宏源期货：10月19日期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-10-19 09:31:17

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　　宏源期货早评：重磅消息来袭，震荡市在所难免

　　要点

　　1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

　　2、政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推广信贷资产质押再贷款试点。

　　3、最新消息：

　　欧元区9月消费者物价指数(CPI)年率终值下降0.1%，与初值和市场预期值一致，为自今年三月来来首次跌入负值领域；9月CPI月率上升0.2%，符合预期，8月为持平。

　　上周五，美国劳工部公布的数据显示，8月JOLTS职位空缺数537万，大幅不及预期的558万，7月数值从575.3万向下修正至566.8万，降幅创2009年来最大。

　　美国9月工业产出增长连降两月，年内第七个月下滑

　　全球贸易疲软印度9月进出口暴跌逾20%

　　美国10月密歇根大学消费者信心指数初值92.1好于预期

　　4、锌运行主要动因与制约：前期锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，锌下游需求疲弱。

　　5、锌现货价格：10月16日，市场0#锌主流成交14520-14600元/吨，对沪期锌1512合约升水60~升110元/吨，1#锌少量成交于14450~14470元/吨，进口锌报在贴水10~升水50元/吨。开盘锌价小幅攀升，第二时段锌价震荡下行，冶炼厂出货，市场保值货流出，进口品牌增多，下游稍采，成交情况一般。午后期锌下行，主流成交价14530~14550元/吨，临近周末，市场成交不活跃，加之看空情绪蔓延，故成交较清淡。

　　期货：10月16日，隔夜沪锌主力开14530元/吨，盘间小幅震荡，收14535元/吨，跌30元/吨。夜盘沪锌主力成交122966手，持仓增586手至166454手。今日A股大涨1.60%，节后周内大涨6.5%，为6月初以来最大周涨幅。近期股市连续上扬，但却难带动市场人气。今日沪锌主力震荡下行，空头渐占优势，终收14395元/吨，跌165元/吨。沪锌重心下移，下破5日线跟60日均线，下方受40线支撑。量仓方面，沪锌主力总成交299172手，持仓量166444手。KDJ指标开口进一步收窄，市场氛围渐渐转空。

　　小结

　　中国投资失速依然是笼罩在基金属市场头上的阴云，并且是在今年持续天量信贷的情况下发生的，意味着资金不仅难流入实体经济，也难流向政府主导的基建项目。当前的偏强行情是时间、空间所形成的共振，但同样认为这一共振点的时效性较为有限，在技术上不能脱离压力区域时，提醒注意突破行情失败或导致市场信心的重归悲观。

　　中国和美国的经济数据疲软重燃了投资者对全球经济的担忧。美联储年内加息预期愈加被削弱，美元自弱震荡转为高位回落，连续走弱的美元指数再次给了基金属市场机会。美元指数走低，CPI、PPI继续低迷，通缩风险加剧，但初请失业金人数降至40年最低水平，喜忧参半，加息前景更加复杂。今日10点，国家统计局将公布中国第三季度国内生产总值(GDP)，以及9月工业、投资、消费及房地产开发投资数据，一系列重磅数据的出炉，恐将引爆国内股市及大宗商品市场一番大行情。谨慎关注，料今日锌市大概率震荡走势。中长期来看，中国不断出台更大力度的稳增长政策，锌下游需求有望慢慢好转，锌价格有较大可能迎来阶段性的反弹。策略上，回落后买入，不追高，不杀跌。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张小凯

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