宏源期货：4月21日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-04-21 09:08:10

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　　宏源期货早评：铝价下挫锌价反弹或已结束

　　要点

　　1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。3月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

　　2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。

　　3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格反弹主要是因为中国政府政策继续宽松，美元短期走弱，支撑了大宗商品价格表现。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

　　5、铝现货价格：4月20日，现货市场上海主流成交在13000-13010元/吨，贴水110元/吨至贴水100元/吨，无锡主流成交在12980-13010元/吨，杭州主流成交在13030-13060元/吨，降准消息对铝价几无助益大幅下行，下游观望情绪更甚，中间商接货积极性受挫，超低价之下持货商没有出现竞相低价甩货报价较坚持，成交贴水在铝价大幅下跌的情况下暂未继续扩大。

　　6、锌现货价格：4月20日，0#锌主流成交16470-16510元/吨，对沪期锌1506合约贴水140-90元/吨，1#锌货源略紧，多报在16410-16420元/吨，主流成交在16390元/吨附近。沪期锌主力摸高至16710元/吨快速回落至16600元/吨附近，0#现锌贴水略收窄至130-90元/吨附近少量听闻贴水140元/吨附近。炼厂出货正常，货源充裕；部分下游周一略有补库需求，但并不明显；今日贸易商接货积极性增，主要是交付长单为主，今日成交一般，较周五持平，主要由贸易市场贡献。

　　小结

　　央行降准对铝锌价格的支撑作用有限，实体经济的困难非货币政策能够单独解决的。中长期的问题还有赖于中长期结构性经济政策的实施与贯彻。铝锌的供应端虽有所改善，但是股市对资金的虹吸效应使得实体经济越来越困难，需求端回落较快。铝价延续整理态势，锌价或小幅回落。策略上，可以尝试逢高放空，要轻仓，且设好止损。

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