宏源期货：11月30日期货早报

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　　宏源期货早评：价格洼地倒逼黑色开工率下行

　　宏观指引

　　央行11月27日微博公告称，27日，为保持银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，对11家金融机构开展中期借贷便利操作共1000亿元，期限6个月，利率3.25%，同时继续引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。据路透统计数据显示，截至周五(11月27日)，中国今年地方政府债累计发行规模约3.69万亿元人民币，而2015年置换和新增额度为3.8万亿元，今年地方债发行已接近尾声。

　　现货报价

　　上海HRB400(20mm)螺纹钢价格报1780元/吨，较上一交易日持平；唐山钢坯价格为1540元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报359元/吨，唐山国产矿报450元/吨，普式报价44.20美元/吨。唐山二级冶金焦报710元/吨，天津港准一级冶金焦报775元/吨。京唐港山西产主焦煤报720元/吨，澳产主焦煤报660元/吨。

　　夜盘报价

　　螺纹夜盘1605收于1657元/吨，涨幅-0.66%，总成交量为1514982手。铁矿石夜盘1605收于303.0元/吨，涨幅-0.49%，总成交量为317560手。焦炭夜盘1605收于623.0元/吨，涨幅-0.16%，总成交量为56836手。焦煤夜盘1605收于517.0元/吨，涨幅0.19%，总成交量为49692手。

　　技术分析

　　螺纹主力1605再创低点1644元/吨，K线紧贴布林下轨，回落至短期均线下方，MACD指标线继续下行，空头趋势明显，偏空思路。

　　铁矿石主力1605回落至5日均线下方，均线以及布林中轨下降仍较为陡峭。MACD走势有所平缓，柱状线收窄，空头动能暂歇，CCI回升至常态区，短期内有望暂时企稳。

　　焦煤主力1605快速反弹至20日均线和布林中轨下方，MACD很有可能形成金叉，530点一线压力较强，成为短期多空分水岭，突破之后跟进不迟。

　　小结

　　成材价格塌陷，虽然铁矿石同步下行，但我们观测到的螺纹虚拟生产利润率没有好转，钢厂吨钢亏损幅度仍较大。在此基础上，唐山高炉开工走低至79.88%，这是扣除重大事件影响外，年内首次跌破80%。11月中旬国内矿山开工率降至43.5%，大型矿山开工率仅为56.1%，中小型矿山开工率不足20%。前10月国内铁矿石原石产量累计同比下跌8.75%。国内大型焦化企业开工率则为76%，低于去年同期7个百分点。成品价格一路下滑，严重影响黑色产业链各节点投产积极性，各品种供应端持续收窄。长期来看加速去产能有望酝酿新的牛市，但周期较长，短期内下游需求以及政策面引导仍起到决定作用。深跌之后，前期空单部分止盈，待反弹后沽空。

　　宏源期货研究中心

　　研究员 王潋