银河期货晨会纪要（2016-5-16）

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　　宏观

　　美国股市上周五下跌，连续三周收低，创4个月来最长周连跌；大型零售商业绩黯淡，而密歇根大学消费者信心指数升至近一年最高，增加美联储加息可能性，都给大盘带来压力，标普500指数跌17.5点或0.85%至2046.61点。上周五晚数据显示，美国4月零售销售环比增长1.3%，创一年来最大增幅；密歇根大学5月消费者信心指数初值，则从4月终值89升至95.8，也创下创近一年来最高水平。另一项数据显示，美国4月PPI环比增长0.2%，略低于预期。消息面上，旧金山联储行长Williams认为，从经济数据来看，美联储今年2-3次加息可能仍然有道理。总体上看，美国经济的下游，尤其是消费等还仍表现强劲，因受到就业持续好转等因素影响，其经济仍有进一步复苏的动力。美元指数也受此影响出现上涨，但是由于整体上看，经济复苏的步伐没有恢复至去年水平，市场仍认为今年剩余时间内仅有一次升息的可能性较大。

　　国内方面，国家统计局数据显示，中国4月工业增加值同比上升6%，逊于3月的6.8%，社会消费品零售总额增长10.1%；1-4月固定资产投资累计上升10.5%，房地产开发投资同比增长7.2%，增速比1-3月提高1个百分点。除房地产外，其余数据全面回落，而民间固定资产投资同比增速继续放缓，则表明经济进一步企稳动力不足，当前经济企稳仍然依赖的是传统的行业尤其是房地产投资带动，新生增长动力缺乏。另据央行数据，中国4月社会融资规模增量骤降至7510亿元人民币，当月新增人民币贷款亦大降至5556亿元；4月末M2余额同比增长12.8%。4月份金融数据回落有一定季节性，但本次大幅回落的情况仅依赖季节性无法解释。具体来看，数据变动主要来自企业部门短期和中长期信贷的全面大幅回落，上述两线数据分别回落至-925亿元和-430亿元，此外居民部门短期贷款回落至-64亿元，也是信贷回落的重要因素。此外央行还表示，4月人民币贷款少增主要是受地方政府存量债务置换加快的影响，且未来几个月M2同比增速仍可能明显下降，9、10月份后M2增速将回升。综合来看，经济企稳比预期要弱，二季度的方向性选择正在到来，且出现二次探底的可能性上升，需要经济工业品面临的压力。