宏源期货：5月25日期货早报

　　第1页: 反弹极弱，继续看跌第2页: 美豆带动两粕下行，但别忘了阿根廷的故事还没讲完第3页: 期债趋势不明 多单底仓持有第4页: 美加息预期持续升温 贵金属继续回落第5页: 外棉大涨，带动郑棉上行

　　2016年05月25日宏源棉花早评：外棉大涨，带动郑棉上行

　　资讯要点：

　　1.5月24日储备棉共销售30060.7986吨，实际成交29867.3466吨，成交率99.36%，成交均价12302元/吨，最高价13210，最低价10610。

　　2.昨夜美棉大涨2.5%，带动国内棉花普遍上涨逾1%。巴基斯坦棉花出现较为严重虫害，预计种植面积减少；另外美棉新棉播种进度46%。

　　3.随着抛储火热进行，进口储备棉逐渐见底，未来抛储主力将是国产储备棉。

　　现货报价：

　　1.全国均价:全国229棉花价格12875(6)元/吨，328棉价格12536(6)元/吨，527棉价格11542(22)元/吨；137长绒棉价格指数21700(0)元/吨，236长绒棉价格指数20250(0)元/吨；棉花均价12538.46(6.9)元/吨，棉粕均价2506.67(6.67)元/吨，棉籽均价2414(54)元/吨，棉油均价5810(0)元/吨.

　　2.3128B标准级别棉花报价：河北3128B报价12571(10)，4128B报价11880(60)；山东3128B报价12498(10)，4128B报价11915(0)；江苏3128B报价12565(0)，4128B报价11885(0).

　　3.库存情况：纺企棉花库存约24.6(0.1)天；棉纱库存约14.6(0.1)天；织厂棉纱库存约11.5(0)；全棉坯布库存19.3(0.4)天，人棉坯布库存18.1(0.1)天。中国纱线库存指数15.4(0.1)，中国坯布库存指数为22.3(0.1)。

　　4.纯棉纱厂负荷61.5%(0%),人棉纱厂负荷74.4%(0%)，全棉坯布厂负荷70.3%(0%)，人棉布负荷约69.1%(-0.4%).

　　盘面分析：

　　1.棉花主力合约昨日收于12495，上涨1.05%；1701合约收于12430，上涨1.10%；ICE棉花收于63.01，上涨2.54%；

　　2.内外价差：

　　3128B级棉花指数与M级进口棉花均价差为917(30)，国内期货与M级进口棉花均价价差为776(45)；国内C32S与印度C32S现货价差-570(70)，国内与印度JC32S内外价差955(45)，国内C21S与巴基斯坦内外价差310(35)。

　　3.品种价差：

　　纯棉纱C32S与人棉纱R30S价差约870(30)，纯棉化纤棉纱价格差异扩大。

　　小结：

　　棉纱内外价差逐渐扩大，原本国产纱对印度进口32S棉纱的价格优势已由700缩小至570，另外国产低支纱对进口竞争力进一步弱化，未来棉花下游的棉纱企业状况堪忧。

　　今日期棉12500压力需关注。