西部期货：01月26日商品期货早评

　　第1页: 下游需求不振 豆粕延续偏弱走势第2页: 原油弱势震荡 连塑操作思路不变第3页: 汇丰PMI预览值微升 股指谨慎偏多第4页: 汇丰制造业PMI仍萎缩 沪锌承压回落

　　走势回顾

　　昨日沪锌1503高开低走收阴，开盘16385点，盘中最高16460点，最低16200点，收盘16235点，较上日收盘价下跌125点，跌幅0.76%。成交量25万手，较上一交易日减少3.5万手；总持仓12.8万手，较上一交易日减少2.4万手。沪铜1503小幅收跌，收盘41010点，较上日下跌550点，跌幅1.32%，成交50.7万手，较上一交易日减少2万手，总持仓24.4万手，减少9988手。

　　隔夜伦锌大幅下挫收阴，收盘2094点，下跌49点，跌幅2.29%；沪锌低开震荡，收16150点，较昨日收盘下跌85点。伦铜收盘5521点，下跌158.5点，跌幅2.79%；COMEX铜3月合约收盘2.5015点，下跌0.077点，跌幅2.99%；沪铜夜盘低开低走，收40270点，跌740点。

　　现货市场，据上海有色网，昨日0#锌价格16420-16520元/吨，均价16470元/吨，较上日下跌40元/吨；据长江有色网，昨日1#铜价格41320-41420元/吨，均价41370元/吨，较上日下跌500元/吨。

　　基本面分析

　　国际方面，希腊极左翼联盟(Syriza)党赢得希腊大选胜利，为欧元区2008年债务危机以来首次出现反援助党派在成员国大选中胜出，增加欧元区经济不确定性。美国12月谘商会领先指标月率0.5%，好于预期0.4%，不及前值0.5%。美成屋销售年化月率增长2.4%，符合预期，前值为下降6.1%；成屋销售总数年化504万户，预期508万户，前值493万户。美1月Markit制造业PMI初值53.7，不及预期54，前值53.9。德国1月综合PMI初值升至52.6，高于市场预期的52.4，去年12月终值为52.0；制造业PMI初值51，符合预期，前值为50.6。德国1月制造业PMI初值51，不及预期51.7，前值51.2。法国1月制造业PMI初值49.5，好于预期48.1，前值47.5。国内方面，中国 1月汇丰制造业PMI预览值49.8,好于预期49.5，前值49.6.

　　总体评述

　　我国汇丰制造业PMI初值好于预期，但仍处50之下，显示我国经济仍疲软；希腊大选反援助党胜出，增加欧元区经济不确定性，美元强势拉升，基金属承压。从宏观面来看，美强中欧弱的格局延续，但我国对于基建、电网等项目的大力投资将加大对基金属需求的预期以及欧银QE将提振金属需求的预期中长期对基金属价格有提振作用。从基本面来看，铜锌供求两极分化，铜供过于求的局面延续，长期来看将压制铜价；而锌供不应求格局以及库存低位的利多因素仍然存在，限制期锌下方空间。长期看沪锌比沪铜抗跌性强，空铜多锌的套利有趋势性机会。

　　操作建议

　　铜：承压回落，40000附近震荡加剧，弱势延续。

　　锌：关注16000附近支撑，不建议追空。

　　(谢栩)