中信期货：10月19日商品策略周报

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　　市场一周数据点评：

　　国内品种：沪金升2.89%，强麦升1.91%，豆粕升1.66%，豆油升1.64%，棕榈升1.63%；铁矿跌4.84%，动煤跌4.29%，PP跌3.87%，玉米淀粉跌3.72%，焦炭跌3.47%；沪深300期货升4.44%，上证50期货升4.57%，中证500期货升7.37%，5年期国债跌0.26%，10年期国债跌0.04%。

　　国际商品：黄金升2.35%，白银升1.87%，铜跌0.53%，镍升0.86%，布伦特原油跌4.16%，天然气跌2.88%，小麦跌3.34%，大豆升1.41%，瘦肉猪跌0.83%，咖啡跌4.37%。

　　全球股市：标普500跌0.08%，德国DAX跌1.25%，富时100跌1.05%，日经225跌2.36%，上证综指升6.87%，印度NIFTY跌0.85%，巴西IBOVESPA跌4.51%，俄罗斯RTS升2.27%。

　　外汇市场：美元指数跌1.64%，欧元兑美元升1.85%，100日元兑美元升0.70%，英镑兑美元升0.89%，澳元兑美元升0.79%，人民币兑美元升0.12%。

　　点评：国内的债务占GDP比值持续攀升，BIS截止到2014年数据显示国内总债务水平占GPD的比值已经逐步攀升到接近200%的水平，其中公司债近年的增长较大，目前国内公司整体债务占GDP的比值159.9%，家庭债务占GDP36.5%。整体亚洲的债务占GDP水平不断攀升，目前亚洲大部分经济体的公司与家庭债务水平均创2008年金融危机以来的新高。2014年香港地区的公司债同比增长12.7%，较2010-2013公司债务平均增长率3.3%有较大幅度增加。中国在2014年公司债务增长在5.47%，较为接近2010-2013公司债的平均增长率5.14%。此外，新加坡地区2014年的公司债务增长率也出现较为明显攀升的情况，债务占GDP增长3.45%，而2010-2013年该地区为负增长。亚洲家庭债务增长在2014年已经开始出现增长放缓的迹象，其中中国市场2014年家庭债务增长为5.49%，低于2010-2013年的平均增长率的9.82%。我们样本里面所有的亚洲国家2014年家庭债务增长均出现放缓迹象，家庭信贷数据也反应了亚洲消费市场在2014年开始转弱的原因。随着美联储加息政策的临近，亚洲地区的流动性将会面临挑战，2014年家庭债务增长出现放缓已经开始体现债务增长出现压力的迹象。虽然近期国家发改委降低企业发债的门槛，9月企业债发行创纪录，但我们需要警惕的是新兴市场的总体信贷收缩周期拐点将要临近。(详细请阅下文)