银河期货晨会纪要（2015-01-26）

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　　PTA

　　翔鹭石化2015年1月PTA合同结算价出台在4650元/吨，较上月下调550元/吨。据CCFEI统计，12月至过年前(2月18日)共计停产的聚合体产能累计达605万(因为错峰检修，所以相对高峰期基本在300万吨左右)，相较去年同期下降一半有余；当前聚酯负荷在78.8%附近。产业调研来看PX-PTA-聚酯-织造环节利润分配相对比较合理，目前产业无较大的矛盾。前段时间油价走势与PTA走势有些背离，我们也倾向认为后期原油下跌带来的利空对于PTA而言会边际效用递减，外加上下有调研的情况来看，在一个低库存、低价格、较好利润的聚酯环节，有较强的补库需求(建立虚拟库存)。

　　对于结构性的投资者而言可以布局多单，在原油没有较大规模的下跌(大于10%)，建议多单不要出场，止损设置与石脑油挂钩。

　　动力煤

　　上周秦皇岛港5500大卡动力煤现货成交价在505元/吨左右。15日山西省煤炭库存量3992.65万吨，上游库存本周略有回升。周五秦皇岛港港口库存量为711.33万吨，锚地船舶28艘，预报船舶11艘，港口库存量本周略有回升，锚地船舶数量与预报船舶数量均略有下降。上周环渤海指数报收于518元/吨，与上一期相比下跌1元/吨。 21日下游终端六大电厂库存量在1282.40万吨，日耗煤合计68.60万吨，电厂库存可用天数在18.69天，六大电厂库存有所回落，耗煤量略有下降。期货盘面上，主力合约弱势整理，成交量与持仓量有所回落。目前API8价格仍在60美金左右，折合南方港口提单价格在500元/吨左右，内强外弱的局面仍然没有改善。周末神华调整港口销售价格，由月度定价改为季度定价，今年一季度价格为520元/吨，从目前的港口成交看，其季度价格执行情况还有待于进一步观察。 盘面上，预计后续主力合约将维持弱势整理格局。

　　焦煤焦炭

　　隔夜焦煤焦炭小幅增仓下挫，分别于715和1020处暂时获得支撑，整体走势偏弱。焦煤方面：截止1月23日，国内六港炼焦煤库存下降4.4%至663.1万吨，现货市场成交价格整体持稳，但在下游焦炭价格趋弱的影响下，市场压力有所回升。焦炭方面：华北地区焦化企业开工率小幅下滑1个百分点至83%，其余地区开工率保持平稳，焦化企业在亏损较大的情况下，钢厂对焦炭价格的打压使得企业经营压力继续增加。

　　操作上，在短期现货市场弱势难改的情况下，预计近期期货价格将延续震荡偏弱走势，主力合约参考710-730和1010-1040。