宏源期货：5月25日期货早报

　　第1页: 反弹极弱，继续看跌第2页: 美豆带动两粕下行，但别忘了阿根廷的故事还没讲完第3页: 期债趋势不明 多单底仓持有第4页: 美加息预期持续升温 贵金属继续回落第5页: 外棉大涨，带动郑棉上行

　　宏源期货早评：美加息预期持续升温 贵金属继续回落

　　 要点：

　　1、周二外盘期金、期银继续高位回落，市场成交持仓相对平稳，期金持仓持续回落。其中，纽约黄金主力合约开盘1249.5美元/盎司，收盘1227.2美元/盎司，涨幅为-1.76%，盘中交投区间介于1226.2 - 1252.8美元。纽约白银主力合约开盘16.4美元/盎司，收盘16.245美元/盎司，涨幅为-0.95%，盘中交投区间介于16.21 - 16.455美元。

　　2、5月24日，SPDR黄金ETF持仓为27928349.89 盎司(-124178.44)。iShares白银ETF持仓量为335739274.6 盎司(+0.0)。

　　3、周二，纽约金库存增加92721.1盎司，总库存量为7,854,091.19盎司。纽约银库存减少633431盎司，总库存量为153,663,956.45盎司。

　　4、美国4月新屋销售年化61.9万户，环比大增16.6%，远超预期，3月数值上修为53.1万户。

　　5、美联储贴现利率会议纪要显示，4个地区联储要求上调贴现利率，其余8个地区联储支持维持贴现利率不变。

　　6、德国一季度季调后GDP季环比终值0.7%，未季调GDP同比终值1.3%。德国5月ZEW经济景气指数6.4，经济现况指数53.1。

　　 小结：

　　经济上，美成屋、新屋销售表现强劲，房地产复苏态势平稳，美联储官员周内再度密集发声，会议纪要同样传递官员态度转变，市场对加息的预期仍在回升，美元指数维持在95上方波动。欧洲方面，德国经济增长态势相对平稳，但地区国家间经济态势依然分化，德国恐难独立支撑，英国退欧不确定性犹存，拖累市场前景预期。工业需求预期改善焦点偏重基础领域，且预期持续弱化，金银相关领域实际落地不多。

　　原油短期供应反复，价格维持高位波动。前期市场加息预期偏低叠加美元阶段低位，帮助贵金属价格维持相对高位，近期这一结构持续弱化。昨日外盘金银价格继续回落，黄金ETF资金转为流出，技术形态上金银均进一步转弱。情绪持续转换，贵金属金银比价操作可进一步向部分裸空敞口操作转换，滚动操作忌单边追空，同时由于风险因素尚未完全释放，风险偏好较低的投资者仍应保持一定比例的双边配置。