西部期货：01月26日商品期货早评

　　第1页: 下游需求不振 豆粕延续偏弱走势第2页: 原油弱势震荡 连塑操作思路不变第3页: 汇丰PMI预览值微升 股指谨慎偏多第4页: 汇丰制造业PMI仍萎缩 沪锌承压回落

　　走势回顾

　　上周五国内豆油、豆粕期货随外盘走弱，m1505合约连续交易时段及早盘震荡下探，午盘后回稳，终盘报收于2681点，较前一交易日结算价下跌19点；y1505合约日内交投中心震荡下移，终盘报收于5556点，较前一交易日结算价下跌60点。

　　上周五CBOT大豆交投中心继续下移，3月合约终盘较前一交易日收低4.0美分至972.6美分/蒲式耳，豆粕3月合约终盘较前一交易收高1.4美元至331.5美元/短吨，豆油3月合约终盘较前一交易日收低0.37美分至31.60美分/磅。

　　基本面分析

　　巴西国内研究机构Agroconsult报告称，2014/2015年度巴西大豆产量预估为9390万吨，较12月份报告预估的9480万吨小幅向下修正，近期多数机构对巴西产量预估进行修正，增减调整变化存在差异，因前期干旱天气部分机构向下调整，而有机构则维持或向上进行修正，但总体预估均处历史高位，并且预期未来几天主产区将迎来降雨使旱情大多得以缓解，天气炒作题材难以提供实质利多支撑。

　　现货市场方面，上周五青岛港美西/美湾进口大豆销售价格3250——3270元/吨，日照港美西/美湾大豆销售价格3290元/吨，价格基本持稳；沿海港口豆粕报价2840——2960元/吨，沿海油厂主流报价继续下调，现货成交再度转淡，国内大豆到港量仍然较大，油厂开工率保持较高水平，库存水平较高，出库意愿较强，下游采购热情不足且养殖业低迷，豆粕价格上涨动能不足；沿海油厂一级豆油出厂报价集中在5650——5950/吨，部分油厂小幅下调报价，国内油脂消费旺季来临，部分油厂库存较低，豆油或呈现季节性抗跌走势，但油厂开工率居高，同时受外盘偏弱走势拖累，预期价格反弹力度有限。

　　总体评述

　　美国大豆丰产及南美大豆丰产预期对美豆压力持续存在，目前美豆阶段性支撑因素在于美国出口销售强劲及巴西前期降雨稀少。上周五国内豆油、豆粕期货表现平淡，豆粕现货价格继续下调，下游采购热情不高且养殖业低迷，油厂开工率较高，价格缺乏反弹动能，对豆粕持震荡偏弱思路；国内油脂季节性消费旺季来临，豆油表现出季节性抗跌走势，不过上游供应端宽松及受外盘拖累，预期反弹力度受限。

　　操作建议

　　豆粕、豆油以观望为主。