宏源期货：5月25日期货早报

　　第1页: 反弹极弱，继续看跌第2页: 美豆带动两粕下行，但别忘了阿根廷的故事还没讲完第3页: 期债趋势不明 多单底仓持有第4页: 美加息预期持续升温 贵金属继续回落第5页: 外棉大涨，带动郑棉上行

　　宏源期货早评：反弹极弱，继续看跌

　　宏观指引

　　香港万得通讯社报道，一季度中国经济虽稳中向好因素增多，但基础还不够牢固，财政部5月23日发布采取有效措施进一步加强地方财政库款管理工作的通知称，目前，经济下行压力仍然较大，必须继续实施积极财政政策，加快预算执行进度，压减库款规模，充分发挥财政资金的使用效益；不能一方面地方喊缺钱，另一方面又支不出去，要切实加强地方政府置换债券资金置换工作。

　　现货报价

　　上海HRB400(20mm)螺纹钢价格报2050元/吨，较上一交易日下跌90元/吨；唐山钢坯价格为1880元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报418元/吨，唐山国产矿报545元/吨，普式报价51.65美元/吨。唐山二级冶金焦报1060元/吨，天津港准一级冶金焦报1090元/吨。京唐港山西产主焦煤报740元/吨，澳产主焦煤报780元/吨。

　　夜盘报价

　　螺纹夜盘1610收于1960元/吨，涨幅0.98%，总成交量为2274036手。铁矿石夜盘1609收于354.0元/吨，涨幅1.29%，总成交量为531876手。焦炭夜盘1609收于836.0元/吨，涨幅-0.48%，总成交量为129428手。焦煤夜盘1609收于667.0元/吨，涨幅-0.60%，总成交量为155244手。

　　技术分析

　　螺纹主力1610受到短期均线压制，靠近布林下轨继续下行，趋势指标均处于看空格局，MACD指标线仍在下探，偏空思路不变。

　　铁矿石主力1609微弱反弹难，短期均线压制有效，布林上轨并未下拐，MACD震荡走低，短期下行势头未完，偏空操作。

　　焦煤主力1609击穿60日均线，下行空间打开，隔夜仅在布林下轨存微弱支撑，MACD过渡至下半区，柱状线再次走长，以空为主。

　　小结

　　隔夜黑色板块小幅反弹，钢矿交投萎缩，且受到技术面面强压，反弹效果不佳，双焦正处于技术破位阶段，隔夜只稍稍将跌势放缓，四个主要品种都以减仓为主。现货方面，钢坯价格暂稳，成材价格继续寻底，铁矿石现货成交趋弱。唐山钢坯库存仍处于20万吨以下，厂家库存尚未全面反弹，但本月销售情况转差，部分钢厂库存出现累计，纵观基本面，低库存是为数不多的利多因素。目前国内钢厂5月螺纹计划产量725.06万吨，线材计划产量205.52万吨，热卷计划产量1153.1万吨，均明显高于前期水平，月内供应压力仍较大。另外焦炭盘面价格仍大幅贴水现货，随着吨钢利润流失，焦炭现货也将面临回调。国内焦炭库存仅为3.32万吨，供需结构略显紧张，但支撑力度有限。钢材低库存环境不足以对冲消费淡季，需求萎缩以及短时供应压力的利空影响，继续维持偏空思路。