宏源期货：10月19日期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-10-19 09:31:17

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　　宏源期货早评：铜价短期无方向

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。9月财新中国制造业指数继续走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

　　2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格大幅波动，扰动市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数反弹。黄金价格小幅回落。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速持续攀升。中国上证指数继续上行，创业板和中小板指数强势反弹。

　　5、现货价格：10月16日，上海电解铜现货对当月合约报贴水40元/吨-升水40元/吨，平水铜成交价格39850元/吨- 40000元/吨，升水铜成交价格39900元/吨-40050元/吨。沪期铜开盘上攻高位后开始一路回落转涨为跌，早间持货商因盘面拉高对行情仍抱有较大期待，报价较高仍维持昨日水平，但无奈市场认可度低，且今日市场整体参与度下降，平水铜率先调降报价，快速转为贴水，而好铜稍有调价有限，无意继续降价，主流报贴水40元/吨-升水30元/吨左右，今日因周末因素，成交明显转淡，而下游企业亦等待下周交割货流入市场后再行入市考虑，供需略显拉锯状态。

　　6、近期重要经济数据：今日，中国三季度经济数据。

　　7、重要行业新闻：国际铜业研究组织(ICSG)发表报告指，估计全球精炼铜市场明年将出现约13万吨的供应缺口。

　　小结

　　彭博社上周对55位经济学家进行了调查，其中只有一位认为，美联储会在10月27-28日会议上决定加息。美联储2015年加息的概率大幅下降，主要是疲弱的制造业数据以及不稳定的金融市场。中国经济下行压力未有效缓解，产能过剩问题还要持续较长一段时间。中国货币政策越来越积极，且财政政策也在变得更为积极。铜价短期内没有持续回落的动力，也没有持续上行的动力。策略上，等待前期高点的抛空机会，或者是前期低点附近的买入机会。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张磊

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