续持有，也可逢低加仓；01油粕比暂无明显趋势，建议继续观望为主。

　　严格止损，仅供参考。

　　国贸期货研究员：曾 沙