宏源期货：8月25日早报

　　第1页: 系统性风险加剧，钢矿新低可期第2页: 不理睬恐慌 铜价相对较强第3页: 市场恐慌情绪升温 金价相对坚挺第4页: 特立独行的震荡行情第5页: 铝锌表现尚可 受恐慌情绪影响较小第6页: 别人的危机 远月豆粕的机会

　　要点

　　1. 大豆进口：海关数据显示，7月我国大豆进口量达到950万吨，创下新的单月进口量纪录。此前单月进口量纪录为去年12月的853万吨。这也是我国大豆单月进口量首次突破900万吨。。

　　2. 巴西雷亚尔：巴西分析机构AgRural报告称，巴西农户利用巴西雷亚尔下跌的机会积极预售201516年度大豆。截至7月底，巴西农户已经预售25%的201516年度大豆。相比之下，上年同期的预售比例只有7%。此外，巴西全国农户已经销售了82%的201415年度大豆。

　　3. 豆粕需求：尽管上半年生猪存栏同比下降6%，生猪出栏同比下降5.1%，但由于豆粕价格下跌以及DDGS等其他蛋白原料供给减少导致豆粕替代其他蛋白原料，支撑豆粕消费同比提高7%左右。后期生猪存栏将持续恢复，将持续提振豆粕消费和大豆进口。本年度大豆进口量将达到7700万吨，同比增加9.4%。受结转库存偏高的影响，下年度大豆进口增速将放缓，预计将达到7900万吨左右。

　　4. 美豆长势：美国职业农场主杂志(Pro Farmer)本周组织进行每年一度的中西部作物实地考察工作。考察人员表示，伊利诺伊州的大豆收成前景好于平均水平，因为该州西部地区的作物长势良好。考察结果显示，伊利诺伊州每3*3平方英尺的大豆豆荚数为1190.47，高于过去三年的均值1119.73，但是低于2014年巡视结果1299.17。

　　5. USDA： USDA于8月12日公布月度供需报告，该报告中对2015/16年度美豆供需数据进行了不少调整 。该报中把美豆种植面积估计值从8510万英亩调减到8430万英亩，收获面积从8440万英亩调减到8350万英亩，单产从46.0蒲式耳/英亩调增到46.9蒲式耳/英亩。产量从3885百万蒲式耳调增到3916百万蒲式耳。期末库存从425百万蒲式耳调增到470百万蒲式耳。

　　 小结：

　　美豆跌跌不休，暂时找不到企稳的理由，但在系统性的大跌中，必然有被错杀的品种，国内远月的豆粕M1605在跌势中蕴藏着巨大机会。

　　宏源期货 王勇 (F0259858)