国贸期货：5月25日期货早评

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　　国贸期货早评：铜价有企稳迹象

　　【基本面】

　　1、美国4月新屋销售61.9万户，预期52.3万户，前值51.1万户修正为53.1万户。美国4月新屋销售环比16.6%，创2008年1月份以来最大增幅，预期2.3%，前值-1.5%修正为-1.3%。

　　2、中国4月工业增加值、社会消费品零售总额以及1-4月固定资产投资同比增速全线回落，仅房地产一枝独秀。“所有的引擎都突然失去动能，政策收紧将只是短期现象。”中国经济增长更多是靠政府政策托起来的，未来政策还是要保持连续性和稳定性，经济增长才能保持平稳。”4月份信贷数据大爆“冷门”令部分市场人士担心货币政策是否有所转向。不过今天央行紧急发文澄清，银行体系流动性合理充裕，稳健货币政策取向并没有改变，将继续实施好稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调。央行研究局首席经济学家马骏也说，货币政策的基调仍然是“稳健”的，未来的货币政策操作既要保持稳增长力度，又要充分考虑到货币政策对未来价格的影响和防范金融风险的需要。

　　3、智利铜业委员会(Cochilco)公布的最新数据显示，智利3月出口了550,700吨铜，去年同期出口的408,500吨增加34.8%。3月铜出口量亦远高于2月出口的340,200吨。

　　同时，Cochilco称，智利3月铜出口额为23.7亿美元，FOB基准，较去年同期增加5.8%，较2月增加62.3%。3月包括阴极铜在内的精炼铜出口量较去年同期增加28.3%至269,400吨。

　　4、24日，LME铜库存增加2250吨至157250吨，上期所铜库存较上周减少28876吨至257334吨。上海电解铜现货报升水50元/吨-升水90元/吨，平水铜成交价格35200元/吨-35260元/吨，升水铜成交价格35220元/吨-35300元/吨。沪期铜窄幅震荡，盘面背靠35000元/吨附近，贸易商与下游买兴渐起。早盘现铜报价维稳昨日升水40-80元/吨水平，吸引贸易商大量买货，低价货 瞬间被秒，而后升水直接抬高至升水50-90元/吨，平水铜依然受青睐，湿法铜难寻，市场显现询价活跃，但已难觅心仪的低价货。带票好铜报高至近升水100元/吨，成交由此受抑。尽管市场活跃者多为贸易商，但今日下游接货为主力。成交市况较昨大幅改善，现货升水在僵持中不降反升，显示持货商继续上抬升水的意愿。午后盘面价格波动扩大，现货市场成交不畅，下游询盘虽多但持货商不愿放出低价货，平水铜依然高挺于升水50~60元/吨，升水铜报升水70~90元/吨，成交价报于35230~35370元/吨。当月票据占比越来越低，价差维持在20元/吨左右。据 CFTC 铜持仓报告，上周铜非商业多头90834手，非商业空头66318手，因而非商业净多头-24516手，较前一周减少2195手净多头。

　　【行情评述】

　　LME铜报4586美元/吨，涨0.47%，沪铜主力35360元/吨，涨0.43%。伦铜盘中震荡走高,收盘涨幅有所收窄,沪铜夜盘高开后冲高回落,站上5日均线,短期有企稳迹象. 美国新屋销售增幅创8年新高、美联储缩表和加息预期升温,美元指数持续反弹,对商品明显压制。国内工业、金融数据全线回落，房地产一枝独秀，经济短期弱反弹结束，重回低位震荡。但工业产能过剩、企业杠杆高企、房地产库存过多是拖累经济增长的主要原因。铜价短期明显破位，前期空单持有,中期维持偏空观点。

　　【操作策略】

　　操作上，铜价短期站上5日均线，有企稳迹象，前期空单注意止盈，短线可轻仓试多,中期维持偏空观点，买锌/铝卖铜策略继续持有。仅供参考。