国贸期货：9月07日期货早评

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　　【国债期货】

　　【行情回顾】

　　周二(9月6日)，国债期货继续调整。五年期主力合约TF1612开盘价101.280，最高101.335，最低101.230，最终收于101.250，涨跌幅-0.04%，成交量5385手，持仓量20722手；十年期主力合约T1612开盘100.700，最高100.780，最低100.570，最终收于100.620，涨跌幅-0.09%。成交量1.51万手，持仓量36216手。

　　表1：9月6日期债收盘行情

　　代码 名称 前收盘价 收盘价 涨跌幅% 成交量 持仓量 持仓量变化

　　TF1609.CFE TF1609 101.700 101.700 0.005 0 99 -35

　　TF1612.CFE TF1612 101.280 101.250 -0.044 5385 20722 446

　　TF1703.CFE TF1703 100.965 100.945 -0.030 94 4169 21

　　T1609.CFE T1609 101.000 101.100 0.099 17 477 -106

　　T1612.CFE T1612 100.705 100.620 -0.094 15084 36216 176

　　T1703.CFE T1703 100.315 100.230 -0.090 457 5854 109

　　【资金面】

　　周二(9月6日)，货币市场利率涨跌互现。银行间质押式回购1天期品种报2.0645%，涨0.30个基点，7天期报2.2726%，跌2.81个基点，14天期报2.3948%，跌0.08个基点，1个月期报2.7870%，涨16.01个基点。银行间同业拆借1天期品种报2.0796%，涨0.37个基点，7天期报2.4093%，跌0.66个基点，14天期报2.5195，跌3.67个基点，1个月期报2.7500，涨11.84个基点。

　　【现券市场】

　　周二(9月6日)，各期限国债收益率多数上行。其中，五年期国债收益率下行0.05BP收于2.5728。十年期国债收益率上行1.25BP收于2.7628。上证国债指数收于159.26.涨跌幅0.00%。中证国债收于171.76，涨跌幅-0.02%。

　　表2：CTD券情况

　　代码 名称 CTD IRR% 基差

　　TF1609.CFE TF1609 110015.IB 12.6440 -0.1828

　　TF1612.CFE TF1612 160007.IB 0.8035 0.4747

　　TF1703.CFE TF1703 110015.IB 1.8909 1.0392

　　T1609.CFE T1609 160006.IB -1.5298 0.0824

　　T1612.CFE T1612 150023.IB 0.7460 0.6013

　　T1703.CFE T1703 150023.IB 1.0722 0.9910

　　【结论及投资建议】

　　周二(9月6日)，银行间债市现券走势仍显僵持，国债期货亦维持弱震荡格局。整体的情绪仍偏空，但无更多刺激因素，震荡盘整的格局未破。

　　周二召开的国务院常务会议强调，要加大积极的财政政策实施力度，聚焦脱贫攻坚、灾后重建和中小水利治理加固、重大软硬基础设施等重点领域，进一步开放基础设施领域投资限制。稍早之前G20公报就强调“决心将各自以及共同使用所有政策工具，包括货币、财政和结构性改革政策，以实现我们强劲、可持续、平衡和包容性增长的目标。货币政策将继续支持经济活动，保持价格稳定”。表明在货币政策边际效用递减的情况下，各国对货币政策依赖逐步降低，货币政策继续放松的空间有限，积极财政政策逐渐成为推动经济增长的主要动力。

　　资金面方面，银行间市场资金面仍维持宽松，只有隔夜利率仍继续上升。周二央行进行200亿7天期和100亿14天期逆回购，连续十天操作14天逆回购，当日有600亿逆回购到期，实现净回笼300亿，连续五日净回笼。公开市场持续净回笼未影响月初资金宽松局面，大行融出积极，短期资金面无忧。我们认为央行控杠杆的政策导向并未改变，短期限资金成本抬高背景下，债市做多的积极性受限。

　　本周将迎来8月经济数据的集中发布，根据我们的预计来看，8月份新增信贷规模很大可能将在7000亿至1万亿元之间；CPI同比增速将比上月小幅回落，在1.7%左右，PPI跌幅有望继续收窄。

　　在隔夜利率持续攀升，资金成本抬高背景下，债市做多积极性不高，同时预期8月新增信贷走高亦令市场承压，短期或维持震荡偏弱格局。

　　操作上：

　　TF1612日内参考点位，上方压力：101.450；下方支撑：101.055。

　　T1612日内参考点位，上方压力：100.820；下方支撑：100.425。

　　仅供参考。