银河期货周策略会（2015-01-23）

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　　宏观：本周美国股市持续上涨，原油下跌趋势减缓，美元指数和黄金则双双走强。数据层面来看，美国12月份消费者价格指数(CPI)大幅低于上期；核心CPI数据涨幅较大；11月密歇根大学消费者信心指数初值升至98.2，创11年以来最高；美国上周首次申领失业救济人熟减少1万至30.7万，表明其就业情况仍在好转的轨道之中；12月总体工业产值下降0.1%，大大低于此前期。多项数据表明，目前美国通胀低迷仍主要归因于油价大幅下跌，因此也导致消费者信心的提升。多位地方联储银行行长对联储加息时间表态不一，而目前来看随着通胀低迷和海外经济风险加大的同时到来，美国能否抵御住其冲击以及联储加息时间的不确定性都在变大。

　　本周另一个焦点在欧洲。昨日晚间欧洲央行行长德拉吉如期所料的宣布扩大资产购买规模，从而正式拉开欧版QE的序幕。从2015年3月开始，欧洲央行每月将购买600亿欧元包括主权债务在内的债券，持续到2016年9月，预计将释放1.1万亿欧元左右以对抗通缩。若欧元区通胀回升到接近2%则停止购债，如果有必要将会持续购债直到通胀改善。通对于德国一直以来强调的风险共担问题其表示只有20%的购买额度为风险共担部分。后期来看，欧元区QE开启意味着欧洲央行最后的手段已使用，欧洲各国公共投资和财政改革情况将成为接下来影响欧元区的重要因素。而受此影响欧元兑美元汇率大幅走低，美元指数飙涨，目前来看欧元下行空间持续开启状态不改。

　　国内方面，国家统计局昨日公布数据显示，中国去年第四季度GDP环比较上期明显回落；但同比增长略高于预期。固定资产投资增速再现小幅下滑，工业增加值、零售销售增速提升。房地产投资显著下滑，但销售情况有所好转。国家总理李克强在讨论《政府工作报告》和世界经济论坛达沃斯年会上均指出，今年下行压力依然较大，但中国经济不会硬着陆。货币政策上，人民银行在连续15次空窗之后于昨天进行了2014年1月以来首次逆回购操作，向市场投放了500亿元人民币的流动性，以缓解月底和春节前夕市场可能出现的资金紧张局面。结合前期续作和增加MLF额度情况以及部分指标企稳情况来看，短期内央行继续以定向手段调控市场为主，全面降准概率下降，但年内降准降息可能仍存。